近期以來(lái)，鄭糖期價(jià)走出大幅上漲走勢(shì)，鄭糖主力合約SR1801創(chuàng)出6529的近4個(gè)月來(lái)的新高。供給結(jié)構(gòu)性緊張，是支撐近期糖價(jià)走高的主要原因。短期來(lái)看，受原油價(jià)格上漲帶動(dòng)， ICE原糖期價(jià)有繼續(xù)反彈的可能。而國(guó)內(nèi)方面，在新糖大量上市前，國(guó)內(nèi)食糖供給處于青黃不接階段，供需的不均衡狀況將支撐糖價(jià)保持短期強(qiáng)勢(shì)格局。

　　從主產(chǎn)國(guó)巴西的情況來(lái)看，目前巴西中南部榨季已經(jīng)接近尾聲，近期原油價(jià)格不斷上漲，使得巴西乙醇銷(xiāo)售收益好于制糖，因此從今年8月份以來(lái)，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟UNICA的雙周報(bào)告中，持續(xù)下調(diào)巴西甘蔗用于制糖的比例，巴西糖產(chǎn)量也在逐漸下降。數(shù)據(jù)顯示，截至10月上半月，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為197萬(wàn)噸，較去年同期下降12.2%；而乙醇產(chǎn)量為15. 7億公升，同比增加11.6%。巴西將更多的甘蔗用于乙醇的生產(chǎn)，將影響食糖的產(chǎn)量，對(duì)糖價(jià)將構(gòu)成支撐作用。

　　除供給因素的影響之外，我們還需要關(guān)注需求面，宏觀因素、匯率波動(dòng)、天氣因素等。宏觀面，最新的IMF報(bào)告調(diào)高了對(duì)美國(guó)、歐元區(qū)、日本以及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測(cè)值，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速提升，發(fā)展中國(guó)家展望正向，對(duì)商品市場(chǎng)的需求將起到一定的提振作用。匯率方面，關(guān)注美國(guó)加息的情況，或?qū)е旅涝＼?；巴西雷亞爾預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性加大，雷亞爾走強(qiáng)將影響巴西食糖出口的積極性，對(duì)國(guó)際糖價(jià)的影響偏多。天氣因素方面，新年度巴西甘蔗出現(xiàn)老化問(wèn)題，翻種率下降，目前的干旱雖然有利于壓榨，但土壤偏干，需要補(bǔ)充水分，對(duì)新年度巴西甘蔗的種植將產(chǎn)生不利影響。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，目前2017/18年度中國(guó)食糖產(chǎn)銷(xiāo)已經(jīng)開(kāi)始。內(nèi)蒙古和新疆等甜菜糖產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，天氣總體正常，甜菜糖單產(chǎn)略有下降但出糖率有所回升，生產(chǎn)順利。南方甘蔗糖進(jìn)入糖分累積的關(guān)鍵時(shí)期。目前廣西甘蔗長(zhǎng)勢(shì)良好，臺(tái)風(fēng)天氣帶來(lái)充足雨水，未造成嚴(yán)重災(zāi)害；云南受降水較多影響，部分蔗區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害和病蟲(chóng)害，糖廠和蔗糖農(nóng)積極應(yīng)對(duì)，病蟲(chóng)害得到有效控制。按照往年的情況，甘蔗糖產(chǎn)區(qū)的食糖生產(chǎn)將于11月上旬展開(kāi)，但今年廣西將延遲至12月1日開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，延遲開(kāi)機(jī)可能會(huì)加劇國(guó)內(nèi)食糖季節(jié)性供給緊張的程度。從成本方面來(lái)看，北方甜菜糖成本較低，甘蔗糖方面云南公布了420元/噸起聯(lián)動(dòng)甘蔗收購(gòu)價(jià)，廣西目前還沒(méi)有公布甘蔗收購(gòu)聯(lián)動(dòng)價(jià)，如果提升至500元/噸的話，食糖成本價(jià)可能將升至6000元以上。

　　總體來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)ICE原糖期貨價(jià)格的短期支撐作用有所加大，主力合約3月期價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，15.20美分/磅和15.82美分/磅的阻力位面臨挑戰(zhàn)，但在沒(méi)有形成有效突破之前，國(guó)際原糖的整體區(qū)間震蕩格局還將持續(xù)。國(guó)內(nèi)鄭糖期價(jià)短期延續(xù)階段性上漲行情的可能性較大，但隨著價(jià)格的走高，套保利潤(rùn)的累積增大，將引發(fā)現(xiàn)貨商套保賣(mài)盤(pán)的介入打壓，因此對(duì)未來(lái)鄭糖期價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)，還不能過(guò)分樂(lè)觀。