新華財(cái)經(jīng)北京3月18日電 上周，全球金融市場經(jīng)歷血雨腥風(fēng)，多國股市均遭“血洗”并多次觸發(fā)“熔斷”，而周內(nèi)國際金價(jià)劇烈下跌，累計(jì)下跌144美元，全周跌幅達(dá)8.6%，創(chuàng)1983年3月以來最大周度跌幅。股市因恐慌拋售，一直以來被被認(rèn)為有避險(xiǎn)功能的黃金也慘遭無差別拋售。

　　黃金價(jià)格下跌的同時(shí)，3月17日早間，國際現(xiàn)貨白銀一度暴跌12.9%，金銀比飆升至116的創(chuàng)紀(jì)錄水平。分析人士認(rèn)為，金銀價(jià)格比率上升意味著金價(jià)的跌幅相對更小，黃金的避險(xiǎn)屬性能否進(jìn)一步上升取決于危機(jī)爆發(fā)的程度。不過，黃金的避險(xiǎn)屬性仍將存在，國際金價(jià)在未來一到兩個(gè)月內(nèi)將有望出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的行情。

恐慌性拋售牽連黃金市場

　　近日，全球金融市場恐慌情緒持續(xù)升溫。尤其是本周一(16日)美股驚現(xiàn)史詩級(jí)暴跌。道瓊斯工業(yè)指數(shù)一日狂瀉近3000點(diǎn)，創(chuàng)下自1987年“黑色星期一”以來表現(xiàn)最慘烈的一天。美聯(lián)儲(chǔ)歷史性降息100個(gè)基點(diǎn)，并配合7000億美元量化寬松，不僅沒有成為提振市場的“強(qiáng)心針”，反而讓華爾街徹底陷入了恐慌。“恐慌指數(shù)”VIX收盤暴漲43%至82.69點(diǎn)，創(chuàng)下歷史最高收盤紀(jì)錄。

　　3月16日盤中，國際金價(jià)一度較日高大跌逾120美元，跌破1500美元/盎司，觸及1451.1美元/盎司低點(diǎn)，跌幅達(dá)5.1%。截至北京時(shí)間3月17日18時(shí)，紐金報(bào)1470美元/盎司。

　　全球股市和黃金同時(shí)大跌，從近期國際市場的整體表現(xiàn)看，當(dāng)前與2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)有相似之處：國際市場普跌。從股市、大宗商品、信用市場、再到貴金屬和新興市場都先后下跌，只有國債市場持續(xù)上漲。

　　不同之處在于，本次疫情危機(jī)，美國股市因恐慌拋售而出現(xiàn)局部市場的流動(dòng)性危機(jī)，但整個(gè)金融體系的流動(dòng)性并不緊張。今年2月20日以來，美元3個(gè)月Libor利率從1.7%降至0.84%，貨幣市場美元利率的下行與2008年次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)截然相反。

　　民生銀行金融市場部分析師湯湘濱認(rèn)為，疫情在全球范圍的進(jìn)一步暴發(fā)觸發(fā)了國際市場對全球經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)加大的擔(dān)憂。這首先引發(fā)了國際市場對股市的拋售。疊加沙特與俄羅斯因未能達(dá)成原油限產(chǎn)協(xié)議導(dǎo)致國際油價(jià)暴跌，國際市場開始出現(xiàn)通縮預(yù)期，加大了短期國際市場的悲觀情緒，“市場對全球主要股市的恐慌性拋售也蔓延到了其他市場，拖累了國際金價(jià)。”

　　市場分析人士指出，為挽救股市爆倉風(fēng)險(xiǎn)，除了個(gè)人現(xiàn)金補(bǔ)充抵押物之外，投資者可能從黃金市場抽離資金出來，而進(jìn)入股市補(bǔ)充抵押物，這直接導(dǎo)致黃金市場出現(xiàn)大跌。

　　High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示，這是一種爭先恐后將資產(chǎn)變現(xiàn)的行為，是小程度的恐慌型舉動(dòng)。我們看到的是市場參與者和投資者不分青紅皂白地拋售每一種資產(chǎn)類別。人們正在出脫黃金和白銀倉位，為股票倉位或其他情況融資。

黃金避險(xiǎn)屬性是相對的

　　為應(yīng)對全球市場的拋售，各國政府和央行紛紛出手，實(shí)施應(yīng)對危機(jī)的緊急措施。諸如中國人民銀行決定于2020年3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)周四提供了1.5萬億美元的短期貸款，表明將采取更積極的措施刺激經(jīng)濟(jì)。歐洲央行最新貨幣政策決議宣布將額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購買規(guī)模，直至今年底。

　　那么，在眾多利好政策下，黃金等貴金屬是否能重新扛起避險(xiǎn)資產(chǎn)的大旗，在面臨市場拋售期間轉(zhuǎn)跌企穩(wěn)呢?

