­　?。ㄔ瓨祟}：Bitcoin: an investment mania for the fake news era）

­　　12月5日消息，據(jù)《金融時報》網(wǎng)站報道，今年夏天，在倫敦地鐵里都能看到比特幣投資的廣告。“加密貨幣并不神秘。”廣告向人們宣傳這一理念，并提供參投比特幣基金的渠道。

­　　比特幣是一種由電腦極客創(chuàng)造出來的貨幣，很少有投資者真正理解它的原理，但這并不妨礙它成為人人都在談?wù)摰耐顿Y熱點。2015年初，一枚比特幣的價格略高于300美元，這一價格隨后一路飆升，在上周連續(xù)突破10000美元和11000美元兩大關(guān)口。一路過山車式的飛漲既考驗了新型投資交易平臺的應(yīng)對能力，也引起了人們對泡沫的恐懼。

­　　與比特幣相比，股票和債券的收益微不足道，金融世界不可能對比特幣價格的劇烈波動視而不見。上周三，美國納斯達克交易所表示，計劃在明年推出比特幣期貨，方便投資者對這種加密貨幣進行投資。芝加哥商品交易所和芝加哥期權(quán)交易所在隨后做出了類似的聲明。

­　　大銀行通常在投資市場中扮演中間人的角色，它們在雙向的價格波動中賺錢。雖然對加密貨幣的保值和支付價值均持懷疑態(tài)度，但如今銀行也開始考慮推出比特幣期貨。摩根大通（JPMorgan）的CEO杰米·戴蒙曾將比特幣形容為“欺詐”，但據(jù)知情人士透露，摩根大通眼下正在考慮幫助客戶進行比特幣期貨交易。高盛集團亦表示，應(yīng)客戶要求，它正在對開展類似業(yè)務(wù)進行探索。

­　　“我個人不喜歡加密貨幣，但回望過去，很多我不喜歡的東西也都發(fā)展得很好。”高盛CEO勞埃德·布蘭克費恩在上周說。“就我所了解，我覺得這事兒可能成不了。但我不能說這是場欺詐，因為它還是有可能做成的。”

­　　2008年11月，一份署名為“中本聰”的論文發(fā)表在網(wǎng)上，詳細描述了比特幣產(chǎn)生和使用的原理。次年，中本聰使用開源的比特幣軟件獲得第一批比特幣。人們猜測“中本聰”可能是某個人或某個組織的假名，目前沒人能確定這位“中本聰”是否真有其人。

­　　過去一年中，比特幣價格漲幅完爆1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中納斯達克綜合指數(shù)的漲幅。

­　　比特幣本質(zhì)上是一串計算機代碼。人們可以遵照相同的協(xié)議用電腦解決復(fù)雜的數(shù)學(xué)問題來產(chǎn)生新的比特幣——俗稱“挖礦”。比特幣交易記錄在一種名為“區(qū)塊鏈”的新型數(shù)據(jù)庫中。

­　　在使用比特幣進行交易時，交易雙方的身份能得到保密。同時比特幣使用到了加密技術(shù)來防止欺詐，這就是為何比特幣及后來的以太幣被稱作加密貨幣的原因。同時因為比特幣的加密特性，政府和銀行沒法插手交易過程。

­　　再到后來加密貨幣市場就出現(xiàn)了如今的投資狂潮。未來主義者、自由主義者和電腦極客們把區(qū)塊鏈視為能將人類重新凝聚起來的技術(shù)。加密貨幣得到了那些對世人和機構(gòu)——尤其是對政府和銀行——失去信心的投資者的青睞。

­　　曾寫下《非理性繁榮》一書的耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·希勒（Robert Shiller）認為對比特幣的需求反映了人們在現(xiàn)代社會下的焦慮，正是同樣的焦慮讓人們把特朗普選為美國總統(tǒng)。

­　　“比特幣以某種方式契合了這一情況，它給人們一種信心：我了解正在發(fā)生的事！我可以投機從中賺大錢！這是面對基本焦慮的解決方案。”希勒在接受外媒Quartz采訪時說道。

­　　高盛CEO布蘭克費恩稱自己并非比特幣的擁躉，但高盛銀行正在考慮幫助客戶進行比特幣期貨交易。

­　　以比特幣為代表的加密貨幣的加密屬性為世界經(jīng)濟黑暗角落的不法分子提供了庇護。

­　　“比特幣的交易額向我們展示了全球范圍內(nèi)的洗錢需求。”全球最大的資產(chǎn)管理集團貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克（Larry Fink）說。

­　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、美國經(jīng)濟學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）曾表示比特幣應(yīng)當被宣布為非法。“比特幣之所以能成功，只是因為它具備打擦邊球的潛力，而且缺乏監(jiān)督。”他在上周接受采訪時說道。“它沒有任何對社會有用的功能。”

­　　比特幣價值的激增幅度可以說是史無前例。在截止到11月30日的一年時間里，比特幣價格上漲了1773%，全球比特幣總價值接近1700億美元，幾乎相當于通用電氣公司的市值。相比之下，納斯達克綜合指數(shù)在1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中也不過才翻了一倍而已。其他著名的股市泡沫，比如1929年的美國、1989年的日本和2007年的中國在最瘋狂時期的漲幅均與納斯達克大致相同。

