­　　二、展望2017年，希望之春：

­　　在16年末展望17年的資本市場(chǎng)，我們的觀點(diǎn)比15年末樂(lè)觀了很多，從我們年度報(bào)告的題目就能看出來(lái)，我們說(shuō)有望迎來(lái)“希望之春”！

­　　抑制地產(chǎn)泡沫，換來(lái)光明前途！

­　　我們的邏輯其實(shí)也非常簡(jiǎn)單，如果政府下決心抑制房地產(chǎn)泡沫，其實(shí)是走在正確的道路上，可能會(huì)有短期陣痛，但是會(huì)換來(lái)長(zhǎng)期的光明前途。

­　　穩(wěn)增長(zhǎng)靠保房?jī)r(jià)！

­　　還記得在16年初市場(chǎng)有過(guò)“保外匯還是保房?jī)r(jià)”的爭(zhēng)論，甚至還引發(fā)了央行的討論。事后來(lái)看，16年毫無(wú)疑問(wèn)是保住了房?jī)r(jià)，但是犧牲了匯率。其核心邏輯在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策放在首位，而房地產(chǎn)是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，因而要穩(wěn)增長(zhǎng)就得保房地產(chǎn)、保房地產(chǎn)就得保房?jī)r(jià)。

­　　17年政策轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)！

­　　但是展望17年，我們認(rèn)為政策的首要目標(biāo)已經(jīng)變成了防風(fēng)險(xiǎn)。

­　　不僅政治局會(huì)議明確定調(diào)“抑制資產(chǎn)泡沫，防范金融風(fēng)險(xiǎn)”，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫”。

­　　每逢7/8年份要高度警惕金融危機(jī)！

­　　為什么17年防范金融風(fēng)險(xiǎn)如此重要？如果大家回顧一下歷史，可以發(fā)現(xiàn)歷史總是在重復(fù)上演，每隔十年左右會(huì)爆發(fā)一次大的金融危機(jī)，比如97/98年發(fā)生了亞洲金融危機(jī)，07/08年爆發(fā)了全球金融危機(jī)，因而即將開(kāi)始的17/18年或許也并不太平，需要對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)高度警惕。

­　　警惕美元走強(qiáng)！

­　　而研究歷史上新興市場(chǎng)的危機(jī)，一個(gè)重要的促發(fā)因素就是美元升值，導(dǎo)致資金從新興市場(chǎng)持續(xù)流出。而目前美國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩次加息，美元指數(shù)也已經(jīng)創(chuàng)下了13年的新高，說(shuō)明新興市場(chǎng)的流動(dòng)性將面臨考驗(yàn)。

­　　防風(fēng)險(xiǎn)靠保外匯！

­　　新興市場(chǎng)危機(jī)的另一個(gè)重要的促發(fā)因素是外匯儲(chǔ)備不足，比如80年代的拉美債務(wù)危機(jī)以及90年代的亞洲金融危機(jī)都源于外儲(chǔ)流失。

­　　目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備依然高達(dá)3萬(wàn)億美元，規(guī)模依然龐大。但是我們?cè)谶^(guò)去的兩年就流失了1萬(wàn)億美元，減少了25%，外儲(chǔ)流失的速度需要高度警惕，必須使用有效手段來(lái)保住外匯儲(chǔ)備，穩(wěn)定匯率預(yù)期。