　　值得注意的是，黃金市場夾在避險(xiǎn)需求和急于籌集現(xiàn)金、彌補(bǔ)其他市場損失之間。有數(shù)據(jù)顯示，上周五(3月13日)，黃金交易所交易基金(ETF)的資金流出規(guī)模創(chuàng)下2016年以來之最大，但從新加坡到英國的零售交易商最近卻都看到了貴金屬需求的激增。

　　3月11日，世界衛(wèi)生組織經(jīng)過疫情評估后認(rèn)為新冠肺炎已構(gòu)成“全球性流行病”。湯湘濱認(rèn)為，黃金的避險(xiǎn)屬性是相對的，而非絕對的。這種屬性能否進(jìn)一步上升取決于危機(jī)爆發(fā)的程度，能否危及歐美國家的主權(quán)信譽(yù)。

　　“黃金將是唯一留下來的避險(xiǎn)資產(chǎn)。”歐洲太平洋資本首席執(zhí)行官Peter Schiff表示，新型冠狀病毒將引發(fā)一場規(guī)模超過2008年金融危機(jī)的衰退，其根源在于債務(wù)水平過高。在市場下滑之后，過剩的資本供應(yīng)可能會(huì)涌入市場并推高通脹，這兩種情況都對黃金有利。在最近的股市拋售中，金價(jià)遇到了阻力，但仍將保持其避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位。

中期配置黃金機(jī)會(huì)或?qū)⒊霈F(xiàn)

　　分析人士David Stevenson撰文指出，黃金是對沖未來政策失誤的工具。他認(rèn)為，資產(chǎn)類別，特別是美國股指，正在經(jīng)歷奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ludwig von Mises所說的“崩潰的繁榮”。這是通脹壓力上升的一種表現(xiàn)，是自由獲取的廉價(jià)信貸周期過長的結(jié)果。過剩和不斷上升的負(fù)實(shí)際利率為黃金提供了支撐，未來幾年，占全球金融資產(chǎn)不到2%的黃金儲(chǔ)備或黃金價(jià)值將大幅上升。

　　上周五(3月13日)，加拿大貴金屬零售企業(yè)Kitco公布的黃金周度調(diào)查顯示，分析師對下周金價(jià)走向的看法出現(xiàn)分歧。 15位市場專業(yè)人士參加了調(diào)查。持有看漲和看空觀點(diǎn)的專業(yè)人士各有6位(各占40%)。三位專業(yè)人士(占20%)持中立態(tài)度，認(rèn)為價(jià)格將橫向盤整。

　　興業(yè)期貨分析稱，在黃金的交易邏輯中，對于通縮的擔(dān)憂更勝過對避險(xiǎn)的需求。所以短期金價(jià)應(yīng)該還有調(diào)整空間。不過長期來看，隨著美國國債利率愈發(fā)趨近于0，零息資產(chǎn)黃金的配置價(jià)值將更為凸顯。

　　中信期貨業(yè)表示，總的來看，短期來看，流動(dòng)性緊張，貴金屬或震蕩下行，但長期來看，各國寬松政策或?qū)⒊掷m(xù)，貴金屬有較強(qiáng)支撐。

　　湯湘濱認(rèn)為當(dāng)前因疫情而引發(fā)的市場危機(jī)本質(zhì)上仍是信心危機(jī)，主要表現(xiàn)在對全球股市的拋售上。短期看，國際金價(jià)卻仍有探底的可能。國際金價(jià)在當(dāng)前一到兩個(gè)月內(nèi)將有望遭遇先跌后漲的行情。短期國際金價(jià)主要受到市場情緒的影響，漲跌幅均存在不確定性。但是如果短期金價(jià)繼續(xù)大幅下跌，這反而預(yù)示著中期配置黃金的機(jī)會(huì)將會(huì)出現(xiàn)。