­　　馬莎百貨

­　　將于本周四發(fā)布一季度業(yè)績的英國百貨零售商馬莎百貨繼續(xù)被分析師看空，特別是該公司糟糕的服裝業(yè)務(wù)。

­　　倫敦投行Peel Hunt在最新的報告中預(yù)測，馬莎百貨M&S一季度一般商品部門可比銷售將暴跌6%-7%，“前景黯淡”，而多數(shù)行業(yè)分析師均預(yù)計馬莎百貨的服裝業(yè)務(wù)將有4%的跌幅。

­　　5月底，新上任的馬莎百貨首席執(zhí)行官Steve Rowe在年報中提出重整服裝業(yè)務(wù)計劃，表示重啟服飾家居業(yè)務(wù)的增長是集團首要任務(wù)，不過，該公司并未就增長計劃設(shè)置時間表。

­　　實際上，自2016年4月2日Steve Rowe正式取代前任Marc Bolland后，便立即對馬莎百貨M&S開展為期6周的戰(zhàn)略評估。Steve Rowe在5月中旬進行管理層重組，隨后對現(xiàn)有產(chǎn)品和門店開刀，重組措施包括減少款式數(shù)量、對1/3商品降價超過10%和減少折扣。集團亦會在產(chǎn)品供應(yīng)、質(zhì)量、合身程度等方面做出改進，門店銷售人員的數(shù)量也將增加。而Steve Rowe目前亦身兼一般商品部執(zhí)行總監(jiān)。

­　　不過對于上述措施，Peel Hunt分析師Jonathan Pritchard在報告中指出，Steve Rowe在首個季度沒有額外的條件對業(yè)務(wù)進行測試，雖然他的一些措施看起來明智，但是由于姍姍來遲，不可能在一季度抵擋更多的負面條件。

­　　由于經(jīng)濟低迷、電商競爭，2015之后英國高街行業(yè)嚴重凋敝

­　　英國高街時尚在2016年走進前所未有的困境，英國高街市場一片凋敝，今年前5個月未見增長，盡管5月份1.9%的跌幅較4月份6.1%的跌幅大為好轉(zhuǎn)，但是比2016年前三個月都要差。

­　　4月份多個英國高街品牌宣布破產(chǎn)，以及英國脫歐公投都對英國高街市場造成負面影響，而在這種背景下，價格競爭高度激烈的高街市場繼續(xù)受到利潤壓力。

­　　另外，行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商Markit月初發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示英國家庭經(jīng)濟壓力在2016年達到近20年頂峰，而這主要因為工資增長大幅放緩以及通脹造成的壓力。

­　　除了外部經(jīng)濟原因，消費者趨勢從單純的購買行為轉(zhuǎn)向可以體驗的消費項目表現(xiàn)明顯，另外一個不確定的影響因素則是英國反常的天氣。

­　　自2015年10月以來，過去的8個月中，只有2016年一月份High Street Sales Tracker(HSST)有1.7%的增幅，其他7個月均為下跌，不過，1月份作為傳統(tǒng)的假日季屬于旺季。

­　　馬莎百貨首席執(zhí)行官Steve Rowe

­　　不僅僅是馬莎百貨一季度的前景黯淡，實際上市場對Steve Rowe的整個所謂重振計劃都抱有負面態(tài)度。

­　　海通證券分析師Tony Shiret在此前的研究報告中批評馬莎百貨財報中陳列的戰(zhàn)略計劃缺乏清晰度。Cantor Fitzgerald分析師Freddie George也認為該計劃沒有驚喜和革命性措施，讓人失望。

­　　截止2016年4月2日的2016財年，馬莎百貨服裝家居部門可比銷售已經(jīng)連跌五年，全年錄得2.9%的跌幅，集團承認年內(nèi)服飾業(yè)務(wù)跑輸市場平均水平而且也流失了市場份額，為此集團已經(jīng)對癥下藥重組了這個為集團貢獻60%盈利的業(yè)務(wù)，不僅合并了女裝、內(nèi)衣和美容三大單元，亦改變了采購模式，從根據(jù)子品牌采購改為以產(chǎn)品種類進行采購。此外在四季度該部門約300款核心產(chǎn)品已經(jīng)率先下調(diào)價格，產(chǎn)品供應(yīng)也得到了改善。

­　　不過，唯一幸運的是，馬莎百貨在2016財年繼續(xù)實現(xiàn)利潤增長，經(jīng)調(diào)整后稅前利潤6.896億英鎊，較前一年6.612億英鎊增長4.3%，而利潤增長的背后正是依靠減少采購成本犧牲質(zhì)量造成服裝業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。

­　　但是，馬莎百貨利潤增長的最大功臣——采購總監(jiān)Mark Lindsey和Neal Lindsey被傳將于2017年合同到期后離職，Lindsey兄弟是Steve Rowe前任Marc Bolland的“遺產(chǎn)”。

­　　一旦Lindseys兄弟離職，則意味著馬莎百貨改善毛利率的努力作罷，公司將進入新的利潤壓力之下，而是否真的可以改善服裝業(yè)務(wù)仍未可知，因此Steve Rowe的策略被認為相當(dāng)冒險。實際上，在2016年財報中，Steve Rowe亦指出，重振服裝業(yè)務(wù)計劃疊加當(dāng)前營商環(huán)境艱難，對銷售的沖擊會對短期利潤產(chǎn)生負面影響。2016年年報發(fā)布前，市場原預(yù)期今、明兩年該集團將分別實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整稅前利潤7.10億英鎊和7.44億元，意味著分別會有3.0%和4.8%的同比增長。但財報發(fā)布后，法國巴黎銀行分析師Simon Bowler指出現(xiàn)在市場對該集團今年經(jīng)調(diào)整稅前利潤的預(yù)期會下降大約12%。盡管該公司號稱采購重組將繼續(xù)促進采購毛利率的增加，一般商品部門2017財年毛利率可望提升50-100個基點，2016財年該部門毛利率為55.1%，有240個基點的進步。

­　　除了業(yè)績堪憂，馬莎百貨在公開市場的表現(xiàn)則更令人大跌眼鏡，英國Brexit脫歐公投當(dāng)日，該公司股價便重挫兩成，創(chuàng)自金融危機后2009年以來7年新低，該公司股價截止周五收盤今年迄今已經(jīng)暴跌29.24%，而同期FTSE 100指數(shù)則有5.37%的增幅，過去12個月該公司股價更是暴跌超過40%。