­　　演講原文如下：

­　　 尊敬的各位來賓、女士們、先生們，大家下午好！

­　　很高興來到美麗的杭州，在G20之前，和大家就未來中國經(jīng)濟(jì)政策與資本市場(chǎng)和大家交換一些觀點(diǎn)和看法。我報(bào)告的題目叫《供給側(cè)改革破冰》，為什么用這樣一個(gè)題目呢？因?yàn)榇蠹抑牢覀冋幵谝粋€(gè)大的變革時(shí)代。在去年召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年的兩會(huì)上，中央提出未來以供給側(cè)改革為主。我們深信隨著供給側(cè)改革破冰，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型將會(huì)迎來曙光，也將會(huì)為資本市場(chǎng)開啟一個(gè)新的時(shí)代。所以，我們用這一個(gè)題目。

­　　我于2014年下海，在今年6月5日加盟方正證券。我認(rèn)為，所謂的大勢(shì)研判主要看三個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)、政策和市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)包括增長(zhǎng)與通脹，政策包括財(cái)政貨幣、匯率改革，市場(chǎng)包括股市、房市、匯市、商品。我想就這幾個(gè)方面先給大家講一下觀點(diǎn)，再講一下邏輯。

­　　在2014年，當(dāng)時(shí)我是推三個(gè)觀點(diǎn)：“新5%比舊8%好，5000點(diǎn)不是夢(mèng)，改革牛”。在2015年，我也是推三個(gè)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)是L型，股市是海拔已高、風(fēng)大慢走，在去年年終的時(shí)候我們提出一線房?jī)r(jià)翻一倍。在今年，我們核心是要推三個(gè)觀點(diǎn)。第一，經(jīng)濟(jì)L型，這個(gè)觀點(diǎn)也被權(quán)威人士所采納，在今年成為一個(gè)主流意見。第二，改革是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。第三，股市休養(yǎng)生息結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我們看多黃金、國債以及部分的商品。這是今天給大家報(bào)告的主要觀點(diǎn)。下面跟大家展開一下邏輯。

­　　第一是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的看法。

­　　中國經(jīng)濟(jì)我們可以用一個(gè)長(zhǎng)期和短期的視角。長(zhǎng)期的視角我們可能要認(rèn)清中國所處的發(fā)展階段的特點(diǎn)，以及大的趨勢(shì)。中國經(jīng)濟(jì)處在什么樣的發(fā)展階段，這個(gè)階段未來的趨勢(shì)、機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)是什么？大家可以看這張圖，大家可以看一下橫坐標(biāo)是人均GDP，縱坐標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增速。展示的經(jīng)濟(jì)體是德、日、韓、中國臺(tái)灣和中國大陸。

­　　大家可以看一下，所有的GDP大約都在1萬億美元前后告別了高增長(zhǎng)的時(shí)代，2009年當(dāng)時(shí)我剛到國務(wù)院發(fā)展研究中心服務(wù)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)布置給中心的一個(gè)研究任務(wù)，就是中國有沒有可能跨越中等收入陷阱。因?yàn)槲覀兲幵谥械仁杖腚A段，當(dāng)時(shí)的人均GDP是6000多美元，我們現(xiàn)在是多少呢？是8286美元，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的門檻是12600美元。

­　　當(dāng)時(shí)我們?cè)谥行难芯窟@個(gè)任務(wù)的時(shí)候，我們有一個(gè)很重要的發(fā)現(xiàn)，就是這張圖給大家展示的，叫增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換，我們?cè)?014年提出來。后來新一屆中央經(jīng)濟(jì)體就用了這個(gè)判斷，總書記講到三期疊加的第一期增速換擋期就是這么提出來的，這個(gè)不是我今天講的重點(diǎn)，我今天要講的重點(diǎn)是為什么要有這種判斷，增速換擋，中國面臨這個(gè)挑戰(zhàn)，有多大有多難，成功的概率有多少。

­　　大家可以看這張表，二戰(zhàn)以來，1945年打完仗和平了，全球開始追趕，世界上有一百多個(gè)后發(fā)經(jīng)濟(jì)體，在過去的70多年展開了姿態(tài)不一的追趕，最終跨越中等收入階段躋身發(fā)展經(jīng)濟(jì)體俱樂部的有多少呢？12個(gè)國家，也就是說在過去的這70多年，一百多個(gè)經(jīng)濟(jì)體最終邁入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體行列的是12個(gè)，成功的概率是10%。

