­　?。ㄔ瓨?biāo)題：Seed funding slows in Silicon Valley）

­　　網(wǎng)易科技訊 8月2日消息，據(jù)路透社報道，硅谷種子投資熱近兩年在降溫，不管是交易數(shù)量還是總金額均呈現(xiàn)下降。投資者在投資新生的科技公司上變得更加慎重。

­　　數(shù)據(jù)顯示，種子階段融資在過去兩年一直呈現(xiàn)下滑，交易數(shù)量自2015年年中創(chuàng)下峰值以來下降了大約40%。對初出茅廬的公司的投資金額也呈現(xiàn)下降，盡管下降幅度沒那么顯著：同期下降超過24%。

­　　在富有的個體和外國投資者投資下一件大事的興趣出現(xiàn)爆發(fā)的大背景下，這些數(shù)據(jù)仍然出現(xiàn)放緩。這可能會給硅谷帶來很大的影響。

­　　早期階段籌資可以說是一個基于風(fēng)險承擔(dān)模式的科技生態(tài)系統(tǒng)的生命線。如在初生階段沒能得到重要的資源，企業(yè)就無法快速擴(kuò)張到足夠大的規(guī)模來挑戰(zhàn)傳統(tǒng)大公司的統(tǒng)治，并成長成為下一個Uber或者Airbnb。

­　　連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師兼斯坦福大學(xué)兼職教授史蒂夫·布蘭克（Steve Blank）指出，“創(chuàng)業(yè)公司在二十一司機(jī)之所以能夠顛覆傳統(tǒng)的大公司，并不是因為它們更加聰明，而是因為它們有足夠的資金支持?！?/p>

­　　早期投資者（在硅谷被稱作種子投資者或者天使投資者）所充當(dāng)?shù)慕巧袷求w育領(lǐng)域中的青年培訓(xùn)隊。他們給創(chuàng)業(yè)者提供第一筆重要的資金以及指導(dǎo)，幫助后者證明其技術(shù)的有效性，達(dá)到后續(xù)吸引來自風(fēng)險投資者更大規(guī)模的投資所需的里程碑。

­　　然而，兩年前的種子投資熱已經(jīng)降溫。風(fēng)投數(shù)據(jù)提供商PitchBook上個月發(fā)布的報告顯示，第二季度，種子和天使投資者共完成了大約900筆交易，低于2016年第二季度的1100筆以及2015年第二季度的近1500筆。

­　　今年第二季度，種子和天使投資者提供的投資總額為16.5億美元，略低于去年同期的17.5億美元，明顯低于2015年同期的21.9億美元。

­　　多種原因

­　　對于這種下滑，資深種子投資人和行業(yè)分析師給出了多種原因。

­　　他們談到了對創(chuàng)業(yè)公司估值過高以及IPO（首次公開招股）市場不溫不火的擔(dān)憂。種子投資者通常可以利用IPO套現(xiàn)退出。在運動攝像機(jī)公司GoPro、網(wǎng)貸平臺LendingClub、運動手環(huán)公司Fitbit等部分備受吹捧的IPO表現(xiàn)均不如人意以后，華爾街變得沒那么想要獲得那些未經(jīng)驗證但估值達(dá)10億美元以上的私有公司的股票。

­　　有的人則將種子投資交易減少歸咎于科技巨頭的崛起。

­　　舉例來說，據(jù)舊金山種子資金Initialized Capital主理合伙人加里·譚（Garry Tan）透露，公司放慢了投資步伐，一年投資大約20家公司，較幾年前的50到60家明顯減少，盡管它的基金規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大兩倍多，至1.25億美元。

­　　他的擔(dān)憂包括：Facebook等統(tǒng)治性的公司已經(jīng)積累起了雄厚的財力，因而能夠在短時間內(nèi)迅速對一家熱門創(chuàng)業(yè)公司發(fā)起挑戰(zhàn)，削弱后者的估值?！霸械拇蠊镜臋?quán)勢明顯更大了，因此超級大的、極具價值的初期階段投資機(jī)會變少了?！奔永铩ぷT指出，“我想，有價值的投資機(jī)會減少了20%至25%?！?/p>

