“發(fā)行提速”和“從嚴(yán)監(jiān)管”也成為2017年新股市場(chǎng)的關(guān)鍵詞，在緩解了IPO堰塞湖的同時(shí)，也將“帶病發(fā)行”的企業(yè)拒之門外。同時(shí)，雖然IPO發(fā)行加速，但總體的募資規(guī)模普遍較小，全年募資額僅是2010年的47%。在這400多家新上市企業(yè)中，平均每家募資僅5.28億元，其中， 4只券商股的募資總額均進(jìn)入募資額排名前五，券商股也成為2017年IPO“募資王”。

　　IPO新常態(tài)

　　2017年新股發(fā)行的關(guān)鍵詞之一是“發(fā)行提速”。時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共審核488家公司，其中380家通過審核。成功登陸A股市場(chǎng)的公司超過400家，達(dá)到歷史最高點(diǎn)。

　　發(fā)行提速不僅表現(xiàn)在上會(huì)企業(yè)數(shù)量上，也體現(xiàn)在審核周期上。證監(jiān)會(huì)主席助理宣昌能表示，2017年IPO企業(yè)從申請(qǐng)受理到完成上市，平均審核周期為1年3個(gè)月左右，之前的審核周期則在3年以上。

　　接近“即報(bào)即審”的發(fā)審節(jié)奏極大程度緩解了A股市場(chǎng)常年存在的大批企業(yè)排隊(duì)“堰塞湖”問題。數(shù)據(jù)顯示，IPO在審企業(yè)數(shù)量已由歷史最高點(diǎn)的2016年6月底895家，下降到當(dāng)前500家左右的水平，其中大多數(shù)（300多家）為2017年新受理企業(yè)。

　　另一個(gè)關(guān)鍵詞是“審核從嚴(yán)”，在IPO高速發(fā)行的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對(duì)于IPO企業(yè)的審核力度加強(qiáng)，IPO通過率持續(xù)下降。2017年發(fā)審委共審核488家公司，其中86家未通過審核，22家暫緩表決，全年IPO通過率僅為77.87%。而在2016年，發(fā)審委共審核271家企業(yè)，過會(huì)237家企業(yè)，IPO的審核通過率為91.14%。

　　488家上會(huì)企業(yè)由61家券商投行保薦。其中，上會(huì)家數(shù)最多的3家保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券、中信證券和國(guó)金證券，分別上會(huì)35家、33家和30家；過會(huì)企業(yè)最多的3家券商是廣發(fā)證券、中信證券和國(guó)信證券，分別為28家、27家和24家。

　　在過會(huì)家數(shù)超過10家的券商共有14家，共過會(huì)283家企業(yè)，占所有通過審核企業(yè)的74.47% 。其中，過會(huì)率最高的券商是中信建投，上會(huì)23家企業(yè)，僅一家未通過審核，全年過會(huì)率為95.65%；華泰聯(lián)合證券排名第二，全年過會(huì)率為94.74%；民生證券和國(guó)泰君安證券并列第三，兩家投行均上會(huì)15家，通過審核13家，過會(huì)率均為86.67%。

　　過會(huì)率最低的券商是國(guó)金證券，其當(dāng)年上會(huì)企業(yè)達(dá)30家排名第三，但僅有20家通過審核，過會(huì)率僅為66.67%；另一家過會(huì)率低于70%的券商是申萬(wàn)宏源，全年上會(huì)19家，13家通過審核，過會(huì)率僅為68.42%。

　　大發(fā)審委通過率僅五成多

　　實(shí)際上，自2017年10月17日新一屆“大發(fā)審委”履職后，IPO被否率持續(xù)走高。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在10月17日后，共有88家企業(yè)上會(huì)接受審核，其中，33家企業(yè)首發(fā)被否，2家取消審核，4家暫緩表決，通過率僅為55.68%。在此之前，400家接受審核的企業(yè)未通過數(shù)為54家，未通過率僅為13.5%。值得一提的是，11月29日，當(dāng)日上會(huì)的3家企業(yè)全部被否，在IPO歷史上首次出現(xiàn)單日零通過率的現(xiàn)象。

　　在新一屆發(fā)審委上任后，上會(huì)數(shù)和過會(huì)數(shù)最高的券商是中信建投，共上會(huì)8家企業(yè)，7家過會(huì)，過會(huì)率為87.5%；排名第二的是國(guó)信證券，上會(huì)7家企業(yè)過會(huì)6家，過會(huì)率為85.71%，兩家券商的首發(fā)通過率均遠(yuǎn)高于55.68%的平均通過率。

　　在上會(huì)家數(shù)超過5家的券商中，審核通過率最高的是招商證券、國(guó)泰君安和華泰聯(lián)合，其上會(huì)項(xiàng)目均成功過會(huì)，通過率100%。通過率最低的是中德證券，5個(gè)上會(huì)項(xiàng)目?jī)H1個(gè)成功過會(huì)，通過率僅為20%。

