N人民日報

　　昨日，《人民日報》在《要聞》第8版發(fā)表國務院發(fā)展研究中心金融研究所張承惠、陳道富文章《中國有條件避免房地產(chǎn)市場硬著陸》。

　　文章說，近期國家房地產(chǎn)調控政策效果開始顯現(xiàn)，大多數(shù)城市房價止?jié)q回穩(wěn)，部分城市房價開始下調。由于房地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)眾多，與銀行信貸、地方融資平臺也有密切的關系，房價下跌開始引發(fā)社會和媒體關注，甚至認為房價即將崩盤并引發(fā)一系列系統(tǒng)風險，同時國際社會唱空中國的言論也不時出現(xiàn)。我們認為，分析中國房地產(chǎn)市場，需要從中國的特殊國情出發(fā)。既不能忽視調整中的風險，也不宜過度夸大。堅持推動房地產(chǎn)的實質性調整，并不必然帶來房地產(chǎn)市場硬著陸，我國也有條件避免硬著陸發(fā)生。

房地產(chǎn)市場仍存剛性需求

　　我國房地產(chǎn)市場從上世紀末起步，尚處于發(fā)展的早期階段。目前我國城鎮(zhèn)化率剛達到50%，如果未來20年將城鎮(zhèn)化率提高到70%的國際平均水平，每年將有1500萬左右的農(nóng)民轉化為城鎮(zhèn)人口。過去10年中，我國人均收入年均增長12%，預計未來也將保持較高的增速。大量以收入增長為基礎的房地產(chǎn)剛性需求，是實現(xiàn)以價換量的基本條件。只要房地產(chǎn)市場經(jīng)過了實質性調整，就可能吸引一定的剛性需求買家階段性進場。

　　出于社會穩(wěn)定的需要，一些主要工業(yè)化國家都通過不同形式向民眾提供保障性住房，使住房結構能夠滿足不同層次人群的合理需求。到目前為止，我國的住房供應仍存在較大結構性缺陷，保障房覆蓋率不超過10%，遠不能滿足中、低收入群體的必要需求。

　　盡管我國房地產(chǎn)已具備一定的金融屬性，但杠桿率仍較低。銀行貸款要求的首付比率較發(fā)達國家高得多，二手房市場的抵押品放貸率也只有60%左右。我國老百姓對住房看得很重，輕易不會出現(xiàn)美國式的大量“止贖”。

　　當前一些城市出現(xiàn)的房地產(chǎn)價格回落，是政府主動調控的結果，而非房地產(chǎn)市場自我惡化、發(fā)展乏力所造成。針對今后我國房地產(chǎn)市場的走勢，政府仍擁有很大的政策調整空間和靈活度。

房價適度波動不影響金融體系運行

　　房地產(chǎn)市場調整，會否引發(fā)金融風險和宏觀波動，關鍵是經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場是否有內在增長動力、房地產(chǎn)市場杠桿率水平和整個經(jīng)濟體應對調整帶來的短期流動性和償付能力沖擊的能力。從宏觀上看，我國具備避免房地產(chǎn)硬著陸的有利條件。

　　作為發(fā)展中國家，我國由城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、市場化和全球化帶來的增長動力尚未完全發(fā)揮，仍能支撐必要的經(jīng)濟增長。更重要的是，我國還存在巨大的制度改進和結構調整空間，13億人口的內需市場還沒有被充分激發(fā)出來。因此，仍具有保持較高速度增長的潛力。

　　近些年，我國金融機構的風險管理、基礎制度建設等方面已有長足進步。同10年前相比，我國商業(yè)銀行的抗風險能力已大幅提升，房價的適度波動不會影響金融體系的穩(wěn)健運行。

　　此外，中央和地方政府擁有數(shù)十萬億的國有資產(chǎn)，可在必要時用來彌補財政的不足。

可擇機調整限購政策范圍

　　當下許多城市的房價已顯著超過普通老百姓的購買力，推高了社會的生活、商務成本，不利于下一步結構調整和保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長，因此房地產(chǎn)市場調控政策不可動搖。但由于這個市場具有自己的運行邏輯，政策應對不當又容易造成硬著陸。對此應保持充分的警惕，做好充足的政策準備。

利用規(guī)范民間借貸 促房價合理回歸

　　我國房地產(chǎn)市場需要經(jīng)過實質性調整，才能更加健康發(fā)展。但受多種因素影響，目前市場在一定程度上仍處于囚徒困境之中，需要一個外部力量來打破僵局。

　　近期民間借貸市場的調整提供了一個契機：一是以房地產(chǎn)資產(chǎn)作抵押的民間借貸者為獲得流動性不得不拋售房地產(chǎn)，從而給房地產(chǎn)市場一個外部向下壓力。二是2012年2—4月份將是信托產(chǎn)品集中到期的時點，屆時房地產(chǎn)企業(yè)將面臨更加嚴峻的資金壓力，也需要加快銷售回籠資金。因此，應利用清理、規(guī)范民間借貸市場的時機，推動房地產(chǎn)市場必要調整，促使房價的合理回歸。

鼓勵居住、限制投資

　　根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議確定的“穩(wěn)中求進”方針，在繼續(xù)堅持房地產(chǎn)調控政策不放松的基礎上，宜適度調整房地產(chǎn)調控手段。如擇機調整限購政策范圍，重點限制境外和非居住的外地投資者投機性購房。與此同時增加投機的成本，征收交易所得稅和房地產(chǎn)稅，以避免市場預期改變后可能引發(fā)的新一輪投機潮。再如在抑制非消費性需求的同時，適度調整首套普通商品房首付比例、住房貸款利率。通過政策調整，給市場發(fā)出明確的“鼓勵居住、限制投資”的政策信號。

減少市場調整 可能產(chǎn)生的震蕩

　　房地產(chǎn)市場的調整，將不可避免地帶來開發(fā)商的重新洗牌。為降低房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)、重組給市場帶來非理性壓力，當購買成本顯著低于政府直接建設保障房時，可由政府收購部分爛尾樓和過度降價的商品房作為保障房使用。2008年金融危機期間，韓國就曾使用這個工具，很好地解決了房價下跌和保障房缺失的矛盾。為此，可適當降低2012年地方政府保障房建設目標，將重點放在保障房的制度和配套設施建設上。一旦出現(xiàn)市場超預期調整，即加大政府資金投入，既保證房地產(chǎn)市場調整過程的平穩(wěn)進行，又可推動保障房體系建設。

　　總之，我國既有宏觀條件，也有政策空間避免房地產(chǎn)硬著陸風險。盡管如此，仍需密切關注房地產(chǎn)市場動態(tài)，及時、合理應對突發(fā)情況，著力避免多個因素共振引發(fā)的風險。