­　?。ㄔ瓨?biāo)題：Bitcoin: an investment mania for the fake news era）

­　　12月5日消息，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道，今年夏天，在倫敦地鐵里都能看到比特幣投資的廣告。“加密貨幣并不神秘。”廣告向人們宣傳這一理念，并提供參投比特幣基金的渠道。

­　　比特幣是一種由電腦極客創(chuàng)造出來(lái)的貨幣，很少有投資者真正理解它的原理，但這并不妨礙它成為人人都在談?wù)摰耐顿Y熱點(diǎn)。2015年初，一枚比特幣的價(jià)格略高于300美元，這一價(jià)格隨后一路飆升，在上周連續(xù)突破10000美元和11000美元兩大關(guān)口。一路過(guò)山車(chē)式的飛漲既考驗(yàn)了新型投資交易平臺(tái)的應(yīng)對(duì)能力，也引起了人們對(duì)泡沫的恐懼。

­　　與比特幣相比，股票和債券的收益微不足道，金融世界不可能對(duì)比特幣價(jià)格的劇烈波動(dòng)視而不見(jiàn)。上周三，美國(guó)納斯達(dá)克交易所表示，計(jì)劃在明年推出比特幣期貨，方便投資者對(duì)這種加密貨幣進(jìn)行投資。芝加哥商品交易所和芝加哥期權(quán)交易所在隨后做出了類(lèi)似的聲明。

­　　大銀行通常在投資市場(chǎng)中扮演中間人的角色，它們?cè)陔p向的價(jià)格波動(dòng)中賺錢(qián)。雖然對(duì)加密貨幣的保值和支付價(jià)值均持懷疑態(tài)度，但如今銀行也開(kāi)始考慮推出比特幣期貨。摩根大通（JPMorgan）的CEO杰米·戴蒙曾將比特幣形容為“欺詐”，但據(jù)知情人士透露，摩根大通眼下正在考慮幫助客戶(hù)進(jìn)行比特幣期貨交易。高盛集團(tuán)亦表示，應(yīng)客戶(hù)要求，它正在對(duì)開(kāi)展類(lèi)似業(yè)務(wù)進(jìn)行探索。

­　　“我個(gè)人不喜歡加密貨幣，但回望過(guò)去，很多我不喜歡的東西也都發(fā)展得很好。”高盛CEO勞埃德·布蘭克費(fèi)恩在上周說(shuō)。“就我所了解，我覺(jué)得這事兒可能成不了。但我不能說(shuō)這是場(chǎng)欺詐，因?yàn)樗€是有可能做成的。”

­　　2008年11月，一份署名為“中本聰”的論文發(fā)表在網(wǎng)上，詳細(xì)描述了比特幣產(chǎn)生和使用的原理。次年，中本聰使用開(kāi)源的比特幣軟件獲得第一批比特幣。人們猜測(cè)“中本聰”可能是某個(gè)人或某個(gè)組織的假名，目前沒(méi)人能確定這位“中本聰”是否真有其人。

­　　過(guò)去一年中，比特幣價(jià)格漲幅完爆1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中納斯達(dá)克綜合指數(shù)的漲幅。

­　　比特幣本質(zhì)上是一串計(jì)算機(jī)代碼。人們可以遵照相同的協(xié)議用電腦解決復(fù)雜的數(shù)學(xué)問(wèn)題來(lái)產(chǎn)生新的比特幣——俗稱(chēng)“挖礦”。比特幣交易記錄在一種名為“區(qū)塊鏈”的新型數(shù)據(jù)庫(kù)中。

­　　在使用比特幣進(jìn)行交易時(shí)，交易雙方的身份能得到保密。同時(shí)比特幣使用到了加密技術(shù)來(lái)防止欺詐，這就是為何比特幣及后來(lái)的以太幣被稱(chēng)作加密貨幣的原因。同時(shí)因?yàn)楸忍貛诺募用芴匦?，政府和銀行沒(méi)法插手交易過(guò)程。

­　　再到后來(lái)加密貨幣市場(chǎng)就出現(xiàn)了如今的投資狂潮。未來(lái)主義者、自由主義者和電腦極客們把區(qū)塊鏈視為能將人類(lèi)重新凝聚起來(lái)的技術(shù)。加密貨幣得到了那些對(duì)世人和機(jī)構(gòu)——尤其是對(duì)政府和銀行——失去信心的投資者的青睞。