­　　也就是說，90%的追趕經(jīng)濟(jì)體要么就沒有起飛，要么就止步在中等經(jīng)濟(jì)收入階段，這就是中國現(xiàn)在所面臨的挑戰(zhàn)。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？那一定表明了收入的跨越只是表象，背后更深層次的是增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，由要素驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，由重化工業(yè)到高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，真正難的是這個(gè)。而更難的時(shí)候是增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，需要新一輪的改革開放。

­　　大家可以看一下，這就回到了經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)最根本的問題，經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)增長(zhǎng)？經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)增長(zhǎng)呢？這個(gè)事情可以講得很復(fù)雜，但是我今天跟大家講得簡(jiǎn)單一點(diǎn)。中國過去高增長(zhǎng)的根本原因是什么？是符合國際經(jīng)驗(yàn)的，是人和自然。簡(jiǎn)單來講，就是改革紅利和人口紅利。這是中國過去38年高增長(zhǎng)的根本原因。

­　　改革紅利，在80、90年代兩輪改革，分別是在中國經(jīng)濟(jì)的低谷，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)再度進(jìn)入低谷，2013年十八屆三中全會(huì)以來，我們正在重啟第三輪改革。關(guān)于人口紅利，大家可以看關(guān)于中國的人口數(shù)據(jù)，核心看底下這兩張圖，因?yàn)槿丝跊Q定了中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)很多主要的特點(diǎn)，關(guān)于中國人口數(shù)據(jù)，大家記住兩個(gè)非常重要的核心數(shù)據(jù)，第一個(gè)大家可以看一下這條黃色的線是中國的人口增長(zhǎng)率的線，1962年到1976年是中國人口出生高峰，隨后因?yàn)橛?jì)劃生育的原因，在70年代末我們看到了中國人口出生率的斷崖式的下降。所以大家記住，1962到1976年出生的這一批人是中國的主流人群，他們決定了中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要特點(diǎn)。

­　　簡(jiǎn)單一點(diǎn)來說，中國過去的高增長(zhǎng)，就是這一波人干出來的，過去十多年是中國房地產(chǎn)黃金十年，就是這一波人買房子。最近大戶型賣得好，就是這一波人換房子。1962年到1976年出生的這一批人是中國的主流人群。大家看右邊那個(gè)柱狀圖，在90年代的時(shí)候，包括2000年初的時(shí)候，這波人多大年齡，二三十歲。人多、人年輕、人便宜，為中國提供了龐大的富有競(jìng)爭(zhēng)力的勞動(dòng)力。所以我們可以看到，在那個(gè)時(shí)代，中國儲(chǔ)蓄率高、投資率高，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)。

­　　那么問題來了，1962年到1976年出生的這一批人現(xiàn)在多大年齡？四五十歲。準(zhǔn)確地來說，39歲到54歲，這是什么概念呢？就是再過六年，中國主流勞動(dòng)力人群將會(huì)退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，中國將會(huì)告別傳統(tǒng)的人口紅利。所以大家看，那個(gè)柱狀圖的右側(cè)就是黃色的部分，后邊就是下面的那些年輕人接上去，要少很多。

­　　所以，大家可以看到，按照國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，在2012年中國15—59歲的勞動(dòng)年齡人口已經(jīng)開始出現(xiàn)減少，一個(gè)結(jié)果是什么呢？大家看右下角這個(gè)圖，中國農(nóng)民工工資這幾年加速上來，然后中國的出口告別了高增長(zhǎng)的時(shí)代，中國過去高增長(zhǎng)核心是兩個(gè)東西，外需的加工貿(mào)易和內(nèi)需的房地產(chǎn)，我們看到中國過去支撐高增長(zhǎng)的第一根支柱坍臺(tái)了，就是由傳統(tǒng)的人工紅利支撐的加工貿(mào)易時(shí)代結(jié)束了。

