中信證券股份有限公司總經(jīng)理程博明日前在“證券經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展研討會”上表示，證券公司競爭力有所下降，而在融資市場中的角色已經(jīng)發(fā)生很大變化，建議監(jiān)管層賦予證券公司更多自主創(chuàng)造產(chǎn)品的權(quán)利，進一步完善定價方式和發(fā)行方式改革，并打破一些限制以推進債權(quán)融資市場化改革。

　　程博明表示，在當前我國融資結(jié)構(gòu)中，作為間接融資主渠道的商業(yè)銀行仍占主導地位，而作為直接融資主陣地的資本市場作用有限。在直接融資市場上，商業(yè)銀行同樣唱主角。近幾年，隨著商業(yè)銀行不斷重視投行業(yè)務(wù)，借助自身在資金、客戶、綜合服務(wù)等方面的優(yōu)勢，商業(yè)銀行在債券承銷業(yè)務(wù)上突飛猛進，證券公司的競爭力不斷下降，一是債券業(yè)務(wù)受到商業(yè)銀行的擠壓，二是傳統(tǒng)的股票融資業(yè)務(wù)受政策影響較大，在直接融資市場中的作用并沒有得到充分發(fā)揮。

　　程博明表示，證券公司在融資市場中扮演的角色發(fā)生了很大變化。在金融混業(yè)化經(jīng)營趨勢下，直接融資和間接融資的界限開始模糊。證券公司目前開展的融資融券、股票質(zhì)押等類信貸業(yè)務(wù)以及小貸業(yè)務(wù)，性質(zhì)上更接近間接融資。如果證券公司把類信貸業(yè)務(wù)的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，打包發(fā)行產(chǎn)品發(fā)售給投資者，這就轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y。證券公司的間接融資在規(guī)模上已經(jīng)超過直接融資，證券公司在融資中的角色已發(fā)生很大變化，從傳統(tǒng)的“幫客戶找錢”到“自己融資給客戶”，證券公司對客戶的融資服務(wù)能力顯著提升。

　　程博明對下一步融資業(yè)務(wù)改革和創(chuàng)新提出三點建議，一是監(jiān)管機關(guān)賦予證券公司更多自主創(chuàng)造產(chǎn)品的權(quán)利，提高證券公司融資業(yè)務(wù)能力。二是在推進股權(quán)融資市場化改革方面進一步完善定價方式和發(fā)行方式改革。在定價方式市場化上，進一步改革公開增發(fā)的定價方式，允許公開增發(fā)定價相對市價有一定折扣空間，激活這一再融資品種。

　　三是在推進債權(quán)融資市場化改革方面，建立公司債券超額增發(fā)機制，允許適當超募；打破首期發(fā)行不低于50%的限制，由發(fā)行人根據(jù)資金需求和市場情況，尋找最佳發(fā)行時機和發(fā)行規(guī)模；設(shè)置1年期以內(nèi)公司債品種，將證券公司短期融資券引入交易所市場流通；繼續(xù)推進銀行間市場和交易所市場互聯(lián)互通，提高交易所債券市場的流動性，提升市場整體的活躍度和交易量。

　　程博明表示，近兩年來，在擴大杠桿中面臨融資工具受制約、期限錯配風險大、受凈資本監(jiān)管約束等問題，建議盡快修訂證券公司債券發(fā)行管理辦法，通過資本充足水平來控制證券公司風險，而不是簡單設(shè)定發(fā)行規(guī)模上限；同時應(yīng)與銀監(jiān)會溝通，推動四大國有銀行與有條件的證券公司開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，進一步拓寬證券公司融資渠道。此外，建議研究允許證券公司依法合規(guī)使用托管的客戶資產(chǎn)，以盤活客戶資產(chǎn)，提高證券盈利能力。