­　　曾寫(xiě)下《非理性繁榮》一書(shū)的耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·希勒（Robert Shiller）認(rèn)為對(duì)比特幣的需求反映了人們?cè)诂F(xiàn)代社會(huì)下的焦慮，正是同樣的焦慮讓人們把特朗普選為美國(guó)總統(tǒng)。

­　　“比特幣以某種方式契合了這一情況，它給人們一種信心：我了解正在發(fā)生的事！我可以投機(jī)從中賺大錢(qián)！這是面對(duì)基本焦慮的解決方案。”希勒在接受外媒Quartz采訪時(shí)說(shuō)道。

­　　高盛CEO布蘭克費(fèi)恩稱(chēng)自己并非比特幣的擁躉，但高盛銀行正在考慮幫助客戶(hù)進(jìn)行比特幣期貨交易。

­　　以比特幣為代表的加密貨幣的加密屬性為世界經(jīng)濟(jì)黑暗角落的不法分子提供了庇護(hù)。

­　　“比特幣的交易額向我們展示了全球范圍內(nèi)的洗錢(qián)需求。”全球最大的資產(chǎn)管理集團(tuán)貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克（Larry Fink）說(shuō)。

­　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）曾表示比特幣應(yīng)當(dāng)被宣布為非法。“比特幣之所以能成功，只是因?yàn)樗邆浯虿吝吳虻臐摿?，而且缺乏監(jiān)督。”他在上周接受采訪時(shí)說(shuō)道。“它沒(méi)有任何對(duì)社會(huì)有用的功能。”

­　　比特幣價(jià)值的激增幅度可以說(shuō)是史無(wú)前例。在截止到11月30日的一年時(shí)間里，比特幣價(jià)格上漲了1773%，全球比特幣總價(jià)值接近1700億美元，幾乎相當(dāng)于通用電氣公司的市值。相比之下，納斯達(dá)克綜合指數(shù)在1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中也不過(guò)才翻了一倍而已。其他著名的股市泡沫，比如1929年的美國(guó)、1989年的日本和2007年的中國(guó)在最瘋狂時(shí)期的漲幅均與納斯達(dá)克大致相同。

­　　比特幣滿足“投資狂熱”的絕大部分條件。在初版于1978年的《瘋狂、恐慌、崩潰：金融危機(jī)史》 (Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises) 一書(shū)中，查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢–harles P．Kindleberger）認(rèn)為這類(lèi)事件可能以“某種具有普遍影響的新發(fā)明的廣泛應(yīng)用”為開(kāi)端，這些新事物看上去前途無(wú)限，價(jià)值難以估量。

­　　寬松的貨幣政策——比如2008年金融危機(jī)之后各國(guó)所實(shí)行的——也能為投資狂熱提供額外的助力。隨著比特幣價(jià)格飛漲，更多專(zhuān)業(yè)投資者在同行壓力下被卷了進(jìn)來(lái)。金融研究公司Autonomous NEXT的數(shù)據(jù)顯示，投資加密貨幣的對(duì)沖基金數(shù)量從8月底的55家增加到了如今的169家。

­　　“互聯(lián)網(wǎng)泡沫同比特幣暴漲有大量相似之處。” Invenio Corporate Finance高級(jí)合伙人克萊爾·尼科爾斯（Clare Nicholls）說(shuō)。“互聯(lián)網(wǎng)泡沫主要由人們‘害怕錯(cuò)過(guò)’的心理導(dǎo)致。許多人盲目參與，對(duì)自己所做的事或事情的實(shí)質(zhì)并不真正了解。結(jié)果造成了當(dāng)時(shí)的沖天股價(jià)，如今十多年后，我們面對(duì)的是同樣的不穩(wěn)定形勢(shì)。”

­　　事態(tài)發(fā)展超出了一些從業(yè)機(jī)構(gòu)的承受能力。上周三，全球最大比特幣交易所之一Coinbase表示交易流量處于“空前高峰”，導(dǎo)致許多用戶(hù)交易速度緩慢。另一個(gè)大型比特幣交易所Gemini由于無(wú)力處理“巨大的流量”，在周三、周四出現(xiàn)間歇性宕機(jī)。