­　　第二個(gè)關(guān)于中國人口的數(shù)據(jù)，大家記住有一點(diǎn)，大家可以看一下，中國人口出生的低點(diǎn)是在1994年出現(xiàn)的，中國現(xiàn)在總的生育率是1.67%，一對(duì)夫婦平均生1.67個(gè)人，按照聯(lián)合國的統(tǒng)計(jì)，一對(duì)夫婦生2.0個(gè)孩子保證代際的平衡，美國比我們高，日本比我們低。我們?cè)?994年看到了中國人口出生率的低點(diǎn)，這個(gè)數(shù)據(jù)為什么重要？因?yàn)榇蠹矣涀。丝诔錾芷陬I(lǐng)先于房地產(chǎn)周期20年，今天生下來的這個(gè)孩子，將在20年以后構(gòu)成對(duì)房地產(chǎn)的購買力。

­　　如果我們?cè)?994年看到了中國人口出生的低點(diǎn)，大家將會(huì)在20年以后看到中國房地產(chǎn)投資大的拐點(diǎn)。1994年過20年以后在什么時(shí)候？2014年。在2014年中國房地產(chǎn)投資從年初的19.3%一路下滑，下滑的程度甚至超出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的水平，而在2014、2015年中國并沒有爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是我們看到中國房地產(chǎn)投資從2014年的19.3%一路下滑到2015年年底的-0.9%，房地產(chǎn)投資跌掉了20多個(gè)點(diǎn)。

­　　在2014年發(fā)生了什么？我給大家報(bào)三個(gè)數(shù)，2014年中國買房人群開始出現(xiàn)這個(gè)狀況，什么人買房子？20—50歲的人買房子，美國、歐洲、日本包括中國的經(jīng)驗(yàn)表明，20—50歲是買房子的主流人群，20歲之前沒能力買，50歲之后不需要了。20—35歲首次購房，35—50歲改善型住房。第二個(gè)數(shù)據(jù)城鎮(zhèn)戶均一套，除了一二線城市還有需求以外，絕大部分三四線城市都飽和了。而大家不要忘了，三四線城市占整個(gè)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的70%，他們是房地產(chǎn)投資的大頭。

­　　第三個(gè)數(shù)據(jù)1978年中國城鎮(zhèn)化率17.92%，2015年中國城鎮(zhèn)化率56.15%。而且我們還要考慮到，中國有2.77億的農(nóng)民工，如果加上他在農(nóng)村留守的子女和老人的話，按照家庭計(jì)算，中國的城鎮(zhèn)化率已經(jīng)接近甚至超過60%。所以我們看到，中國房地產(chǎn)投資大的周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，我們也看到了中國重化工業(yè)以鋼鐵、煤炭的產(chǎn)能面臨持續(xù)的去化為壓力。所以我們可以看到，隨著人口紅利的結(jié)束，加工貿(mào)易的退潮，房地產(chǎn)大周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，中國已經(jīng)永遠(yuǎn)告別了高增長(zhǎng)的時(shí)代。

­　　接著我們講一下中國未來的房地產(chǎn)市場(chǎng)，這個(gè)涉及到大家對(duì)未來中國房地產(chǎn)的配置。在去年6月份我們提出一線房?jī)r(jià)翻一倍，三四線漲不動(dòng)的原因。判斷房地產(chǎn)周期，根據(jù)我們多年的跟蹤研究，大家可以講很得很復(fù)雜，但是我跟大家講得簡(jiǎn)單一點(diǎn)，房地產(chǎn)周期就是一句話，長(zhǎng)期看人口，短期看金融。短期因?yàn)槔?、首付比的調(diào)整，使得居民提前或者推遲購房的支出。

­　　長(zhǎng)期看人口，人口流動(dòng)的地方房?jī)r(jià)一定是漲的，人口流出的地方長(zhǎng)期房?jī)r(jià)肯定是漲不動(dòng)的。我們要預(yù)測(cè)未來中國房地產(chǎn)向何處去，我們可以換一個(gè)問題來問，未來中國人往哪里流動(dòng)？未來大家房地產(chǎn)的購買應(yīng)該買入人口流入的地方，而且流入得越多越吸引人的地方，而一定不要買那些未來人口流出的地方。那么未來中國人口往哪里流動(dòng)呢？這個(gè)問題實(shí)際上一直有爭(zhēng)議。

