急跌多日的A股，終于迎來(lái)重磅產(chǎn)經(jīng)資訊消息：不超過(guò)30%的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金擬可投資股市。

　　29日晚，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門(mén)研究起草了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，正式向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2015年7月13日。

養(yǎng)老金入市路徑明晰 投資股市可動(dòng)用額度將達(dá)1.5萬(wàn)億

養(yǎng)老金入市路徑明晰

　　此前市場(chǎng)對(duì)于養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)方式曾有多重預(yù)期，如各省分散自行投資、單獨(dú)建立養(yǎng)老金管理公司、統(tǒng)一委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)等。從征求意見(jiàn)稿來(lái)看，“委托社?；鹜顿Y”的方式有望勝出。

　　征求意見(jiàn)稿明確指出，“各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可按照本辦法規(guī)定，預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托國(guó)務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。”

　　對(duì)于投資范圍，征求意見(jiàn)稿明確為養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國(guó)債，政策性、開(kāi)發(fā)性銀行債券，信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購(gòu)；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國(guó)債期貨。

　　對(duì)于投資比例，征求意見(jiàn)稿提出，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　此前廣東、山東等地方養(yǎng)老基金已展開(kāi)試點(diǎn)，將部分基金交由社?；疬\(yùn)作，主要做固定收益證券投資。而此次征求意見(jiàn)稿則在地方試點(diǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大了投資范圍，使投資組合更為靈活。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)分析稱(chēng)，“這其中有兩點(diǎn)尤其值得注意。第一，在權(quán)益類(lèi)投資上，并未過(guò)細(xì)規(guī)定各個(gè)品種的投資上限，而是規(guī)定‘投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%’，這為不同的投資管理機(jī)構(gòu)靈活設(shè)定不同品種的比例上限提供了自由空間。第二，規(guī)定了衍生產(chǎn)品只能進(jìn)行套期保值，這為養(yǎng)老基金在投資過(guò)程中降低現(xiàn)貨投資風(fēng)險(xiǎn)提供了可能。”

　　社會(huì)保障基金主要包括補(bǔ)充保險(xiǎn)基金（主要指企業(yè)年金）、全國(guó)社會(huì)保障基金和社會(huì)保險(xiǎn)基金。其中前兩者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化的投資運(yùn)營(yíng)，這些基金成立以來(lái)年均收益率分別達(dá)到了7.87%和8.36%。但社會(huì)保險(xiǎn)基金按規(guī)定只能存銀行、買(mǎi)國(guó)債，雖然基金的安全性得到了保障，但是也確實(shí)存在收益率較低、難以保值增值的問(wèn)題。

　　因此，董登新認(rèn)為，“《管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)對(duì)于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值、提高綜合收益率而言是一個(gè)意義深遠(yuǎn)的起步。”

　　養(yǎng)老基金有了保值增值的通道，同時(shí)養(yǎng)老基金入市也給資本市場(chǎng)帶來(lái)利好。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對(duì)上證報(bào)記者表示，“鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金作為整個(gè)資本市場(chǎng)的基石投資者入市，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)起到平抑或托底市場(chǎng)的作用。”

可動(dòng)用投資額度將達(dá)1.5萬(wàn)億

　　根據(jù)人社部5月底發(fā)布的《2014年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)，2014年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3.56萬(wàn)億元。

　　3.56萬(wàn)億中可用于投資的資金規(guī)模能達(dá)到多少？理論上說(shuō)，這3.56萬(wàn)億均可投資，投資股市的上限也可達(dá)一萬(wàn)多億。

　　但董登新為記者算了一筆賬：養(yǎng)老基金的結(jié)余規(guī)模并非都能夠用于委托投資，由于存在現(xiàn)收現(xiàn)付的壓力，各個(gè)省最終能拿出多少額度來(lái)委托投資運(yùn)營(yíng)存在不同，留足養(yǎng)老基金支付儲(chǔ)備，把絕對(duì)穩(wěn)定的結(jié)余拿來(lái)委托投資將是主流，這意味著各省委托投資的規(guī)?？赡茉诮Y(jié)余的一半左右。也就是可用于投資的資金有1.5萬(wàn)億。

　　按照30%凈值估算，投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的養(yǎng)老基金規(guī)模可達(dá)到約4500億元。

　　不過(guò)，這個(gè)數(shù)字也只是一個(gè)理論最大值。董登新強(qiáng)調(diào)，“各省養(yǎng)老基金委托投資時(shí)需要進(jìn)一步細(xì)化各類(lèi)標(biāo)的的投資比例，由于養(yǎng)老基金的投資更需謹(jǐn)慎、穩(wěn)健，初期在二級(jí)市場(chǎng)直接投資的比重可能會(huì)進(jìn)一步作出限制，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)權(quán)益類(lèi)投資當(dāng)中，直接投資股票的大約僅在10%左右。”

　　10%也就意味著，與4500億元左右的理論最大值相比，最終可投資于股票市場(chǎng)的資金規(guī)模可能不足1500億元。

　　并且值得注意的是，征求意見(jiàn)稿發(fā)布以后，后續(xù)還要經(jīng)過(guò)征求意見(jiàn)并進(jìn)一步修改完善才能發(fā)布。因此，地方養(yǎng)老基金真正開(kāi)始入市投資，可能要到年底才能成行。