沒(méi)有一家公司還未掛牌就得到這般多的關(guān)注，也沒(méi)有一家公司讓投資者愛(ài)并質(zhì)疑著，披露公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)4個(gè)月后，天涯社區(qū)終于在昨日登上了新三板。

　　以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為交易方式的天涯社區(qū)掛牌第一天并沒(méi)有發(fā)生交易。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然公司的關(guān)注度較高，但能否在資本市場(chǎng)掀起新的熱潮還要看公司在日后講出怎樣的資本故事。

　　說(shuō)起天涯社區(qū)，可能市場(chǎng)人士并不陌生，作為BBS社區(qū)的代表性網(wǎng)站，天涯社區(qū)一度成為社會(huì)輿論的重要發(fā)源地。但隨著微博、微信等新型社交平臺(tái)的出現(xiàn)，天涯社區(qū)與其他中文社區(qū)一起逐漸走向落寞。而在海外上市、A股上市均告失敗后，已經(jīng)不再年輕的天涯社區(qū)選擇了發(fā)展初期的新三板，這也使其重新成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)，在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)揭開(kāi)面紗后，投資者似乎并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)多少亮點(diǎn)。

　　“互聯(lián)網(wǎng)公司虧損不足為奇，但若成立了16年后依然虧損就不好說(shuō)了。”新三板掛牌消息發(fā)出后，天涯社區(qū)報(bào)告期內(nèi)的虧損引起了投資者關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2014年度及2013年度，天涯社區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.04億元及1.07億元，凈利潤(rùn)分別為-4465.8萬(wàn)元以及-3161.3萬(wàn)元。對(duì)此，天涯社區(qū)給出了解釋：凈利潤(rùn)為負(fù)，主要系公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和投入時(shí)期，公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入及業(yè)務(wù)布局形成的。同時(shí)公司還表示，如未來(lái)不能通過(guò)規(guī)模效應(yīng)及成本控制手段降低邊際成本，則面臨繼續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　作為一個(gè)虛擬興趣社交平臺(tái)，天涯社區(qū)的營(yíng)業(yè)收入主要是互聯(lián)網(wǎng)廣告，但伴隨著新型社交平臺(tái)的沖擊，以及其他大型門(mén)戶網(wǎng)站廣告發(fā)布的激烈競(jìng)爭(zhēng)，天涯社區(qū)傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)廣告收入正呈下降趨勢(shì)，公司2014年度網(wǎng)絡(luò)廣告營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入較2013年度減少了573.94萬(wàn)元。

　　同樣引起投資者注意的還有公司的現(xiàn)金流問(wèn)題，2014年度及2013年度，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2571.53萬(wàn)元及-1880.64萬(wàn)元，虧損的賬面現(xiàn)金流使公司面臨著一定的資金吃緊風(fēng)險(xiǎn)。也正因?yàn)槿绱?，在獲準(zhǔn)掛牌后，天涯社區(qū)推出了一份定向增發(fā)300萬(wàn)股募資3999萬(wàn)元的融資方案。