雖然算不上出人意料，但當(dāng)19日樂(lè)視網(wǎng)以一系列公告“攤牌”后，投資者恐怕還是要倒吸一口涼氣：來(lái)回拉鋸多時(shí)的樂(lè)視影業(yè)收購(gòu)案泡湯了（樂(lè)視網(wǎng)終止收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)），更名“新樂(lè)視”的設(shè)想也擱置了。更“糟心”的是，樂(lè)視網(wǎng)還一口氣提示了“九大風(fēng)險(xiǎn)”，包括賈躍亭持股質(zhì)押、關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款回收、公司現(xiàn)金流緊張、2017年業(yè)績(jī)虧損等。

　　按計(jì)劃，樂(lè)視網(wǎng)將于1月23日舉行終止重組說(shuō)明會(huì)，預(yù)示其復(fù)牌的臨近。在停牌9個(gè)月后，沒(méi)有好消息只有壞消息的樂(lè)視網(wǎng)，將以何種表現(xiàn)重新登臺(tái)？

　　融創(chuàng)“最受傷”

　　樂(lè)視網(wǎng)本次終止收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)，融創(chuàng)無(wú)疑是“最受傷”的。從2017年2月，樂(lè)視網(wǎng)重啟收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)的計(jì)劃后，融創(chuàng)一直是這一交易的推手。而就在4個(gè)月前，孫宏斌進(jìn)駐樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)后召開(kāi)的首次閉門會(huì)上，樂(lè)視影業(yè)還被定位為“新樂(lè)視”啞鈴型業(yè)務(wù)矩陣的重要一端。如今，缺少了影視業(yè)務(wù)，啞鈴自然難以成形。

　　將時(shí)間撥回到2017年1月融創(chuàng)“馳援”樂(lè)視時(shí)，孫宏斌“150億元的買賣”中，就包括樂(lè)視影業(yè)15%的股權(quán)（融創(chuàng)方面持股后升至21%）。當(dāng)時(shí)，按照融創(chuàng)中國(guó)的公告，賈躍亭已承諾，將于2017年12月31日前完成樂(lè)視影業(yè)全部股權(quán)注入樂(lè)視網(wǎng)一事。

　　那么，樂(lè)視影業(yè)“證券化”失利的命門在哪呢？來(lái)看樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)的最新解釋，樂(lè)視影業(yè)的控股股東樂(lè)視控股曾作出承諾，將在向證監(jiān)會(huì)申報(bào)本次重組前解除其所持樂(lè)視影業(yè)股權(quán)存在的質(zhì)押、凍結(jié)等權(quán)利限制，并保證在交易實(shí)施前不產(chǎn)生新的權(quán)利限制。但截至目前，樂(lè)視控股因?qū)ν饨杩罴皳?dān)保導(dǎo)致資產(chǎn)被大量質(zhì)押和凍結(jié)，其所持樂(lè)視影業(yè)21.81%股權(quán)目前仍處于司法凍結(jié)狀態(tài)。同時(shí)，樂(lè)視影業(yè)尚存有對(duì)其關(guān)聯(lián)方樂(lè)視控股17.1億元的其他應(yīng)收款?？紤]到樂(lè)視控股短期內(nèi)提出實(shí)質(zhì)性解決方案存在不確定性，本次重組暫不具備實(shí)施基礎(chǔ)。

　　其實(shí)，為推進(jìn)本次交易，融創(chuàng)一方做了大量努力。本月15日，融創(chuàng)還試圖通過(guò)子公司天津嘉睿繼續(xù)對(duì)樂(lè)視影業(yè)增資，從而使其持股比例增至40.75%，成為第一大股東。此外，樂(lè)視控股還在去年7月將其所持樂(lè)視影業(yè)21.80%股權(quán)質(zhì)押給了融創(chuàng)。孫宏斌在樂(lè)視影業(yè)投入的資金已遠(yuǎn)超一年前首次入股時(shí)的10億元，但仍事與愿違。

