丁安華：人民幣匯率之“無心插柳柳成蔭”
今年以來美德利差收窄，歐元升美元降
資料來源：彭博 *美德利差指美德10年期國債收益率之差。
人民幣匯率：樂見市場(chǎng)成為決定匯率的力量
人民幣兌美元在9月初突破6.50之后，出現(xiàn)明顯回調(diào)。特別在外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策調(diào)整之后，人民幣穩(wěn)定在6.50 – 6.55之間。在當(dāng)前水平，結(jié)匯和購匯需求都在猶豫，顯示境內(nèi)外匯市場(chǎng)供求總體均衡，短期內(nèi)影響人民幣走向的主要因素仍將是美元指數(shù)的變化方向。同樣，短期內(nèi)美元的反彈仍顯力量不足，雖然歐元近期漲幅有所放緩，但英鎊、加元和澳元等貨幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。在美元總體偏弱勢(shì)的格局下，人民幣尚不具備大幅向上調(diào)整的基礎(chǔ)。
不過，我們可以從關(guān)鍵變化中觀察人民幣未來走向。一個(gè)重要變化是政策調(diào)整，突破6.50之后央行的態(tài)度有了微妙的改變，表現(xiàn)在取消外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金之上;二是這兩個(gè)月的人民幣快速上升，基本上可以排除央行干預(yù)的可能性，也就是說推動(dòng)人民幣匯率變動(dòng)的原因只有一個(gè)，那就是市場(chǎng)力量。央行并不刻意追求讓人民幣匯率保持在某個(gè)價(jià)位，希望匯率價(jià)格發(fā)現(xiàn)由市場(chǎng)來完成。從7-9月外匯儲(chǔ)備小幅變動(dòng)的情況推測(cè)，央行至少階段性退出了市場(chǎng)干預(yù)，人民幣匯率在短期實(shí)現(xiàn)了“清潔浮動(dòng)”。這當(dāng)然是可貴的變化。
我認(rèn)為，人民幣匯率不存在持續(xù)的升值壓力，年內(nèi)將會(huì)圍繞6.50-6.60窄幅范圍內(nèi)雙向波動(dòng)為主。
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