華人首富李嘉誠重組旗下“長和系”帝國已成定局。而在萬億資產(chǎn)的重組背后，透露出李氏兩家老牌港資房企對房地產(chǎn)業(yè)務的調(diào)整邏輯，以及李嘉誠面對運營商機做出的大膽選擇。

　　近日，長江實業(yè)(142.6, 0.20, 0.14%, 實時行情)及和記黃埔(98.3, -0.25, -0.25%, 實時行情)董事會公布，將對資產(chǎn)進行合并、重組、再分拆，成為兩家新的香港上市公司，分別為長江和記實業(yè)有限公司(簡稱“長和”)和長江實業(yè)地產(chǎn)有限公司(簡稱“長地”)。其中，長和將持有長江實業(yè)與和記黃埔的所有非房地產(chǎn)業(yè)務，長地將持有兩家集團的房地產(chǎn)業(yè)務。

　　“這場重組只是‘長和系’資產(chǎn)分工、重塑投資板塊的序幕，可以反映李氏對于傳統(tǒng)投資和符合新趨勢的新領域投資的布局，以及多方的均衡發(fā)展均有所考慮，可以判斷接下來仍有動作。”香港某私募機構(gòu)一名投資經(jīng)理如此分析。

改變業(yè)務交叉弊端

　　與以往分拆港燈、港口業(yè)務等資本運作不同，在本輪有“世紀重組”之稱的議案中，房地產(chǎn)業(yè)務成為“長和系”業(yè)務重新歸類、簡化結(jié)構(gòu)的關鍵。重組后，長地持有原來兩家集團在香港、內(nèi)地及海外的房地產(chǎn)業(yè)務，成為香港最大的上市房地產(chǎn)公司之一。

　　“長實與和黃在房地產(chǎn)業(yè)務方面從最初分工明確，到后期業(yè)務相互交叉，更聯(lián)手進軍內(nèi)地，這是早期發(fā)展的必要。”曾在和記黃埔內(nèi)地房地產(chǎn)事業(yè)部任管理職務的人士向記者分析，隨著集團在內(nèi)地房地產(chǎn)的策略和業(yè)績發(fā)生變化，相應調(diào)整也是必要的。

　　在上世紀90年代初，長實負責香港地產(chǎn)業(yè)務，而和記黃埔則自1992年涉足內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)務，成為李氏商業(yè)帝國進軍內(nèi)地業(yè)務的先鋒隊。

　　據(jù)上述人士了解，長實與和黃大概從2008年前后以合作的形式開拓內(nèi)地市場，主要采取共同投資成立項目公司的模式，長實主要為出資方，而項目運作則主要依靠和黃。“李氏在內(nèi)地房地產(chǎn)的業(yè)務增長放緩，雙方合作的優(yōu)勢發(fā)生了變化，有些地方的人力、資本投入出現(xiàn)交叉、重合，有時候會拉低團隊的效率，因此需要調(diào)整。”他表示。

　　近幾年來，這兩家企業(yè)在房地產(chǎn)方面的業(yè)績與以往相比已暗淡不少。其中，內(nèi)地樓市和香港樓市因受到政府調(diào)控政策的影響，對這兩家上市公司的房地產(chǎn)業(yè)績造成沖擊。

　　同時，“長和系”在過去兩年更為頻繁地使出其慣用的財務策略，即通過出售商業(yè)地產(chǎn)回籠資金。據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，過去兩年間，“長和系”拋售旗下的物業(yè)高達300億元。

房地產(chǎn)投資“天花板”

　　上述受訪人士認為，房地產(chǎn)投資的天花板效應是李氏在“長和系”重組中以房地產(chǎn)作為切入口的重要原因之一。

　　長江實業(yè)執(zhí)行董事趙國雄近日公開表示，“長和系”兩年前知道國內(nèi)有宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)可能受到影響，所以放慢買地?，F(xiàn)在回頭看，那時的決定比較正確，剛好避過了低潮。

　　與不少同時布局內(nèi)地、香港兩地房地產(chǎn)的港資房企相似，長江實業(yè)高管曾多次公開表示，未來將放緩在內(nèi)地的拓展步伐，專心發(fā)展現(xiàn)有項目。

　　“從經(jīng)營方面來看，此舉更多是在不同商業(yè)時機的投資選擇。”在和記黃埔旗下零售板塊一位管理層人士看來，這幾年不管是零售，還是地產(chǎn)、港口等領域的商業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生不少變化，是調(diào)整的合適時機。

　　事實上，由于旗下子公司眾多，上市公司除長江實業(yè)、和黃外還有長江基建等，李嘉誠幾年前就表示可能重組旗下子公司以及聯(lián)營公司，并在分拆港口業(yè)務等方面頻頻進行資本運作。

　　據(jù)悉，“長和系”旗下涵蓋港口及相關服務、地產(chǎn)、酒店、零售、基建、能源、電訊、財務及投資等其他業(yè)務，近年來，在房地產(chǎn)投資出現(xiàn)低迷的同時，李氏在其他領域的投資也出現(xiàn)變化。

　　其中，零售業(yè)務對和記黃埔的收益貢獻從2009年以來一直下降，“長和系”貨架王國整體收益規(guī)模正在收縮，其零售業(yè)務下的明星品牌屈臣氏和百佳也屢屢傳出拋售傳言。今年，和黃轉(zhuǎn)售屈臣氏24.95%權益予新加坡主權基金淡馬錫，套現(xiàn)440億港元，用作派息。

　　除了踐行減持高位資產(chǎn)的投資理念外，“長和系”的全球多元化布局也逐步擴張。其早于3年前便開始布局歐洲并購業(yè)務。有媒體統(tǒng)計稱，李嘉誠近3年累計海外并購金額超過1400億港元，約半數(shù)公司資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至歐洲，新增投資包括廢物管理、貨柜碼頭、廢物能源轉(zhuǎn)化等領域。