　　與重組同時(shí)被叫停的還有變更公司名稱一事。樂(lè)視網(wǎng)去年9月披露的擬更名公告顯示，為進(jìn)一步契合公司“以家庭互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)的文化消費(fèi)升級(jí)大潮的引領(lǐng)者”的新戰(zhàn)略調(diào)整，擬將證券簡(jiǎn)稱由樂(lè)視網(wǎng)變更為新樂(lè)視。然而，公司董事會(huì)最新決定，綜合考慮公司業(yè)務(wù)及品牌的延續(xù)性，擬終止本次公司名稱、證券簡(jiǎn)稱變更事項(xiàng)。

　　賈躍亭持股質(zhì)押或強(qiáng)平

　　按規(guī)則，樂(lè)視網(wǎng)應(yīng)就終止重組召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)。據(jù)公告，公司擬于1月23日10時(shí)至11時(shí)在深交所上市公司投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)召開(kāi)說(shuō)明會(huì)。屆時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)孫宏斌、總經(jīng)理劉淑青等融創(chuàng)背景的公司高層將出席。

　　但在他們出面答疑前，樂(lè)視網(wǎng)最新發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示公告已經(jīng)徹底攤牌。這份公告提示了樂(lè)視的九大風(fēng)險(xiǎn)。首先即實(shí)控人變更風(fēng)險(xiǎn)。目前，賈躍亭尚持有公司102426.66萬(wàn)股股份，占公司總股本的25.67%，其中101953.98萬(wàn)股已質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)。樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后，若公司股價(jià)大幅下跌（似乎已不可避免），且賈躍亭無(wú)法及時(shí)追加擔(dān)保的話，則金融機(jī)構(gòu)將有權(quán)處置上述已質(zhì)押的股權(quán)，從而可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。簡(jiǎn)而言之，就是賈躍亭持股質(zhì)押存在較大的強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)。

　　同樣比較嚴(yán)重的是關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)存在回收風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)公告，截至2017年11月30日，賈躍亭旗下關(guān)聯(lián)方對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)欠款余額達(dá)753141.08萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）。目前，有部分關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)尚未收回，如上述款項(xiàng)出現(xiàn)大面積回收困難，將導(dǎo)致公司現(xiàn)金流“極度緊張”，甚至危及公司信用體系。所幸二股東天津嘉睿（融創(chuàng)旗下）已通過(guò)借款方式向上市公司注入17.9億元資金，在一定程度上緩解了公司及子公司的資金需求壓力。

　　公告還揭示了因賈躍亭、賈躍芳未履行借款承諾，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)披露，目前，賈躍亭對(duì)上市公司的承諾借款的實(shí)際余額為0元，賈躍芳對(duì)公司實(shí)際借款余額僅為約11萬(wàn)元。對(duì)此，樂(lè)視網(wǎng)另發(fā)公告澄清網(wǎng)絡(luò)媒體所刊載的《甘薇發(fā)聲明：將負(fù)責(zé)賈躍亭在國(guó)內(nèi)的債務(wù)問(wèn)題》（簡(jiǎn)稱《聲明》）等文章。據(jù)《聲明》，賈躍亭方面“替公司擔(dān)保100多億”。樂(lè)視網(wǎng)公告稱，截至目前，在上市公司存續(xù)的各項(xiàng)借款中，賈躍亭方面（以及聯(lián)合其他方）共為上市公司及子公司提供擔(dān)保的總額為14.17億元。

　　除上述風(fēng)險(xiǎn)外，樂(lè)視網(wǎng)還提示了現(xiàn)有債務(wù)到期導(dǎo)致公司現(xiàn)金流進(jìn)一步緊張、2017年業(yè)績(jī)大幅下滑、部分業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)存在重大不確定性、對(duì)外投資虧損、募集資金用途改變、以子公司股權(quán)質(zhì)押并對(duì)外擔(dān)保等一系列風(fēng)險(xiǎn)。（記者 王子霖）