­　　來(lái)源：界面 作者：呂茵

­　　2016年只剩下兩個(gè)多月，蘇寧云商(002024.SZ)還能扭虧嗎？

­　　10月28日晚，蘇寧云商發(fā)布三季報(bào)，2016年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入為1038.63億元，同比增長(zhǎng)11.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損3.04億元，同比下降672.42%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)虧損9.63億元，同比上升10.85%。由此看來(lái)，公司的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目貢獻(xiàn)了高達(dá)6.59億元利潤(rùn)額，否則虧損程度將由3.04億元升至9.63億元。

­　　據(jù)披露，蘇寧云商從非經(jīng)常性項(xiàng)目中獲得最多收益的一項(xiàng)是非流動(dòng)資產(chǎn)處置，其帶來(lái)的收益為5.32億元(包括已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分)；另外，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助也十分可觀，為2.10億元(與企業(yè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國(guó)家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助除外)。

­　　不過(guò)，公司的資產(chǎn)規(guī)模不降反增。截至9月30日，蘇寧云商總資產(chǎn)1336.55億元，比2015年底增加51.75%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)642.18億元，比2015年底增加110.67%。這是由于公司于2016年5月20日向淘寶(中國(guó))軟件有限公司、安信證券-蘇寧眾承2號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃(第二期員工持股計(jì)劃)非公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)19.27億股，發(fā)行后公司總股本由73.83億股增加至93.10億股，募集資金凈額290.85億元。

­　　受此影響，截至三季度末，公司基本每股收益為-0.04元/股，同比下降500.00%。報(bào)告期內(nèi)，蘇寧云商還出資約140億元認(rèn)購(gòu)阿里巴巴集團(tuán)發(fā)行普通股份，這項(xiàng)支出在三季報(bào)中的體現(xiàn)是，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-306.69億元，較同期減少7473.37%。

­　　阿里巴巴和蘇寧的相互入股被視為深度合作的信號(hào)，蘇寧易購(gòu)于2015年8月正式入駐天貓，雙方開(kāi)始逐步打通線上線下渠道。這一整合類型的聯(lián)姻一路高歌猛進(jìn)、勢(shì)如破竹，有了天貓的流量，有了阿里坐陣第二大股東，蘇寧似乎迎來(lái)了經(jīng)營(yíng)上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

­　　三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司線上平臺(tái)實(shí)體商品交易總規(guī)模為518.65億元(含稅)，同比增長(zhǎng)65.49%；公司以服務(wù)供應(yīng)商、菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)化物流收入同比增長(zhǎng)411.11%；金融業(yè)務(wù)(支付業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù))總體交易規(guī)模同比增長(zhǎng)135%。但這些業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)并未充分提升盈利能力，從目前的業(yè)績(jī)看，蘇寧的表現(xiàn)仍不見(jiàn)起色。

­　　公司稱，報(bào)告期內(nèi)公司保持積極的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略，線上業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步增加，綜合毛利率14.66%，同比下降1.33%。線下，蘇寧關(guān)閉店面的數(shù)量仍大幅超過(guò)新開(kāi)店面。1至9月，公司新開(kāi)云店37家，改造云店36家，新開(kāi)紅孩子店13家，關(guān)閉常規(guī)店面119家；在香港地區(qū)關(guān)閉店面5家；在日本地區(qū)新開(kāi)店面12家，關(guān)店3家。

­　　對(duì)于歸屬凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)的虧損，公司在報(bào)告出僅簡(jiǎn)單解釋，“由于上年同期實(shí)施創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)規(guī)模較報(bào)告期內(nèi)大，使得報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降672.42%?！币簿褪钦f(shuō)，公司過(guò)去的“資產(chǎn)運(yùn)作”更加龐大且見(jiàn)效。

­　　2015年10月，蘇寧云商公告稱，擬以25.88億元的價(jià)格將持有的PPTV 68.08%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至公司實(shí)際控制人張近東的控股子公司——蘇寧文化。截至2015年6月30日，PPTV的總資產(chǎn)為14億元，負(fù)債20.6億元。以實(shí)際交割日2015年12月30日測(cè)算，該交易預(yù)計(jì)增加公司凈利潤(rùn)約13.51億元。

­　　這一轉(zhuǎn)讓使蘇寧云商2015年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.73億元，此前公司在三季報(bào)中預(yù)計(jì)2015年度歸屬凈利潤(rùn)為虧損2億元-3億元。除此之外，蘇寧云商還有另一被其稱之為“創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作”，也就是“售后租回”的扭虧辦法，并且屢試不爽。

­　　2015年上半年，公司以14個(gè)自有門店物業(yè)房產(chǎn)權(quán)及對(duì)應(yīng)的土地使用權(quán)分別出資設(shè)立14家全資子公司，并將14家全資子公司的全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給中信華夏蘇寧云創(chuàng)二期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。該交易實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)10.22億元。

­　　2014年12月，蘇寧云商以43.42億元的價(jià)格將11家全資子公司的全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給中信金石基金。當(dāng)時(shí)，蘇寧云商從中獲得近20億元的稅后凈利潤(rùn)，使得公司在2014年上半年巨虧7.55億元的情形下，全年依然實(shí)現(xiàn)盈利。

­　　2014年至2015年，蘇寧云商分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.67億元、8.73億元，扣非凈利潤(rùn)則為-12.5億元、-14.6億元。從公司在2016年三季報(bào)中的解釋看，蘇寧云商目前的虧損是由其“創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作”較以往放緩和減少導(dǎo)致。

­　　據(jù)預(yù)計(jì)，公司四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0-5000萬(wàn)元，2016年度的歸屬凈利潤(rùn)為-3.04億元至-2.54億元。在負(fù)債資產(chǎn)已經(jīng)剝離、可售門店逐漸減少的情況下，蘇寧云商2016年想要扭虧，可能還需要更加高明的辦法。