­　　有人認(rèn)為未來中國人口往大城市涌入，為什么？因?yàn)榇蟪鞘欣锩嬗袡C(jī)會(huì)，精彩。但是大城市也有很多問題，競(jìng)爭(zhēng)壓力大、交通壓力大、空氣不好。所以有人認(rèn)為，那未來中國人會(huì)往中小城鎮(zhèn)流入。為什么呢？因?yàn)槟抢锟諝夂?，生活?jié)奏比較悠閑。

­　　但是也有人會(huì)講，中小城鎮(zhèn)好無聊，大家認(rèn)為未來中國人往哪里流動(dòng)？大家說說看。（回答：往杭州。）認(rèn)為中國人將往大城市、大都市圈流動(dòng)的請(qǐng)舉一下手。認(rèn)為中國人未來將往中小城市流動(dòng)的請(qǐng)舉手。我發(fā)現(xiàn)還有兩次都沒有舉手的，表明這些人對(duì)這個(gè)問題還是處在糾結(jié)的狀態(tài)。實(shí)際上這個(gè)問題確實(shí)很糾結(jié)，因?yàn)槲覀兊墓舱哌@些年也經(jīng)常搖擺，一會(huì)兒要搞大都市圈戰(zhàn)略，一會(huì)兒又要搞中小城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略。

­　　我們來做一個(gè)研究，我們研究了美國、日本、韓國、歐洲等10幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體，他們的后房地產(chǎn)時(shí)代人口流動(dòng)的情況。因?yàn)闀r(shí)間的原因我重點(diǎn)給大家介紹美國和日本，因?yàn)檫@兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體有代表性，美國是人地關(guān)系不緊張，也是900多萬平方公里，3.2億人。

­　　日本是人地關(guān)系緊張，相當(dāng)于一個(gè)半山東省，1.3億人。我們來看一下，這是美國過去這幾十年的人口流動(dòng)的趨勢(shì)，大家可以重點(diǎn)看一下底下標(biāo)紅色的部分，我們可以看到即使在美國這種人地關(guān)系不緊張的國家，他的大都市圈人口的占比是在不斷提升的，也就是人繼續(xù)往大的都市圈進(jìn)行遷移。大家看一下這是日本，日本的三大都市圈他的人口的占比，日本也是如此啊，人繼續(xù)往大的都市圈進(jìn)行遷移，例如大東京。韓國也是如此，例如大首爾，韓國五千萬人中一半多的人都在首爾地區(qū)。所以大家看，基本的規(guī)律是人繼續(xù)往大的都市圈進(jìn)行遷移。

­　　那么中國是一個(gè)什么情況呢？我們來看過去五年中國人口的遷入遷出的情況，我們也是從東北、東西部往中國的四大都市圈進(jìn)行遷移，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角和川渝。2015年也是如此。

­　　所以我們對(duì)中國的房地產(chǎn)預(yù)測(cè)就變得簡(jiǎn)單了。今天因?yàn)槭俏覀冏约曳秸C券客戶的策略會(huì)，我重點(diǎn)就跟大家講這張圖。這張圖非常的關(guān)鍵，因?yàn)檫@些年我們就是靠這張圖來預(yù)測(cè)中國房地產(chǎn)的。什么地方的房?jī)r(jià)會(huì)漲，人口流入的，庫存低的銷售快的，庫銷比低的，大家看這張圖的左側(cè)，合肥、蘇州、南京、深圳、濟(jì)南、武漢、上海、大連，杭州還在北京的前面，杭州也會(huì)漲。

­　　左側(cè)的這些都是過去這一年房?jī)r(jià)漲幅最高的地區(qū)，什么地方的房?jī)r(jià)漲不起來呢？大家看這張圖的右側(cè)，北海、呼和浩特、三亞、蘭州、烏魯木齊、沈陽、長(zhǎng)春，庫存高，人口流出，銷得慢，這些地方房?jī)r(jià)是漲不動(dòng)的。也就是說大家看到，如果哪一天中國再刺激房地產(chǎn)，賣出左側(cè)買入右側(cè)。這就是這一輪我們看到一線房?jī)r(jià)是這么漲的，二線、三線跟我們看到的圖表是基本接近的。

