釋疑高負(fù)債擔(dān)憂

　　在當(dāng)天舉行的重組說明會上，中國證券報記者對公司的財務(wù)狀況提出了疑問。公司財務(wù)總監(jiān)楊明才坦承，“隨著近年來上市公司快速發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，區(qū)域布局越來越廣，項(xiàng)目規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率升高”。

　　楊明才表示，最近幾年，公司通過負(fù)債儲備了一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，待開發(fā)的儲備土地大概5000多畝;還有部分通過并購持有的經(jīng)營性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)100多萬平方米。“負(fù)債所投向的資產(chǎn)應(yīng)該比較優(yōu)良”。

　　楊明才表示，公司擁有足夠的融資能力抵御高負(fù)債帶來的風(fēng)險。“得益于大股東城投集團(tuán)的支持，我們在融資方面有較強(qiáng)的優(yōu)勢，融資渠道比較廣泛，為公司穩(wěn)步發(fā)展提供了良好的資金支持。目前通過銀行金融機(jī)構(gòu)獲批的授信大概還有四百多億元儲備，財務(wù)方面比較安全。”

　　楊明才稱，公司希望注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。“基于資產(chǎn)負(fù)債率偏高的現(xiàn)實(shí)，一方面響應(yīng)"三去一降一補(bǔ)"的政策;另一方面大股東承諾同業(yè)整合，消除同業(yè)競爭，把成都會展裝入上市公司。這也是解決高負(fù)債和盈利能力的重要手段。”

　　公開資料顯示，云南城投今年以來頻頻大手筆出手收購。12月11日晚，云南城投公告稱，擬以不高于53121.45萬元的價格收購控股股東云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司所持有的廣東云景旅游文化產(chǎn)業(yè)有限公司90%的股權(quán)及3.98%的出資權(quán)。此前，云南城投更是耗資26億大手筆收購了銀泰旗下8家子公司部分股權(quán)資產(chǎn)。

　　與頻頻收購相對應(yīng)的是，云南城投的資產(chǎn)負(fù)債表并不好看。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，云南城投2014年、2015年、2016年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.22%、87.64%、89.22%。截至今年三季度末，公司資產(chǎn)總額為818.68億元，負(fù)債738.49億元，負(fù)債率超過90%。

　　加快轉(zhuǎn)型升級

　　通過頻繁收購銀泰等資產(chǎn)，云南城投的資產(chǎn)端快速壯大。財報數(shù)據(jù)顯示，截至前三季度，云南城投總資產(chǎn)約818.69億元。如果此次重大資產(chǎn)重組成功，公司體量將進(jìn)一步增大。

　　不過，市場對公司飛速發(fā)展存在擔(dān)憂，資產(chǎn)整合以及長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃受到關(guān)注。在重組說明會上，投服中心以及多家媒體都對收購標(biāo)的盈利能力以及后續(xù)整合發(fā)展提出了疑問。

　　根據(jù)公告，云南城投此次重組的發(fā)行股份和配套募資的發(fā)行股份均有相應(yīng)的鎖定期，分別是36個月和12個月。同時，云南城投與云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、鄧鴻、趙凱和劉楊簽署了《盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》，成都會展三年盈利承諾期內(nèi)累計實(shí)現(xiàn)凈利潤合計約為63億元。如果標(biāo)的資產(chǎn)在盈利承諾期間的實(shí)際凈利潤數(shù)總額未達(dá)到承諾的凈利潤數(shù)總額，則云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、鄧鴻、趙凱和劉楊應(yīng)按照約定向云南城投補(bǔ)償實(shí)際凈利潤數(shù)與承諾凈利潤數(shù)的差額。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年、2017年1-8月，成都會展分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.81億元、16.45億元、10.94億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別8786.57萬元、2.61億元、1.85億元，合計約為5.34億元。

　　獨(dú)立財務(wù)顧問招商證券(600999,股吧)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王鵬對此表示，本次業(yè)績承諾是依據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的土地儲備，合理的房地產(chǎn)開發(fā)計劃以及現(xiàn)在持有的持有性物業(yè)，會展、酒店這些對外經(jīng)營取得收益，嚴(yán)格遵循歷史業(yè)績以及歷史的土地儲備而進(jìn)行合理預(yù)測。

　　王鵬表示，此次業(yè)績對賭方涉及云南城投集團(tuán)以及原成都會展的自然人股東，城投集團(tuán)持有成都會展51%股份，也是本次業(yè)績對賭最大的對賭方，各方對完成利潤信心充足。

　　對于后續(xù)業(yè)務(wù)的整合發(fā)展，云南城投及相關(guān)方表示，成都會展擁有房地產(chǎn)開發(fā)和酒店及會展的經(jīng)營業(yè)務(wù)兩個主要業(yè)務(wù)。在房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)方面，目前成都會展的土地儲備總共有3900多畝地，主要位于成都天府新區(qū)。近兩年成都的房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了較大增長，價格一路走高。酒店和會展經(jīng)營業(yè)務(wù)方面，一直是成都會展穩(wěn)定的收益，會展屬于經(jīng)營穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，每年大概有7億到8億元收入，可以貢獻(xiàn)2億多元的凈利潤。成都會展在現(xiàn)有的項(xiàng)目基礎(chǔ)上，多個項(xiàng)目將逐步簽約，土地儲備增加將進(jìn)一步夯實(shí)成都會展的盈利能力。

　　對于后續(xù)的整合和發(fā)展計劃，云南城投董事長許雷在回答中國證券報記者提問時表示，云南城投在云南適合康養(yǎng)的地方，包括昆明周邊的幾個地方，以及大理、騰沖、西雙版納，都布局了相關(guān)康養(yǎng)項(xiàng)目，將立足云南，把云南的康養(yǎng)地產(chǎn)作為重要的戰(zhàn)略聚焦定位;同時，以會展會議業(yè)務(wù)為核心，拓展新的品牌，打造新的模式，創(chuàng)造新的盈利模式。（記者 徐金忠 實(shí)習(xí)記者 孫翔峰）