管清友談MSCI婉拒A股：以其為鞭策而不是妄自菲薄

來源:證券時(shí)報(bào) 2016-06-15 08:36 http://www.ghqlgyb.cn/

　　北京時(shí)間15日凌晨5點(diǎn)，MSCI公布2016年市場(chǎng)分類審核結(jié)果，延遲把中國A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，繼續(xù)保留在2017年審核名單。

　　對(duì)此，民生證券首席宏觀研究員管清友表示，MSCI再度婉拒A股，表明A股市場(chǎng)的體制機(jī)制建設(shè)依然需要進(jìn)步，我們當(dāng)以其為鞭策，而不是妄自菲薄。下面是其主要觀點(diǎn)：

　　1、不必氣餒，以之為鞭策。當(dāng)本次MSCI再度婉拒A股，內(nèi)心還是有所震驚，畢竟去年提出的問題，我們都給予了其認(rèn)可的努力，但我們也不必氣餒，這說明海外投資者對(duì)我們的要求與期望在提高，A股市場(chǎng)的體制機(jī)制建設(shè)依然需要進(jìn)步，我們當(dāng)以其為鞭策，而不是妄自菲薄。

　　2、評(píng)估措辭更為積極、具體。今年的評(píng)估措辭比去年相比，對(duì)于我們努力的評(píng)價(jià)更為積極，甚至用到了“圓滿”、“顯著改善”等詞，而去年用詞為“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”；對(duì)于待解決問題的描述更為具體，甚至到一些具體操作細(xì)節(jié)層面，如“QFII 每月資本贖回不超過上一年度凈資產(chǎn)值20%的額度限制尚存?！?。

　　3、去年舊問題的解決得到MSCI的認(rèn)可。對(duì)于去年提出的額度分配、資本流動(dòng)限制及實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)等舊問題，我們都給與了相當(dāng)積極的解決，國際投資者與MSCI也很認(rèn)可。

　　4、今年新問題的提出。對(duì)于今年提出的市場(chǎng)準(zhǔn)入與資本流動(dòng)、大范圍自主停牌、內(nèi)地交易所對(duì)金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制等新問題，我們?nèi)栽谂χ小?/p>

　　5、即便加入，實(shí)質(zhì)的增量資金影響有限。從短期來看，即便A股納入MSCI，由于初始比例較低，增量資金也會(huì)非常有限；長期隨著納入比例的提升，增量資金總量會(huì)增加，但由于時(shí)間跨度較長（海外經(jīng)驗(yàn)來看需8-10年），增量效果也將被大大稀釋。

　　6、我們當(dāng)以平常心看待此次結(jié)果，畢竟未來的結(jié)局是確定的：未來資本市場(chǎng)將會(huì)更加開放，國內(nèi)國際市場(chǎng)互聯(lián)互通將繼續(xù)加速，A股納入MSCI是早晚的事，正如我們?cè)絹碓疥P(guān)注海外市場(chǎng)一樣，全球投資者也越來越無法忽視A股的存在。

責(zé)任編輯：曾少林