­　　那么正如剛才給大家介紹的，中國經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)增速換擋期，處在一個(gè)L型，我們已經(jīng)告別了高增長(zhǎng)的時(shí)代，那么面臨這樣的增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整，在2014年、2015年，我們是怎么應(yīng)對(duì)的呢？我們是通過貨幣的放水。2014、2015年，中國貨幣出現(xiàn)了明顯的超發(fā)，大家可以看這張圖，黑色是中國的GDP增速，藍(lán)色是中國廣義貨幣的增速，在2014、2015年，中國進(jìn)入一個(gè)寬松的周期，我們看到經(jīng)濟(jì)是往下走的，但是中國的貨幣供應(yīng)增速是往上走的，缺口部分是什么？裂口部分是什么？裂口部分就是表明大量的貨幣并沒有到實(shí)體當(dāng)中去，錢去了哪里？錢推升了廣義的價(jià)格的上漲，超發(fā)的貨幣。

­　　2014年上半年股市的上漲，2015年下半年以來房市的上漲，今年開年以來大宗商品、黃金的上漲，根本原因都是貨幣的超發(fā)。在這樣貨幣超發(fā)的時(shí)代，什么人是吃虧的，拿現(xiàn)金的人是最虧的，為什么？比如說我們現(xiàn)在中國的CPI是1.9%，就是你不要說跟股市、房市、黃金比，你跟居民必需消費(fèi)者比，綜合商家都是1.9%，將近2%。我們一年期存款利率1.5%，我們說歐洲、日本負(fù)利率，中國已經(jīng)負(fù)利率了。

­　　所以拿現(xiàn)金的人是很虧的，那怎么辦呢？大家一定要做資產(chǎn)配置。我給大家打個(gè)比方，假如你能夠在2014、2015年上半年炒股票，2015年6月份、5月份賣掉股票買房子，今年一開年你再炒點(diǎn)螺紋鋼和黃金，你今年就不用去美國見巴菲特了，巴菲特得來中國見你。表明了什么？貨幣超發(fā)，廣義價(jià)格的上漲。所以我們今年做了一個(gè)判斷，2014、2015年是股市的大年，2015年下半年已經(jīng)是房地產(chǎn)的大年，今年是商品的大年。所以我們?cè)诮衲暌婚_年，我們推黃金，部分的有色也是可以看的。這是我們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的給大家的一個(gè)交代。

­　　然后給大家講一下政策。我們?cè)?014年、2015年試圖通過貨幣的寬松來拯救中國經(jīng)濟(jì)，但是我們看到經(jīng)濟(jì)是一路的下滑，而且我們看到了廣義價(jià)格的上漲，股市、房市、螺紋鋼、商品先后暴漲。毫無疑問，貨幣寬松是救不了中國經(jīng)濟(jì)的，那么中國的出路在哪里？我想出路在于去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出來的供給側(cè)改革。在去年提出了五大任務(wù)，去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補(bǔ)短板。浙江是未來中國經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng)的一個(gè)核心。

­　　那么去產(chǎn)能是去什么的產(chǎn)能呢？我認(rèn)為關(guān)鍵是去國企的產(chǎn)能，因?yàn)樵诿駹I企業(yè)扎堆的地方，早就市場(chǎng)化出清了，浙江是一個(gè)民營企業(yè)扎堆的地方，在2008、2009年率先受到?jīng)_擊，但是這幾年在積極的進(jìn)行轉(zhuǎn)型，廣東也是如此。但是我們看到國企扎堆的地方像東北，像西北，現(xiàn)在面臨著轉(zhuǎn)型的陣痛。所以去產(chǎn)能關(guān)鍵是去國有企業(yè)扎堆的那些地方行業(yè)的產(chǎn)能。

­　　去杠桿是什么呢？大家可以去看這張表，我們可以看一下這是中國的幾個(gè)部門的杠桿率，我們可以看一下中國政府的杠桿率在世界上是不高的，或者坦率的說，中國的政府是世界上資產(chǎn)負(fù)債表最好的。

