­　　沒(méi)有房地產(chǎn)，我們靠什么，答案是減稅和改革！

­　　因此，如果美國(guó)選擇了減稅，那么中國(guó)必須以減稅政策來(lái)應(yīng)對(duì)，必須大幅降低企業(yè)和居民的稅負(fù)，增加企業(yè)的盈利能力和居民的消費(fèi)能力，同時(shí)全面啟動(dòng)國(guó)企改革來(lái)提高效率。如果17年還是走到地產(chǎn)的老路，那么到了18年將無(wú)路可走。

­　　17年資本市場(chǎng)，希望之春！

­　　首先，如果堅(jiān)持地產(chǎn)調(diào)控，房?jī)r(jià)見(jiàn)頂回落，那么居民的投資資金將會(huì)逐漸從地產(chǎn)市場(chǎng)流出，大概率將流入資本市場(chǎng)，有利于股市和債市流動(dòng)性的改善。

­　　對(duì)于股市而言，在17年上半年應(yīng)有盈利改善的支撐，因?yàn)閹?kù)存周期的后半段應(yīng)該還在發(fā)生作用，經(jīng)濟(jì)不會(huì)馬上大幅下滑，而PPI還在正值區(qū)間，均有利于企業(yè)盈利的改善。

­　　但是到了17年下半年，庫(kù)存周期應(yīng)已結(jié)束，而地產(chǎn)投資也可能會(huì)大幅下滑，屆時(shí)的政策選擇將會(huì)至關(guān)重要。

­　　一種選擇是再次放松地產(chǎn)調(diào)控，會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)暴漲、匯率貶值壓力重來(lái)，通脹預(yù)期回升，貨幣緊縮預(yù)期加大，最終會(huì)導(dǎo)致利率飆升，對(duì)金融資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果。

­　　另一種選擇是伴隨著十九大的召開(kāi)，政府全面啟動(dòng)財(cái)稅和國(guó)企改革：

­　　比如說(shuō)宣布企業(yè)所得稅稅率從25%降至15%，相當(dāng)于企業(yè)的稅后盈利平白增加了13%，那么在估值不變的情況下，股市可以整體上漲13%。

­　　比如說(shuō)宣布個(gè)人所得稅稅率也部分下調(diào)，那么大家對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期改變，增加了消費(fèi)，其實(shí)也是增加了企業(yè)的盈利預(yù)期，也利于股市上漲。

­　　而如果國(guó)企混改都采用遼寧的模式，先把國(guó)企20%的股權(quán)劃轉(zhuǎn)社?；穑偻ㄟ^(guò)社?；鸪鍪劢o社會(huì)，那么一方面可以充實(shí)社保的養(yǎng)老金、增加大家的消費(fèi)潛力，同時(shí)引進(jìn)社會(huì)股權(quán)也可以改善國(guó)企的效率，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。

­　　所以綜合來(lái)看，只要堅(jiān)持地產(chǎn)調(diào)控不變，17年的資本市場(chǎng)投資環(huán)境應(yīng)該要好于16年，金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)應(yīng)該整體好于實(shí)物資產(chǎn)。其中上半年的投資環(huán)境更為確定，而下半年的不確定性比較大，但是希望也更大。

­　　我們也衷心希望，17年資本市場(chǎng)的開(kāi)門紅，不僅能變成希望之春，還能成為新一輪周期的開(kāi)始！