­　　種子投資數(shù)量減少，單筆規(guī)模擴(kuò)大

­　　硅谷的融資周期可謂起起伏伏。數(shù)位資深投資人認(rèn)為，種子投資交易減少的趨勢在某個時點將會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

­　　部分早期階段投資者稱，他們正在反思種子投資傳統(tǒng)的“廣撒漁網(wǎng)”策略。種子投資者正在轉(zhuǎn)而尋求減少投資，著眼于規(guī)模較大的交易，而不是向大量的創(chuàng)業(yè)公司提供小額投資，寄望于當(dāng)中有一部分會取得成功。

­　　Pitchbook的數(shù)據(jù)顯示，如今種子投資額的中位值為160萬美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5年前的50萬美元。這更像是大型風(fēng)投公司以往的投資風(fēng)格。另有數(shù)據(jù)顯示，大約70%獲得種子投資的公司活不到下一個階段，但投資者對于剛剛起步的公司仍然不乏興趣。

­　　據(jù)一些基金經(jīng)理人稱，過去5年大約冒出了450支種子基金。這些基金的投資者既有富有的個體和高校，也有主權(quán)財富基金和來自中國的家族理財師和企業(yè)。

­　　早期階段風(fēng)投公司Floodgate的經(jīng)歷很典型。投資合伙人艾里斯·崔（Iris Choi）表示，過去四年公司的平均投資規(guī)模增長了大約兩倍，從100萬美元攀升到300萬美元。

­　　不過，投資規(guī)模大，往往意味著投資者對所投資的公司有著很高的期望。提供七位數(shù)投資的投資者會希望目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)相比往年成熟了很多。據(jù)加州桑尼維爾天使投資公司Life Science Angels董事長兼創(chuàng)始人阿蘭·梅（Allan May）稱，結(jié)果是，部分創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)在早期階段更難找到投資者了。“獲得早期投資的門檻現(xiàn)在變高了?！卑⑻m·梅說道，“你的公司得走得更遠(yuǎn)些?！?/p>

­　　作為更大投資金額的交換，種子投資者還會要求得到新生公司更多的股權(quán)。Initialized Capital主理合伙人加里·譚說，作為投資的交換條件，Initialized Capital尋求創(chuàng)業(yè)公司50%的股權(quán)。該公司投資的公司包括舊金山的食品雜貨配送服務(wù)Instacart。該股權(quán)比例相當(dāng)高，畢竟其他的種子投資者一般是尋求5%至15%的股權(quán)比例。

­　　不過，股份更多，會讓種子投資者在創(chuàng)業(yè)公司未來展開新輪融資，引入其他的投資者的時候有更大的話語權(quán)。如果不在一開始就拿到大量股權(quán)的話，種子投資者會面臨股權(quán)被明顯稀釋的風(fēng)險。又或者說，他們在參加未來的融資輪的時候，有大量股權(quán)的話，他們就不會受到其他的風(fēng)險投資者的擠壓。

­　　風(fēng)投領(lǐng)域的“火車事故”

­　　當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)者仍有很大的機(jī)會打造下一家偉大的公司。如今成立創(chuàng)業(yè)公司的成本比以往任何時候都要低，這主要得益于可幫助免去數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本的云計算服務(wù)等工具的出現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)孵化項目也能帶來幫助。

­　　不過，隨著表現(xiàn)低迷的種子資金難以籌集新基金，創(chuàng)業(yè)者快速獲得投資的難度也變大了。First Republic Bank資深執(zhí)行董事薩米爾·卡基（Samir Kaji）指出，“這類基金很多都表現(xiàn)不佳。它們還活著，但它們沒怎么進(jìn)行新的投資了?！?/p>

­　　根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，過去一兩年，至少有9家種子投資公司倒閉。

­　　Venture Investment Associates常務(wù)董事、資深投資人克里斯·道沃斯（Chris Douvos）在過去十年間共計向種子基金注資超過2.5億美元。他估計，未來一兩年，目前存在的數(shù)百家小型種子基金將會銳減至只有40到80家。

­　　“風(fēng)投界所有的‘火車事故’都是在緩慢行駛期間發(fā)生的?！钡牢炙拐f，“這些基金很多都生死未卜，在某種程度上，將決定它們是生是死的是運氣。”（樂邦）

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