­　　我們有4萬億的財(cái)政存款，3.2萬億美元的外儲(chǔ)，而且土地、資源都是國家的，中國的政府有世界上最好的資產(chǎn)負(fù)債表。中國居民的資產(chǎn)負(fù)債表也不錯(cuò)，杠桿也不高，但是大家不要忘了，中國的社會(huì)保障沒有完全建立起來，所以我們很多的儲(chǔ)蓄是保障性預(yù)防性的儲(chǔ)蓄。

­　　那么中國杠桿率最高的、債務(wù)最高的是哪個(gè)部門？是企業(yè)，尤其是實(shí)體企業(yè)，但是企業(yè)是什么？企業(yè)是這個(gè)國家創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)新、創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主體。我們的實(shí)體企業(yè)背負(fù)了巨大的債務(wù)，這是為什么過去這幾年中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的很重要的原因。怎么辦？去杠桿是一盤大棋，我們?cè)?014、2015年，股票，2015年下半年房子，政策的導(dǎo)向似乎是想通過居民幫企業(yè)把債務(wù)背過去，但是似乎看下來效果并不理想。未來這個(gè)杠桿怎么去化呢？我們認(rèn)為應(yīng)該政府把他背過去，美國當(dāng)年搞Q1，就是政府幫助企業(yè)把杠桿背過去，恢復(fù)實(shí)體企業(yè)的再出發(fā)能力。不能讓居民背過去，因?yàn)榫用襁€要幫你干消費(fèi)呢。這是我們對(duì)杠桿的一個(gè)看法。

­　　剛才講的都是存量，我們看到中國的重化工業(yè)，傳統(tǒng)的行業(yè)，包括房地產(chǎn)面臨這樣那樣的挑戰(zhàn)，中國的增量在哪里？中國的希望在哪里？我認(rèn)為未來中國最具潛力的地方就在消費(fèi)和服務(wù)業(yè)。當(dāng)大家有車、有房以后，當(dāng)中國的住行消費(fèi)升級(jí)高潮過去以后，大家未來要買什么？買健康、買快樂呀。所以中國的消費(fèi)和服務(wù)業(yè)將會(huì)迎來大發(fā)展。

­　　我們可以看到，韓國、美國這些經(jīng)濟(jì)體，都出現(xiàn)了工業(yè)化時(shí)代結(jié)束以后消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的大的發(fā)展。具體是哪些行業(yè)呢？金融、保險(xiǎn)、商務(wù)、軟件、信息、科研、休閑娛樂，教育、醫(yī)療、社保。這些行業(yè)未來都是好的，都是長(zhǎng)期以后好的賽道，。所以我們對(duì)中國的服務(wù)業(yè)做了一個(gè)前景的預(yù)測(cè)，我們中國的服務(wù)業(yè)和消費(fèi)的未來有很大的潛力，這是我們對(duì)未來的一個(gè)預(yù)測(cè)。

­　　我們來看一下當(dāng)下，這是服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重，我們很遺憾的觀察到，中國的服務(wù)業(yè)在全球來看發(fā)展都是滯后的，中國服務(wù)業(yè)的增加值的占比在全球主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中都是偏低的。我們?cè)倏粗袊?wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，中國的貨物貿(mào)易有巨額的貿(mào)易順差，但是中國的服務(wù)業(yè)貿(mào)易有巨額的貿(mào)易逆差，總書記曾經(jīng)在中央黨校講話提到，中國居民一年海外旅行支出1萬億。

­　　我們服務(wù)業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力是低下的。為什么中國的服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力這么低呢？大家可以看，這是中國各個(gè)行業(yè)投資的所有制結(jié)構(gòu)。我們看中國的制造業(yè)，國有投資比重只占10%，中國制造業(yè)當(dāng)中80%到90%是民營企業(yè)和外資企業(yè)的投資，我們來看中國的服務(wù)業(yè)，中國服務(wù)業(yè)投資當(dāng)中，60%到80%是國有投資，所以中國的服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后、競(jìng)爭(zhēng)力低下、效率低下。

