茅臺(tái)的第一粉絲：

　　買愛馬仕可用很多年，但茅臺(tái)一喝就沒了

　　在但斌看來，貴州茅臺(tái)的企業(yè)特征比煙草制造商菲利普莫里斯還好，后者成立200多年了還能創(chuàng)新高。“很少有企業(yè)能夠長(zhǎng)期提價(jià)。茅臺(tái)1951年一瓶酒1.28元的出廠價(jià)，今年剛提價(jià)提到969元。”但斌說，只要中國的白酒文化不變，茅臺(tái)的價(jià)值不可想象。

　　剛剛過去的2017年茅臺(tái)是35倍市盈率，按照2018年茅臺(tái)的收益和預(yù)期來看，大概是29元的每股收益，就是25倍市盈率，到了2018年12月31日時(shí)再看，就是36元每股收益，市盈率變?yōu)?0倍。按照但斌這樣的說法，目前茅臺(tái)的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到上限。

　　“放更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，茅臺(tái)真的是一個(gè)很好的公司。”在但斌看來，很多人對(duì)茅臺(tái)又諷刺又挖苦，“事實(shí)上，茅臺(tái)現(xiàn)在有消費(fèi)需求升級(jí)作支撐。”

　　但斌說，深入研究過茅臺(tái)這個(gè)企業(yè)，才會(huì)知道全世界很少有企業(yè)有這樣的產(chǎn)品毛利率90%、凈利潤(rùn)90%。“換個(gè)企業(yè)有這樣利潤(rùn)的話，就有很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入。但是茅臺(tái)讓別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就進(jìn)入不了。”但斌說，對(duì)他而言，從來不看股價(jià)的高低，而是看這個(gè)企業(yè)值多少錢。

　　“今年茅臺(tái)就到了700多元，到2018年底的話，大概率會(huì)漲到讓大家目瞪口呆。”但斌說。

　　茅臺(tái)能保持持續(xù)增長(zhǎng)，在但斌看來，還因?yàn)樗鼘儆诳煜罚?ldquo;女孩買個(gè)愛馬仕可以用很多年，但茅臺(tái)一喝就沒了。”但斌說，現(xiàn)在整個(gè)茅臺(tái)的產(chǎn)量才2萬噸，“它將長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。”

　　“美國的崛起不僅僅是亞馬遜、蘋果的崛起，還有麥當(dāng)勞、肯德基這樣的公司崛起，是全面的崛起。中國的崛起不光需要華為、阿里巴巴、騰訊這樣的企業(yè)，還需要如白酒、榨菜、海天醬油這樣的企業(yè)崛起。中國有品牌的東西有哪些，實(shí)際上就有茅臺(tái)。”但斌說。

　　茅臺(tái)未來投資的空間

　　將看公司高增長(zhǎng)的能力

　　錢江晚報(bào)記者注意到，從資本的角度來看，2017年開始，大量的投資人開始涌入績(jī)優(yōu)公司。中國的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新周期，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還在持續(xù)燒錢，同時(shí)，傳統(tǒng)實(shí)業(yè)領(lǐng)域利潤(rùn)率也普遍較低，能暴利割韭菜的領(lǐng)域越來越少了，樓市也很難再有持續(xù)的暴漲，像茅臺(tái)這類業(yè)績(jī)優(yōu)良、穩(wěn)定，且有不錯(cuò)股息和紅利的標(biāo)的越來越少。

　　因此，從股票市場(chǎng)到現(xiàn)貨市場(chǎng)交相輝映，囤積茅臺(tái)酒以及買入茅臺(tái)股票成為各路投資人最好的投資和資產(chǎn)保值手段。

　　事實(shí)上，各路基金去年早已紛紛將倉位調(diào)到消費(fèi)類的白馬股，導(dǎo)致茅臺(tái)的股價(jià)一飛沖天。當(dāng)然，世上沒有只漲不跌的股價(jià)，涌入茅臺(tái)的資金，形成了一張利益交織的大網(wǎng)，在流通環(huán)節(jié)，也免不了有參與者會(huì)哄抬酒價(jià)，就像一個(gè)精裝樓盤開發(fā)商必用的手段。但正如所有追逐資本的故事一樣，市場(chǎng)最終總是會(huì)漲過頭，要么跌過頭，最終設(shè)法找到“韭菜”來套住它們。

　　浙江工業(yè)大學(xué)MBA中心導(dǎo)師錢向勁認(rèn)為，從資本市場(chǎng)上看，茅臺(tái)酒的股價(jià)已經(jīng)有較大漲幅，要注意股價(jià)進(jìn)一步大幅上漲難度增大了。“當(dāng)然公司的績(jī)效還能保持增長(zhǎng)，股價(jià)應(yīng)還有一定合理空間。”錢向勁強(qiáng)調(diào)，這個(gè)合理空間是基于公司能保持績(jī)效、主營(yíng)業(yè)務(wù)、利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提之下的。

　　那么，茅臺(tái)的股價(jià)到底怎樣才算一個(gè)“合理”區(qū)間呢?錢向勁看來，茅臺(tái)股價(jià)在2017年突然爆發(fā)，有著偶然性，“目前看來，它的價(jià)值已經(jīng)被大眾所認(rèn)同了，在未來投資上更加合理的，將是穩(wěn)步發(fā)展。”

　　長(zhǎng)城證券杭州分公司林毅則認(rèn)為，按照投資的角度，普通飛天茅臺(tái)是性價(jià)比最高的，屬于市場(chǎng)硬通貨，價(jià)格透明，適合宴請(qǐng)和送禮，年份越久價(jià)格越高;高端玩家可以收藏各種紀(jì)念酒、限量款以及老茅臺(tái)。“前陣子，茅臺(tái)提價(jià)了，上漲18%。券商預(yù)計(jì)今年750億收入，350億凈利潤(rùn)，據(jù)說市值突破10000億只是個(gè)時(shí)間問題。”林毅認(rèn)為，茅臺(tái)突破萬億市值后，將成為市場(chǎng)上當(dāng)紅的新計(jì)量單位。

　　“有朋友問我，茅臺(tái)在我們生活里究竟代表什么?為什么一瓶酒在我們中國的市場(chǎng)里這么有存在感?”林毅說，在他看來，茅臺(tái)更多代表的是當(dāng)下國民的消費(fèi)水平在提高。

　　林毅也認(rèn)為，短期茅臺(tái)會(huì)有點(diǎn)退潮的可能，“他們的股息率跟國開債的收益率一直存在一定的正向關(guān)系，一旦股價(jià)上漲幅度過大，股息率下降，就會(huì)有壓力。”林毅認(rèn)為，但從一年左右的時(shí)間來看，隨著凈現(xiàn)金流入，股息率又提高，茅臺(tái)依然是擁有資本屬性的好標(biāo)的。（浙江24小時(shí)-錢江晚報(bào)記者-王益敏 王燕平）