中國(guó)企業(yè)在海外的并購(gòu)，似乎正在上演著上世紀(jì)80、90年代日本在美國(guó)等市場(chǎng)的風(fēng)光。

　　2014年，中國(guó)1400億美金的ODI（對(duì)外直接投資）首次超越1200億美金的FDI（外商直接投資），且跨境并購(gòu)從WTO開(kāi)放初的8.8億美金暴增至941億美金。

　　來(lái)自M&A Worldwide的信息顯示，中國(guó)在美國(guó)的跨境并購(gòu)相較五年前在數(shù)量上也翻了三倍，中國(guó)買家最感興趣的前五大市場(chǎng)依次是美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、法國(guó)、日本。

　　但這樣的榮光背后也有一些隱憂。一名不愿具名的投行人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，不少中國(guó)買家在收購(gòu)海外資產(chǎn)的時(shí)候花了過(guò)高的溢價(jià)，而這種代價(jià)或許會(huì)在十年間顯現(xiàn)。

　　“上世紀(jì)80、90年代，日本對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)是最大的投資者，正如今天的中國(guó)，日本當(dāng)年在美國(guó)做了非常多的投資并購(gòu)，包括紐約的洛克菲勒中心、加州鵝卵石海灘高爾夫球場(chǎng)。但大部分的大額并購(gòu)都虧錢了，最后不得不賣掉。他們買到了最好的東西，但幾乎每個(gè)日本企業(yè)都花了過(guò)大的代價(jià)。”上述投行合伙人對(duì)記者說(shuō)。

　　他認(rèn)為，造成這種失敗最重要的因素或許是日本拒絕用專業(yè)顧問(wèn)去做估值、盡調(diào)、談判的工作，而不少中國(guó)企業(yè)也正在犯同樣的錯(cuò)誤。很多中國(guó)企業(yè)覺(jué)得自己知道、也可以做這些事情，覺(jué)得沒(méi)必要找人來(lái)專門做這些事情，費(fèi)用太高、沒(méi)必要花這種錢。“我不想指出具體哪些企業(yè)花了過(guò)高的價(jià)格買入海外的資產(chǎn)，但可以說(shuō)過(guò)去一兩年，許多中國(guó)企業(yè)在海外的并購(gòu)是花了高溢價(jià)的。”上述人士對(duì)記者說(shuō)道。

　　一名從事跨境并購(gòu)的律所合伙人也表示，他們了解到的一些案子中，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)要做收購(gòu)，竟然都不做完整的盡職調(diào)查。

　　“中國(guó)的企業(yè)不愿意找專業(yè)人員，他們往往會(huì)自己對(duì)要收購(gòu)的對(duì)象做一個(gè)很快的估值，那么結(jié)果不外乎兩個(gè)，要么太低，這樣公司就會(huì)拒絕你；要么太高，那么你就吃進(jìn)了。要自己估值到一個(gè)準(zhǔn)確的價(jià)格，其實(shí)幾率很小。”上述投行人士表示，要買一家私人企業(yè)，很難去自己準(zhǔn)確估到最合理的水平，而顧問(wèn)會(huì)用他們的方法、資料和研究去告訴你到底值多少錢。這其實(shí)就是一種技術(shù)，而且這個(gè)行業(yè)的人是靠他們的專業(yè)技術(shù)活著的，但中國(guó)企業(yè)往往不認(rèn)可這種技術(shù)。

　　他告訴記者，現(xiàn)在的日本企業(yè)不會(huì)再犯這樣的錯(cuò)誤，而中國(guó)企業(yè)也許再未來(lái)十年也會(huì)漸漸從中學(xué)習(xí)到一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，“這種現(xiàn)象會(huì)慢慢改變，一旦有中國(guó)企業(yè)虧錢了，就會(huì)被大家知道，這種問(wèn)題出現(xiàn)后，中國(guó)的企業(yè)就會(huì)有這樣的意識(shí)”。

　　除此以外，他還認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)走出去還面臨著政府監(jiān)管流程繁瑣等問(wèn)題。

　　“在歐美，并購(gòu)過(guò)程其實(shí)很快，尤其是如果好公司要出售的話，往往在幾周內(nèi)就有一個(gè)節(jié)點(diǎn)，然后進(jìn)入下一個(gè)階段。但中國(guó)企業(yè)要拿到政府監(jiān)管的允許、換外幣等等，常常會(huì)耽誤時(shí)間。”他認(rèn)為，中國(guó)的管制措施，需要更自由或者更快速一些。

　　這名投行人士還談到，中國(guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)還要注意不同的會(huì)計(jì)、金融、稅收政策等，而中國(guó)企業(yè)還同時(shí)面臨著更多的國(guó)際市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)、收購(gòu)后的整合經(jīng)驗(yàn)等難題。