中國央行采取維持價格穩(wěn)定的單一目標(biāo)尚不現(xiàn)實?，F(xiàn)階段，中國央行實行多目標(biāo)制，既包括價格穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、保持國際收支大體平衡等四大年度目標(biāo)，也包含金融改革和開放、發(fā)展金融市場這兩個動態(tài)目標(biāo)。

　　這是中國人民銀行行長周小川6月24日在美國華盛頓參加國際貨幣基金組織（IMF）的中央銀行政策研討時，就中國央行的多目標(biāo)制作出的闡述。他指出，這種選擇與中國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌中的國情是分不開的。

　　任何政策選擇都有成本和收益。有評論指出，中國的這一體制選擇帶來了信用增長過快、高杠桿率和影子銀行等問題。周小川認(rèn)為：“我們不否認(rèn)有些事是有代價的，關(guān)鍵是代價不能高于收益。中國央行推進了改革，促進了金融市場的發(fā)展，大體上保持了金融穩(wěn)定，也贏得了機會去更好地實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，可以說收益大于成本。”

　　展望未來，周小川指出：“轉(zhuǎn)型終將會大致告成，央行目標(biāo)函數(shù)將走向簡化，許多國際經(jīng)驗也將更加對中國有實踐意義。”

　　“通脹目標(biāo)制”尚不現(xiàn)實

　　談及中央銀行采取維持價格穩(wěn)定的單一目標(biāo)，周小川的形容是“令人羨慕”的，因為它簡潔、好度量、容易溝通。但他旋即明確指出，對現(xiàn)階段中國來說尚不太現(xiàn)實。

　　維持價格穩(wěn)定的單一目標(biāo)，即“通脹目標(biāo)制”，是指中央銀行明確把某種通貨膨脹率目標(biāo)作為貨幣政策的首要甚至唯一目標(biāo)的政策框架。新西蘭央行于1989年成為首個采用通脹目標(biāo)制的國家，目前全球有20多個經(jīng)濟體實行通貨膨脹目標(biāo)制。

　　通脹目標(biāo)制的最大優(yōu)點在于高度透明，容易使得市場主體對央行的貨幣政策形成較為清晰的預(yù)期，但其前提是微觀主體對貨幣政策信號反應(yīng)靈敏，要素、產(chǎn)品等價格體系的扭曲和管制較少，金融市場較為發(fā)達。

　　中國央行究竟有哪些目標(biāo)？周小川給出的解答是，中國央行采取的多目標(biāo)制，既包括價格穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、保持國際收支大體平衡等四大年度目標(biāo)，也包含金融改革和開放、發(fā)展金融市場這兩個動態(tài)目標(biāo)。

　　背后的原因，與中國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌中的國情是分不開的。中國央行為何要支持并組織改革開放？周小川認(rèn)為，轉(zhuǎn)軌早期的共性問題是價格嚴(yán)重扭曲，稅收體系扭曲，非貨幣化實物分配，資源配置非常低效，銀行也還不是真正的商業(yè)銀行。這些扭曲和資源配置錯誤的損失通常最終都集中于銀行體系，這就沒有金融穩(wěn)定可言，中央銀行難以實現(xiàn)價格穩(wěn)定，貨幣政策的有效性也無從談起。

　　“在這一歷史階段，金融改革和實現(xiàn)金融系統(tǒng)健康化和穩(wěn)定的重要性甚至要高于通脹等傳統(tǒng)目標(biāo)。”周小川指出。

　　中國央行為何要發(fā)展金融市場？周小川表示，絕大多數(shù)計劃經(jīng)濟在轉(zhuǎn)軌時都沒有股票市場、沒有公司債，金融產(chǎn)品種類匱乏，更沒有衍生品工具用于進行風(fēng)險管理。這種情況下，即便央行想讓貨幣政策向市場化方向靠攏、想建立現(xiàn)代化的宏觀調(diào)控框架也不可能，貨幣政策也無法正常傳導(dǎo)。

　　中國央行為何要關(guān)注國際收支平衡？周小川的回答是，對所有新興市場經(jīng)濟體而言，國際收支、資本流動、匯率和外匯儲備都是影響宏觀經(jīng)濟和貨幣政策的核心內(nèi)容，新興市場經(jīng)濟體央行關(guān)注國際收支平衡十分正常。