　　被否的企業(yè)中，業(yè)績(jī)問題是企業(yè)IPO最大的“攔路虎”。根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)的發(fā)審委提問，問題主要集中在毛利率、應(yīng)收賬款、主營(yíng)業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)等內(nèi)容展開，企業(yè)盈利現(xiàn)狀及前景是發(fā)審委最為關(guān)注的問題。

　　可以說，發(fā)行提速極大程度緩解了IPO堰塞湖，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)；而從嚴(yán)監(jiān)管將“帶病發(fā)行”的企業(yè)淘汰，提高新股質(zhì)量，保護(hù)投資者利益。

　　對(duì)于2018年的新股市場(chǎng)，受訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為IPO從嚴(yán)審核的理念還將在未來一段時(shí)間延續(xù)。“對(duì)于不合規(guī)的企業(yè)，要勇于投否決票”的監(jiān)管思路在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)的同時(shí)，也將繼續(xù)延伸至2018年的IPO審核過程中。

　　安永最新發(fā)布的全球IPO市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告預(yù)計(jì)，2018年A股市場(chǎng)的新股發(fā)行將保持常態(tài)化，將繼續(xù)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控風(fēng)險(xiǎn)、深化改革三大任務(wù)為中心。從IPO排隊(duì)企業(yè)所處行業(yè)看，工業(yè)，科技、傳媒和電信業(yè)，材料業(yè)的企業(yè)數(shù)位居前三；并且，有15家商業(yè)銀行在排隊(duì)名單中，其中11家為城市商業(yè)銀行。

　　安永表示，隨著發(fā)審委合并、IPO審核趨嚴(yán)，2018年上市企業(yè)質(zhì)量將進(jìn)一步提升。此外，監(jiān)管部門繼續(xù)穩(wěn)步推行資本市場(chǎng)改革、從各方面完善現(xiàn)有制度，包括退市制度，完善新三板分層制度及差異化的發(fā)行制度等。

　　全年募資額不到2010年的一半

　　雖然IPO發(fā)行加速，但總體上募資規(guī)模普遍較小。時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年共有438家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，募資總額為2301.09億元，除了招商公路和上海環(huán)境未收錄數(shù)據(jù)，其余436家企業(yè)平均每家募資5.28億元。

　　安永審計(jì)服務(wù)合伙人汪陽(yáng)表示，在中小型企業(yè)上市驅(qū)動(dòng)下，A股市場(chǎng)新股上市數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。2017年A股市場(chǎng)新股上市數(shù)量首次突破400宗，超過2010年347宗的歷史高點(diǎn)；但由于年內(nèi)缺乏籌資50億元以上的大型新股，主要以10億元以下的中小型企業(yè)為主，因此，2017年A股IPO籌資額僅是2010年的47%。

　　其中，募資額最高的企業(yè)是中國(guó)銀河證券，共募資40.86億元，成為2017年募資王，緊隨其后的是財(cái)通證券，募資額為40.85億元，排名第三的是華能水電，募資金額為39.06億元。此外，募資額前五的企業(yè)中，另外兩家是浙商證券和中原證券，分別募資28.17億元和28.00億元。也就是說，在募資總額排名前5的公司中，有4家是證券公司，而2017年全年僅有4家券商登陸A股市場(chǎng)，即為上述4家券商，由此，券商股堪稱2017年IPO“募資王”。

　　此外，募資總額超過10億元的公司共有48家，共募資776.43億元，占總募資額的33.74%。另有46家企業(yè)募資額低于2億元，其中，至純科技首發(fā)募資僅9000萬(wàn)元。

　　雖然發(fā)行提速，但由于募資額普遍較低，作為中介機(jī)構(gòu)的券商投行的業(yè)績(jī)卻并未增長(zhǎng)。三季度數(shù)據(jù)顯示，29家上市券商投行實(shí)現(xiàn)凈收入235億元，同比下降17%。不過，這一情況或許在2018年能得到改善。

　　十九大報(bào)告明確指出：“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。”華泰證券分析師沈娟認(rèn)為，“2017 行業(yè)處于監(jiān)管規(guī)范+市場(chǎng)偏弱的市場(chǎng)環(huán)境，但各項(xiàng)改革在持續(xù)推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)，2018 年行業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展將邊際改善”。

　　華融證券趙競(jìng)萌認(rèn)為，2017 年監(jiān)管延續(xù)從嚴(yán)態(tài)勢(shì)，監(jiān)管政策不斷細(xì)化完善，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)承壓，從嚴(yán)監(jiān)管推動(dòng)券商業(yè)務(wù)規(guī)范開展，能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期看有利于行業(yè)健康發(fā)展。

　　“我們預(yù)計(jì)2018年外部環(huán)境將邊際改善，規(guī)范發(fā)展將與金融創(chuàng)新并舉。同時(shí)隨著多層次資本市場(chǎng)完善，直接融資比例提升等市場(chǎng)紅利逐漸釋放，券商有望迎來增量業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間。外部壓力和內(nèi)生動(dòng)力都將促進(jìn)券商主動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，推動(dòng)券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，業(yè)務(wù)發(fā)展更加均衡。”趙競(jìng)萌認(rèn)為。