投機(jī)意味濃釀下風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然事件還沒有結(jié)果，但在業(yè)內(nèi)人士看來，藝術(shù)品信托一直頗受爭議，其中一方面就來自于藝術(shù)品與信托的尷尬結(jié)合。曾有一位藝術(shù)品收藏投資顧問指出，藝術(shù)品是一種長線的投資品種，有的藏品甚至“待價(jià)而沽”幾十年才會(huì)受到市場關(guān)注，而信托產(chǎn)品的運(yùn)作周期卻普遍僅為2-3年，這種設(shè)計(jì)本身就是極不合理的，操作充滿投機(jī)性，必然伴隨著投資的高風(fēng)險(xiǎn)。

　　但在金融界人士看來，由于藝術(shù)品本身特有的屬性，其在贗品風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等方面都沒有受控，這讓最害怕出風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)更愿意將產(chǎn)品設(shè)計(jì)在一定期限內(nèi)。一位分析人士表示，藝術(shù)品這種看起來很美的東西，并沒有公允價(jià)值。何謂公允價(jià)值？就是熟悉市場情況的買賣雙方在公平交易的條件下和自愿的情況下所確定的價(jià)格。簡而言之，一個(gè)西周的鼎可能對(duì)大部分人來說在家放著還嫌占地，但是對(duì)于此類收藏者而言便是無價(jià)之寶。

　　藝術(shù)與金融界的尷尬結(jié)合還體現(xiàn)在產(chǎn)品的發(fā)行成本、擔(dān)保成本、管理成本等方面。據(jù)了解，若以三年為一個(gè)周期，一款藝術(shù)品信托收益率看似能高達(dá)36%，實(shí)際上如果通過拍賣的方式購得作品或進(jìn)行變現(xiàn)，還需要支付給拍賣公司傭金，以及賣方個(gè)人所得稅和保險(xiǎn)費(fèi)等，此外，還要繳納17%的增值稅。以今年拍賣的《局事帖》為例，七年前其購入成本為1.09億元，重出江湖后增值將近一個(gè)億，但除去稅費(fèi)后，年化收益率僅為6.07%，只比銀行理財(cái)產(chǎn)品略高，如果再扣除通貨膨脹率和拍賣公司傭金，可以說沒賺什么錢。

　　業(yè)內(nèi)人士坦言，運(yùn)作方若想不虧損，只能期待這些藝術(shù)品在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)大幅增值，但這是一件幾乎不可能完成的任務(wù)。

　　行情下跌澆滅藝術(shù)品信托前景

　　除了藝術(shù)品信托本身的高風(fēng)險(xiǎn)特性，近年來藝術(shù)品市場的不景氣更為這類產(chǎn)品的命運(yùn)埋下重重雷點(diǎn)。一位信托公司人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，近年來因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)下行和反腐等原因，藝術(shù)品類的高端禮品市場遇冷，藝術(shù)品價(jià)格普遍遭到“腰斬”，信托公司都不怎么發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品了。

　　有數(shù)據(jù)顯示，2011年藝術(shù)品信托曾達(dá)到發(fā)行高峰，單年發(fā)行產(chǎn)品45款，比2010年增加35款，增長幅度達(dá)350%；發(fā)行規(guī)模為55.01億元，比2010年度發(fā)行規(guī)模的7.58億元增長了626.17%。

　　隨后藝術(shù)品市場就開始呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。2012年信托業(yè)共發(fā)行藝術(shù)品信托34款，規(guī)模為33.46億元，同比下降了39.5%。2013-2015年，發(fā)行數(shù)量更是逐年下滑，分別為20只、10只和5只，今年至目前為止沒有公司推出藝術(shù)品信托產(chǎn)品。此類產(chǎn)品數(shù)量明顯減少的主要原因便是藝術(shù)品市場的不景氣。據(jù)了解，市場上常見的藝術(shù)品信托主要都是通過拍賣形式實(shí)現(xiàn)退出。2014年，就曾有一家大型信托公司的藝術(shù)品信托項(xiàng)目因持有的書畫流拍而爆發(fā)兌付危機(jī)。

　　“在‘香花石’信托計(jì)劃中，劣后級(jí)的管理公司還算發(fā)揮了作用，保證了優(yōu)先級(jí)資金的安全，因此實(shí)現(xiàn)了本金的兌付。”用益信托分析師廖鶴凱表示，但兩起藝術(shù)品信托兌付風(fēng)波主要都因估值過高引起，在前些年市場行情火熱的時(shí)候，很多資金蜂擁而入，不少專業(yè)投資者其實(shí)都沒法進(jìn)入市場，反而是很多炒家在運(yùn)作，比如利用貸款買藝術(shù)品，之后再用藝術(shù)品去抵押進(jìn)行循環(huán)貸款，這無疑給后面的兌付埋雷。

　　不過，雖然到今年已沒有新發(fā)的藝術(shù)品信托項(xiàng)目，但市面上仍有專注藝術(shù)品的信托計(jì)劃，如建信信托今年初推出的一款藝術(shù)品消費(fèi)信托、百瑞信托與子公司北京繆斯金服資產(chǎn)管理有限公司合作開展的藝術(shù)家及收藏家家族信托等。

　　“高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。”對(duì)于投資者，信托公司人士建議，“首先是要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資自己擅長的領(lǐng)域；其次是要安排好自己的資金，不要把錢都投到一個(gè)項(xiàng)目中；最后也是最重要的，就是要認(rèn)真閱讀合同，了解投資標(biāo)的，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)”。北京商報(bào)記者 崔啟斌 程維妙/文 宋媛媛/制圖