­　　所以，我們很多的居民被迫到海外進(jìn)行支出，每逢過年過節(jié)，中國老百姓到全世界去旅游買東西，買人家LV包、香奈兒也就算了，很多同志非常的過分，把人家馬桶飄洋過海都背回來了。我們這么大一個(gè)國家，這些東西都生產(chǎn)不了嗎？我認(rèn)為關(guān)鍵就是要新一輪的改革開放。中國過去三十年的成功，是制造業(yè)開放的成功。中國未來三十年的成功，將是服務(wù)業(yè)開放的成功，這些行業(yè)未來都是好的。

­　　最后，給大家報(bào)告一下我們對(duì)大類資產(chǎn)的看法，股市、房市、債市、匯市、商品。

­　　第一個(gè)對(duì)于股票市場(chǎng)，我們?cè)?014年的8月份提出五千點(diǎn)不是夢(mèng)，在2015年的四五月份提出海拔已高風(fēng)大慢走，在今年的1月4日我們提出休養(yǎng)生息，A股跌了一千點(diǎn)。隨后，在兩會(huì)前后，我們開始說要有修復(fù)行情，春季行情等等。站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我認(rèn)為對(duì)A股過度悲觀肯定是錯(cuò)的。

­　　為什么？因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的。對(duì)未來的市場(chǎng)我們有這么幾點(diǎn)判斷，供大家參考。第一，A股應(yīng)該是主跌浪已經(jīng)結(jié)束了，未來這個(gè)市場(chǎng)將是一個(gè)振蕩市，而且這個(gè)振蕩市會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。這是第一個(gè)。第二，2014、2015年倉位定勝負(fù)，2016年板塊、個(gè)股定勝負(fù)。第三，下半年，我們認(rèn)為有些行業(yè)大家是可以看的，跟國企改革有關(guān)的，跟供給端收縮有關(guān)的，跟周期性行業(yè)有關(guān)的，跟居民的消費(fèi)升級(jí)有關(guān)的，也包括跟地緣政治變得緊張有關(guān)的這些行業(yè)，大家是可以去看的。這種振蕩式下的結(jié)構(gòu)性行情漲高不要去追，便宜的可以去買。這是振蕩式結(jié)構(gòu)性行情。

­　　第二個(gè)是對(duì)債市，我們看多國債，我們看多黃金，為什么呢？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)通脹下行，貨幣的寬松預(yù)期又重新起來。

­　　第三個(gè)對(duì)于房市。一線城市房?jī)r(jià)上漲接近尾聲，我們看好1.5線城市，以及大都市圈人口的流入是有空間的。

­　　對(duì)于美元，我們看階段性尖頂，我們判斷12月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有一次加息，一是美國基本面造成，二是美國大選。對(duì)于商品，今年是商品的大年，原因是流動(dòng)性泛濫的情況下，填平所有的洼地，而且再加上2014、2015年的暴跌，今年商品看上去便宜。

­　　這是要跟大家報(bào)告的主要的觀點(diǎn)。

­　　后站在一個(gè)新的時(shí)點(diǎn)，我愿意傳遞一點(diǎn)正能量，在增速換擋期，世界上100多個(gè)國家只有10個(gè)干成了，但是我跟大家講，這10個(gè)當(dāng)中的一半都在中國的周邊，日本、南韓、中國臺(tái)灣、中國香港、新加坡，文化、制度、區(qū)位、追趕的條件，甚至種族都很接近。我們認(rèn)為只要中國能夠痛下決心，重啟第三輪改革，為改革背水一戰(zhàn)，中國的前景是光明的。我們認(rèn)為未來最大的機(jī)會(huì)、最大的希望就在中國，中國有13.7億人，正在蓬勃的進(jìn)行消費(fèi)、升級(jí)和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。美國3.2億人，歐元區(qū)3.4億人，日本1.3億人，德國8000萬人，南韓5000萬人，中國臺(tái)灣2300萬人，全球70億人，中國就有13.7億人，最大的生意、最大的機(jī)會(huì)就在中國。

­　　女士們、先生們，我們深信市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念已經(jīng)在這個(gè)國家扎根，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體展現(xiàn)了推動(dòng)改革的勇氣和決心，改革是最大的紅利，改革是唯一的出路，改革也將造就資本市場(chǎng)。因此，讓我們?yōu)楦母锔杀?，謝謝。