中信證券股份有限公司總經(jīng)理程博明日前在“證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)”上表示，證券公司競(jìng)爭(zhēng)力有所下降，而在融資市場(chǎng)中的角色已經(jīng)發(fā)生很大變化，建議監(jiān)管層賦予證券公司更多自主創(chuàng)造產(chǎn)品的權(quán)利，進(jìn)一步完善定價(jià)方式和發(fā)行方式改革，并打破一些限制以推進(jìn)債權(quán)融資市場(chǎng)化改革。

　　程博明表示，在當(dāng)前我國(guó)融資結(jié)構(gòu)中，作為間接融資主渠道的商業(yè)銀行仍占主導(dǎo)地位，而作為直接融資主陣地的資本市場(chǎng)作用有限。在直接融資市場(chǎng)上，商業(yè)銀行同樣唱主角。近幾年，隨著商業(yè)銀行不斷重視投行業(yè)務(wù)，借助自身在資金、客戶、綜合服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行在債券承銷業(yè)務(wù)上突飛猛進(jìn)，證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，一是債券業(yè)務(wù)受到商業(yè)銀行的擠壓，二是傳統(tǒng)的股票融資業(yè)務(wù)受政策影響較大，在直接融資市場(chǎng)中的作用并沒有得到充分發(fā)揮。

　　程博明表示，證券公司在融資市場(chǎng)中扮演的角色發(fā)生了很大變化。在金融混業(yè)化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下，直接融資和間接融資的界限開始模糊。證券公司目前開展的融資融券、股票質(zhì)押等類信貸業(yè)務(wù)以及小貸業(yè)務(wù)，性質(zhì)上更接近間接融資。如果證券公司把類信貸業(yè)務(wù)的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，打包發(fā)行產(chǎn)品發(fā)售給投資者，這就轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y。證券公司的間接融資在規(guī)模上已經(jīng)超過(guò)直接融資，證券公司在融資中的角色已發(fā)生很大變化，從傳統(tǒng)的“幫客戶找錢”到“自己融資給客戶”，證券公司對(duì)客戶的融資服務(wù)能力顯著提升。

　　程博明對(duì)下一步融資業(yè)務(wù)改革和創(chuàng)新提出三點(diǎn)建議，一是監(jiān)管機(jī)關(guān)賦予證券公司更多自主創(chuàng)造產(chǎn)品的權(quán)利，提高證券公司融資業(yè)務(wù)能力。二是在推進(jìn)股權(quán)融資市場(chǎng)化改革方面進(jìn)一步完善定價(jià)方式和發(fā)行方式改革。在定價(jià)方式市場(chǎng)化上，進(jìn)一步改革公開增發(fā)的定價(jià)方式，允許公開增發(fā)定價(jià)相對(duì)市價(jià)有一定折扣空間，激活這一再融資品種。

　　三是在推進(jìn)債權(quán)融資市場(chǎng)化改革方面，建立公司債券超額增發(fā)機(jī)制，允許適當(dāng)超募；打破首期發(fā)行不低于50%的限制，由發(fā)行人根據(jù)資金需求和市場(chǎng)情況，尋找最佳發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行規(guī)模；設(shè)置1年期以內(nèi)公司債品種，將證券公司短期融資券引入交易所市場(chǎng)流通；繼續(xù)推進(jìn)銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通，提高交易所債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，提升市場(chǎng)整體的活躍度和交易量。

　　程博明表示，近兩年來(lái)，在擴(kuò)大杠桿中面臨融資工具受制約、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)大、受凈資本監(jiān)管約束等問題，建議盡快修訂證券公司債券發(fā)行管理辦法，通過(guò)資本充足水平來(lái)控制證券公司風(fēng)險(xiǎn)，而不是簡(jiǎn)單設(shè)定發(fā)行規(guī)模上限；同時(shí)應(yīng)與銀監(jiān)會(huì)溝通，推動(dòng)四大國(guó)有銀行與有條件的證券公司開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓寬證券公司融資渠道。此外，建議研究允許證券公司依法合規(guī)使用托管的客戶資產(chǎn)，以盤活客戶資產(chǎn)，提高證券盈利能力。