­　　修圖“神器”起家的美圖公司要在港上市了。早在IPO前，美圖公司已累計融資約5億美元，但目前仍虧損63億元。據(jù)新浪科技報道，美圖公司上市或是受到投資人的壓力，該公司從接受第一筆投資來看，已超過7年時間。對于目前尚未盈利的美圖公司來說，投資公司的資金存續(xù)期已到一定階段，退出壓力不言自明。

­　　美圖公司招股書的曝光，市場更是被其硬件銷售數(shù)據(jù)“驚呆”。據(jù)了解，今年上半年該公司5.855億元營收中95.1%來自于手機(jī)銷售，這在以廣告為主要變現(xiàn)手段的工具類產(chǎn)品中實屬罕見。同時，這一數(shù)據(jù)也從側(cè)面說明美圖至今沒有尋找到一個更好的變現(xiàn)模式，整個營收體系高度仰仗美圖手機(jī)的收益。

­　　事實上，美圖公司銷售手機(jī)，更多地或是一種無奈的選擇。北京商報報道稱，美圖推出手機(jī)的時機(jī)其實正處于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍智能硬件的大潮，而且一些傳統(tǒng)的手機(jī)廠商打的也是美顏、拍照等招牌，美圖多少有點被動的味道。但是，作為美圖的主要營收來源，美圖手機(jī)目前面臨著巨大的市場競爭壓力。

­　　目前，各大廠商手機(jī)相機(jī)均自帶美顏功能，拍照像素均達(dá)到1300萬甚至2000萬以上，并且配備雙攝像頭，最重要的是價格低廉，美圖手機(jī)的優(yōu)勢不再明顯，后續(xù)繼續(xù)靠硬件收入作為主要收入未必可行。

­　　多年連續(xù)虧損被迫上市

­　　8月22日，美圖的招股說明書被掛在香港交易所網(wǎng)站上。美圖公司擬在香港主板上市，承銷商為摩根斯丹利、瑞士信貸、招商證券。美圖公司計劃于今年第四季度在香港進(jìn)行的IPO，估值將超過50億美元，募資額達(dá)到5-10億美元。

­　　截至2016年6月30日，美圖公司共虧63億元，主要是新產(chǎn)品持續(xù)招致重大銷售虧損，及營銷開支和研發(fā)開支，若扣除優(yōu)先股公允價值虧損的影響，美圖經(jīng)調(diào)整累計虧損為12億元。

­　　據(jù)界面報道，2013、2014、2015三年間，美圖公司的銷售收入分別是8600萬元、4.93億元和8億元。在收入增長的背后，美圖公司一直處在虧損的狀態(tài)，其預(yù)計2017年實現(xiàn)盈虧平衡。

­　　截至2016年6月30日，美圖公司共虧63億元，主要是新產(chǎn)品持續(xù)招致重大銷售虧損，及營銷開支和研發(fā)開支，若扣除優(yōu)先股公允價值虧損的影響，美圖經(jīng)調(diào)整累計虧損為12億元。

­　　是美圖的產(chǎn)品不夠好么？相信很多人都不會認(rèn)同這種說法，美圖秀秀已經(jīng)成為很多PS小白用戶電腦中的必備軟件，美顏相機(jī)也在女性使用者中頗具好評，美拍更是成為炙手可熱的短視頻工具。

­　　然而，美拍的虧損也并不令人意外，工具軟件的尷尬之處在于，擁有大量的用戶，卻很難變現(xiàn)，這在美圖的產(chǎn)品上也有所體現(xiàn)。另一方面， 在短視頻和手機(jī)領(lǐng)域，競爭對手過于強大和復(fù)雜，美圖不得不付出高昂的市場推廣和營銷費用。

­　　美圖上市的傳聞在圈中早有流傳，此前傳言在戰(zhàn)略新興板，但這一計劃最終政策性流產(chǎn)。美國市場并不景氣，又難找到對標(biāo)公司，A股有盈利要求，新三板交易量過低，美圖如果想要上市只能選擇港股。

­　　據(jù)新浪科技報道，美圖急于上市或是受到投資人的壓力，該公司成立于2008年，從接受第一筆投資來看，目前已經(jīng)超過7年時間。對于目前尚未盈利的美圖公司來說，投資公司的資金存續(xù)期已到一定階段，退出壓力不言自明。

­　　兩年多融資超5億美元

­　　據(jù)第一財經(jīng)日報報道，美圖招股書顯示，美圖自創(chuàng)立開始共計進(jìn)行了5輪融資，總?cè)谫Y額達(dá)5.01億美元。具體情況為：2013年11月7日獲得創(chuàng)新工場500萬美元首輪融資；2014年1月28日完成了5500萬美元A輪融資；2014年6月完成了HCapitalI，L.P、CeyuanVentures、IDG等1.15億美元B輪融資；2015年1月完成了啟明投資、HCapitalI，L.P、IDG1.9億美元C輪融資；2016年4月至6月20日完成了1.36億美元D輪融資。

­　　在股東構(gòu)成方面，除蔡文勝、吳欣鴻之外，投資人IDG合伙人過以宏，創(chuàng)新工場董事長李開復(fù)、董事高振順，58趕集集團(tuán)CFO周浩，富豪酒店控股集團(tuán)董事長羅實文擔(dān)任公司董事，具體持股情況為美圖董事長蔡文勝38.32%，美圖CEO吳欣鴻15.51%，老虎基金持股10.95%，IDG資本持股8.91%，啟明創(chuàng)投持股7.65%，華夏基金持股6.59%，創(chuàng)新工場3.61%，策源1.89%，HCapital0.63%。

­　　美圖為何最終選擇在港股上市，此前蔡文勝曾對媒體表示主要出于對美圖國際化發(fā)展的考慮，而香港上市主要原因在于美圖大部分用戶在中國，更接近用戶，但美圖方面認(rèn)為這樣的表述有違原意。而根據(jù)港股上市的核心財務(wù)指標(biāo)來看，只要收入超過5億港幣，市值超過40億港幣就可以登陸港交所，因此面臨63億虧損的美圖最終選擇在港股上市。

­　　“香港上市周期短，一般從準(zhǔn)備到上市成功1年左右，其次香港上市合規(guī)成本相比內(nèi)地和美國較低，香港上市指標(biāo)相比境內(nèi)較為靈活，除了盈利，資產(chǎn)和市值指標(biāo)符合都能上。”一位公司證券律師表示。

­　　同時美圖在內(nèi)地上市也并不太容易實現(xiàn)，“目前內(nèi)地有八百多家公司在排隊上市，按照現(xiàn)在上市速度美圖內(nèi)地上市至少要排三年，借殼上市，一方面殼比較貴，成本高達(dá)3億到5億，借殼新規(guī)使得借殼的難度也增大，且美圖的盈利能力差，借殼估值如果不高，審核不一定能通過。”一位金融行業(yè)人士表示。

­　　在知乎上一位律師表示，美圖之所以選擇港股，“更多的是看到美股和港股未來趨勢的差別。這兩年在納斯達(dá)克上市的企業(yè)股價一直在跌，形勢并不樂觀；目前港股通越來越熱，內(nèi)地投資者巨大的資金會炒作港股，未來有較好的市場預(yù)期。”