­　　專車服務(wù)平臺(tái)Uber周三宣布，公司從沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金處獲得35億美元投資，625億美元的估值不變，仍然是科技行業(yè)到目前為止估值最高的初創(chuàng)公司。

­　　不斷刷新的融資額表明，二十年前曾創(chuàng)造資本神話的互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)資本的吸引力有增無減。但遺憾的是，從Uber發(fā)展軌跡來看，其已經(jīng)走到了估值的天花板。而長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月估值無變化、拼拼湊湊的G輪融資本身，就是佐證。

­　　一輪長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的漫長(zhǎng)融資

­　　2015年10月，《紐約時(shí)報(bào)》就報(bào)道了Uber的G輪融資計(jì)劃，當(dāng)初的融資目標(biāo)是10億美元，估值目標(biāo)則是600-700億美元。2015年12月，Uber G輪融資變?yōu)?1億美元、估值625億美元。2016年2月，Uber獲得俄羅斯富豪米弗里德曼旗下投資公司的2億美元融資。不久之前，日本豐田公司宣布投資Uber。

­　　從2015年10月開始謀求G輪融資到現(xiàn)在的8個(gè)月里，實(shí)際大概有4-5輪融資，均被計(jì)算在所謂G輪之內(nèi)。用8個(gè)月來完成一輪融資，幾乎趕得上很多公司IPO的籌備時(shí)間。

­　　大致可推測(cè)Uber G輪60億美元融資的構(gòu)成：沙特主權(quán)財(cái)富基金的35億美元，俄羅斯富豪的2億美元，去年的21億美元（其中可能有一筆去年10月洽談的10億美元），還有就是豐田的投資。一道簡(jiǎn)單的算術(shù)題就知道，豐田對(duì)Uber的投資很可能只有2億美元左右，明顯小于通用汽車對(duì)Uber的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft的5億美元投資。

­　　就是說，Uber的60億美元融資，是多次融資湊出來的，除了昨天的35億，剩下的25億都是炒冷飯。

­　　估值8個(gè)月不變同樣破紀(jì)錄

­　　去年10月Uber目標(biāo)估值是600-700億美元，去年12月確定在了區(qū)間的低端即投前600億左右，投后625億美元；半年后的今天，Uber完成G輪融資，估值并未變化，依然是625億美元。

­　　如果翻看Uber過去天使輪-F輪融資就知道，其估值變化情況，同樣打破了記錄。

­　　天使輪：2010年10月，估值【】萬美元；

­　　A輪：2011 年 2 月，此時(shí)估值為6000 萬美元；

­　　B輪：同年 11 月，估值為 3.3 億美元；

­　　C輪：2013 年 8 月 22 日，估值達(dá) 35 億美元；

­　　D輪：2014 年 6 月 6 日，估值達(dá)破紀(jì)錄的 180億美元；

­　　E輪：2014 年 12 月 4 日，估值達(dá)410 億美元；

­　　F輪：2015年8月1日，估值約為510億美元；

­　　G輪開始：2015年10月，估值600-700億美元，后確定為625億；

­　　G輪結(jié)束：2016年6月4日，估值仍為625億美元。

­　　2011年到2013年兩年時(shí)間，Uber估值翻了近60倍；

­　　2013年-2014年的10個(gè)月，估值翻了5倍；

­　　2014年下半年，估值翻了2.5倍；

­　　2015年的前8個(gè)月，上漲25%；

­　　2015年10月到最近的8個(gè)月，估值保持不變。

­　　釋放出一個(gè)信號(hào)是：Uber的數(shù)字游戲或許即將結(jié)束。在此之前，上市前估值記錄保持者為Facebook，其在2011年估值達(dá)到500億美元之后上市?，F(xiàn)在500億美金級(jí)的非上市公司有Uber、螞蟻金服和小米。從Uber最近8個(gè)月估值平穩(wěn)來看，其已經(jīng)迎來“估值天花板”。

­　　這是Uber G輪融資出奇漫長(zhǎng)的原因所在。

­　　從去年10月到今年6月，Uber已確定多次融資，為何會(huì)將其統(tǒng)一歸結(jié)到G輪融資？如果在去年10月的10億美金，或去年底的21億美金結(jié)束之后，就宣布G輪融資完成，那么今年融資（設(shè)若H輪）估值就不會(huì)有上升，這會(huì)明顯打擊Uber投資者的信心。然而將多輪估值沒能上漲的融資合并起來宣傳，不但掩蓋了8個(gè)月估值不變的硬傷，還能解釋成單輪規(guī)模破紀(jì)錄。當(dāng)然問題是，Uber不得不面對(duì)去年10月或年底的投資人，因?yàn)閷?duì)他們來說，Uber估值半年都未上漲意味著沙特低價(jià)入局，這不是投資人喜歡的結(jié)果。

­　　數(shù)字游戲如何繼續(xù)？

­　　擺在Uber面前最嚴(yán)峻的問題是，接下來的估值如何走向？如果沒有足夠性感的業(yè)務(wù)或者數(shù)據(jù)支撐，拋物線就可能掉頭向下。

­　　目前最為關(guān)鍵的估值支撐有兩點(diǎn)，全球業(yè)務(wù)、無人駕駛。燒錢良久的國(guó)際業(yè)務(wù)遭遇了嚴(yán)重的抵抗，而無人駕駛目前還在起步培育階段，面臨著很多變數(shù)。

­　　福布斯曾稱，按照GAAP（一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則）計(jì)算，Uber在2014年虧損6.714億美元，2015年上半年虧損擴(kuò)大至9.872億美元。值得注意的是，Uber全球擴(kuò)張最花錢的階段應(yīng)該是2015年下半年開始，其CEO對(duì)外承認(rèn)中國(guó)和印度市場(chǎng)其花費(fèi)都在10億美元以上。

­　　更不樂觀的是，前期的燒錢并未占到預(yù)期中的市場(chǎng)份額。Uber正在講無人車、快遞服務(wù)、汽車金融等新故事，這些業(yè)務(wù)的開拓需要大量資金，以及時(shí)間。而且這些概念，尚不足以撐起Uber的天價(jià)估值。

­　　看起來Uber的數(shù)字游戲，接下來會(huì)面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

­　　作者是《中國(guó)企業(yè)家》、《彭博商業(yè)周刊》前科技主筆

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