­　　比特幣滿足“投資狂熱”的絕大部分條件。在初版于1978年的《瘋狂、恐慌、崩潰：金融危機史》 (Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises) 一書中，查爾斯·P·金德爾伯格（Charles P．Kindleberger）認為這類事件可能以“某種具有普遍影響的新發(fā)明的廣泛應(yīng)用”為開端，這些新事物看上去前途無限，價值難以估量。

­　　寬松的貨幣政策——比如2008年金融危機之后各國所實行的——也能為投資狂熱提供額外的助力。隨著比特幣價格飛漲，更多專業(yè)投資者在同行壓力下被卷了進來。金融研究公司Autonomous NEXT的數(shù)據(jù)顯示，投資加密貨幣的對沖基金數(shù)量從8月底的55家增加到了如今的169家。

­　　“互聯(lián)網(wǎng)泡沫同比特幣暴漲有大量相似之處。” Invenio Corporate Finance高級合伙人克萊爾·尼科爾斯（Clare Nicholls）說。“互聯(lián)網(wǎng)泡沫主要由人們‘害怕錯過’的心理導(dǎo)致。許多人盲目參與，對自己所做的事或事情的實質(zhì)并不真正了解。結(jié)果造成了當時的沖天股價，如今十多年后，我們面對的是同樣的不穩(wěn)定形勢。”

­　　事態(tài)發(fā)展超出了一些從業(yè)機構(gòu)的承受能力。上周三，全球最大比特幣交易所之一Coinbase表示交易流量處于“空前高峰”，導(dǎo)致許多用戶交易速度緩慢。另一個大型比特幣交易所Gemini由于無力處理“巨大的流量”，在周三、周四出現(xiàn)間歇性宕機。

­　　咨詢機構(gòu)Aite Group的分析師哈維爾·帕茲（Javier Paz）解釋，一些交易所正在處理數(shù)以萬計的賬戶活動，交易所的中臺和后臺不堪重負，導(dǎo)致用戶這邊響應(yīng)緩慢或出現(xiàn)操作問題。

­　　上周一，英國最大的在線交易平臺IG Group暫停部分比特幣衍生品合約的交易。IG Group是英國最大的點差交易服務(wù)商之一，差價合約是一種新興的金融衍生工具，能夠讓投資者在無需擁有標的物的情況下，對某一類商品的價格波動進行買賣。

­　?。ㄐ氯蚊缆?lián)儲副主席蘭德爾·夸爾斯警告稱，比特幣作為一種利基產(chǎn)品，有待危機考驗證實其價值。）

­　　快速的交易帶來一個新的風險因素——新入場的投資者對比特幣的認同感較弱，從而較多是一些投機者。曼徹斯特大學(xué)金融經(jīng)濟學(xué)高級講師兼加密貨幣對沖基金B(yǎng)lockchain Capital董事嘉文·布朗（Gavin Brown）表示，當價格沖上10000美元大關(guān)，很多長期持有者選擇賣出變現(xiàn)。

­　　“多年來，10000美元是網(wǎng)絡(luò)論壇上的心理點位，那些四年前入場的人現(xiàn)在開始套現(xiàn)，獲得足以改變生活的回報。”嘉文·布朗說。

­　　與此同時，監(jiān)管者表達了對新形勢的擔憂。新任美聯(lián)儲副主席蘭德爾·夸爾斯在上周四警告稱，數(shù)字貨幣是一種利基產(chǎn)品，有待危機考驗證實其價值。就在他此番表態(tài)數(shù)周之前，中國責令關(guān)閉了國內(nèi)所有比特幣交易平臺。

­　　“沒有中央銀行資產(chǎn)和機構(gòu)支持的支持，目前還尚不清楚在大規(guī)模支付系統(tǒng)中心的私人數(shù)字貨幣將如何運作，或者支付系統(tǒng)是否能夠在壓力下運作。”他說。

­　　歸根結(jié)底，很難說清楚投資者到底在買什么。比特幣就像其傳聞的創(chuàng)造者中本聰一樣怪異。比特幣不同于股票或債券，它沒有收入來源。比特幣不同于工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，沒有實際用途可以幫助計算其內(nèi)在價值。既然人們將其形容為貨幣，或許拿它與貴金屬進行比較最為合適。黃金市場在1970年代出現(xiàn)牛市，金價在1980年到達最高峰之前的一年中上漲了314%，白銀價格在同期則上漲720%。

­　　“比特幣原是用于支付的電子商品，現(xiàn)在成為了投機手段。”耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家威廉·戈茲曼（William Goetzmann）說。“它沒有許諾分紅。它的價值由人們對其未來需求的預(yù)期以及/或未來轉(zhuǎn)賣價格的預(yù)期所決定。無法從根本上評估其價值。”

­　　這并不意味著眼下的繁榮會很快終結(jié)。億萬身家的對沖基金經(jīng)理麥克·諾沃格拉茨（Mike Novogratz）在一周之前預(yù)測比特幣價格在年底前沖破10000美元大關(guān)，并預(yù)測有可能在2018年漲到40000美元。但本周的市場回調(diào)同樣也暗示，那些新近入場的投機客們所要面對的，可能是一個相當顛簸的旅程。（孫文文 ）