但是從副作用而言,16年或許是最大的一次。
首先,是通脹回升的速度更快。以往通脹的回升往往會滯后貨幣投放一年左右,比如09年那一輪的通脹回升發(fā)生在10年,12年那一輪的通脹回升發(fā)生在13年,而16年的通脹從年末就開始顯著回升。
其次,是房價的漲幅更大。16年主要一線城市新建住宅價格同比漲幅約28%,遠(yuǎn)超13年的14%,16年11月70大中城市新建住宅同比上漲10.5%,超過12-13年那一輪最高9.2%的同比漲幅。從全國看16年的房價漲幅僅次于10年。
再次,是匯率的大幅貶值。在09-10年和12-13年,人民幣依然處于升值的周期,但是16年的人民幣匯率貶值約7%,人民幣兌美元匯率創(chuàng)下8年新低。
最后,是金融風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)上升。09年的天量融資主要來自于銀行表內(nèi)的信貸,未造成大的金融波動。而從12年開始,由于利率的持續(xù)下降,低收益的銀行表內(nèi)信貸擴(kuò)張乏力,因而每一次的融資擴(kuò)張都伴隨著銀行表外融資的狂飆猛進(jìn),例如12-13年的非標(biāo)融資,16年的同業(yè)融資、委托理財(cái)?shù)?,原因是表外融資可以逃避監(jiān)管增加收益,但同時也大幅增加了中國的金融風(fēng)險(xiǎn),因而12-13年的經(jīng)濟(jì)反彈伴隨著首次錢荒,而在16年末又出現(xiàn)了錢荒2.0版本。