­　　（原標(biāo)題：Why Xiaomi’s Offering May Not Spell Trouble for Other Chinese Unicorns）

­　　7月10日消息，據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，備受矚目的小米IPO（首次公開(kāi)招股）首日破發(fā)，讓投資者頗為失望。但這并不代表中國(guó)其它即將上市的獨(dú)角獸公司也會(huì)表現(xiàn)不佳。

­　　小米的IPO被認(rèn)為是中國(guó)科技巨頭上市浪潮中的首例。它的表現(xiàn)并不大好——但有理由認(rèn)為，其它準(zhǔn)備要上市的公司可能會(huì)表現(xiàn)得更好。

­　　5月小米提交上市申請(qǐng)文件的時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)它的期望很高。當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道稱，這家智能手機(jī)和電子產(chǎn)品公司在尋求高達(dá)1000億美元的估值。然而，這個(gè)夢(mèng)想似乎是虛幻的：周一股市收盤時(shí)，該公司的市值約為478億美元。

­　　那么，它為什么沒(méi)有達(dá)到估值目標(biāo)呢?

­　　面對(duì)投資者，小米聲稱自己不僅僅是一家消費(fèi)電子產(chǎn)品的生產(chǎn)商。(其硬件部門去年的利潤(rùn)率僅為8.8%。)相反，該公司表示，它正在進(jìn)一步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的發(fā)展，比如在線音樂(lè)和視頻服務(wù)。2017年，該公司從該項(xiàng)業(yè)務(wù)中獲得了60%的利潤(rùn)率。

­　　但根據(jù)該公司的招股說(shuō)明書，這些互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)去年僅占其總收入的8.6%。智能手機(jī)業(yè)務(wù)占總收入的70.3%。投資者似乎并不認(rèn)為小米已經(jīng)從硬件公司一躍成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

­　　(一個(gè)可能不是造成小米IPO表現(xiàn)不佳的因素：美國(guó)和中國(guó)之間的貿(mào)易戰(zhàn)。該公司在全球范圍最大的兩個(gè)市場(chǎng)是印度和中國(guó)。）

­　　分析人士猜測(cè)，此次ipo可能會(huì)給其他中國(guó)科技巨頭上市的計(jì)劃帶來(lái)麻煩。但事實(shí)可能并非如此。下面是DealBook的分析，為什么中國(guó)其他科技公司即將上市的股票能夠更順利地上市。

­　　【螞蟻金服】

­　　螞蟻金服現(xiàn)在已然是一個(gè)成熟的龐然大物了。它運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最具影響力的移動(dòng)支付應(yīng)用支付寶以及龐大的貨幣市場(chǎng)基金余額寶，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)中占據(jù)著十分重要的地位。

­　　樂(lè)觀的理由：螞蟻金融致力于提供利潤(rùn)豐厚的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，但與小米不同，該類業(yè)務(wù)是它的主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要的收入來(lái)源。上個(gè)月，該公司籌集了140億美元，這是私營(yíng)公司有史以來(lái)規(guī)模最大的一輪融資，吸引了Warburg Pincus和主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫(Temasek)等知名投資者。

­　　謹(jǐn)慎的理由：螞蟻金服面臨中國(guó)政府的嚴(yán)格監(jiān)管審查，政府已經(jīng)收緊了對(duì)中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管。此外，騰訊旗下的微信支付也在努力成為更加強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)者，已經(jīng)蠶食了支付寶不少的市場(chǎng)份額。

­　　【騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)】

­　　騰訊旗下的音樂(lè)部門是其母公司帝國(guó)的一個(gè)重要組成部分?；ㄆ旒瘓F(tuán)(Citigroup)分析師表示，該公司已經(jīng)牢牢控制了中國(guó)的音樂(lè)市場(chǎng)：占據(jù)中國(guó)流媒體音樂(lè)市場(chǎng)逾70%的份額。

­　　樂(lè)觀的理由：騰訊音樂(lè)實(shí)際上是一家增長(zhǎng)迅速的互聯(lián)網(wǎng)公司。它擁有大約7億的月活躍用戶，據(jù)報(bào)道其中估計(jì)有1500萬(wàn)用戶屬于付費(fèi)用戶。

­　　謹(jǐn)慎的理由：作為對(duì)比，與騰訊音樂(lè)最相近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Spotify擁有1.7億月活躍用戶，但其中多達(dá)7500萬(wàn)用戶付費(fèi)。騰訊音樂(lè)需要讓投資者相信，將會(huì)有更多人愿意為其服務(wù)付費(fèi)。

­　　【美團(tuán)點(diǎn)評(píng)】

­　　該公司成立于2010年，致力于提供送餐、團(tuán)購(gòu)等服務(wù)。它現(xiàn)在是中國(guó)最有價(jià)值的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)之一，估值約為300億美元。

­　　樂(lè)觀的理由：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)仍在快速增長(zhǎng)，去年收入翻了一番，達(dá)到人民幣339億元(約合51億美元)。騰訊是其投資者之一。

­　　謹(jǐn)慎的理由：值得注意的是，該公司去年的虧損幾乎是前一年的三倍，達(dá)到29億美元。盡管它目前領(lǐng)先于阿里巴巴旗下的幾款競(jìng)爭(zhēng)服務(wù)，但尚不清楚這種局面還會(huì)持續(xù)多久。（樂(lè)邦）