­　　咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Aite Group的分析師哈維爾·帕茲（Javier Paz）解釋?zhuān)恍┙灰姿谔幚頂?shù)以萬(wàn)計(jì)的賬戶(hù)活動(dòng)，交易所的中臺(tái)和后臺(tái)不堪重負(fù)，導(dǎo)致用戶(hù)這邊響應(yīng)緩慢或出現(xiàn)操作問(wèn)題。

­　　上周一，英國(guó)最大的在線交易平臺(tái)IG Group暫停部分比特幣衍生品合約的交易。IG Group是英國(guó)最大的點(diǎn)差交易服務(wù)商之一，差價(jià)合約是一種新興的金融衍生工具，能夠讓投資者在無(wú)需擁有標(biāo)的物的情況下，對(duì)某一類(lèi)商品的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。

­　?。ㄐ氯蚊缆?lián)儲(chǔ)副主席蘭德?tīng)?middot;夸爾斯警告稱(chēng)，比特幣作為一種利基產(chǎn)品，有待危機(jī)考驗(yàn)證實(shí)其價(jià)值。）

­　　快速的交易帶來(lái)一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)因素——新入場(chǎng)的投資者對(duì)比特幣的認(rèn)同感較弱，從而較多是一些投機(jī)者。曼徹斯特大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)高級(jí)講師兼加密貨幣對(duì)沖基金B(yǎng)lockchain Capital董事嘉文·布朗（Gavin Brown）表示，當(dāng)價(jià)格沖上10000美元大關(guān)，很多長(zhǎng)期持有者選擇賣(mài)出變現(xiàn)。

­　　“多年來(lái)，10000美元是網(wǎng)絡(luò)論壇上的心理點(diǎn)位，那些四年前入場(chǎng)的人現(xiàn)在開(kāi)始套現(xiàn)，獲得足以改變生活的回報(bào)。”嘉文·布朗說(shuō)。

­　　與此同時(shí)，監(jiān)管者表達(dá)了對(duì)新形勢(shì)的擔(dān)憂。新任美聯(lián)儲(chǔ)副主席蘭德?tīng)?middot;夸爾斯在上周四警告稱(chēng)，數(shù)字貨幣是一種利基產(chǎn)品，有待危機(jī)考驗(yàn)證實(shí)其價(jià)值。就在他此番表態(tài)數(shù)周之前，中國(guó)責(zé)令關(guān)閉了國(guó)內(nèi)所有比特幣交易平臺(tái)。

­　　“沒(méi)有中央銀行資產(chǎn)和機(jī)構(gòu)支持的支持，目前還尚不清楚在大規(guī)模支付系統(tǒng)中心的私人數(shù)字貨幣將如何運(yùn)作，或者支付系統(tǒng)是否能夠在壓力下運(yùn)作。”他說(shuō)。

­　　歸根結(jié)底，很難說(shuō)清楚投資者到底在買(mǎi)什么。比特幣就像其傳聞的創(chuàng)造者中本聰一樣怪異。比特幣不同于股票或債券，它沒(méi)有收入來(lái)源。比特幣不同于工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，沒(méi)有實(shí)際用途可以幫助計(jì)算其內(nèi)在價(jià)值。既然人們將其形容為貨幣，或許拿它與貴金屬進(jìn)行比較最為合適。黃金市場(chǎng)在1970年代出現(xiàn)牛市，金價(jià)在1980年到達(dá)最高峰之前的一年中上漲了314%，白銀價(jià)格在同期則上漲720%。

­　　“比特幣原是用于支付的電子商品，現(xiàn)在成為了投機(jī)手段。”耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·戈茲曼（William Goetzmann）說(shuō)。“它沒(méi)有許諾分紅。它的價(jià)值由人們對(duì)其未來(lái)需求的預(yù)期以及/或未來(lái)轉(zhuǎn)賣(mài)價(jià)格的預(yù)期所決定。無(wú)法從根本上評(píng)估其價(jià)值。”

­　　這并不意味著眼下的繁榮會(huì)很快終結(jié)。億萬(wàn)身家的對(duì)沖基金經(jīng)理麥克·諾沃格拉茨（Mike Novogratz）在一周之前預(yù)測(cè)比特幣價(jià)格在年底前沖破10000美元大關(guān)，并預(yù)測(cè)有可能在2018年漲到40000美元。但本周的市場(chǎng)回調(diào)同樣也暗示，那些新近入場(chǎng)的投機(jī)客們所要面對(duì)的，可能是一個(gè)相當(dāng)顛簸的旅程。（孫文文 ）