“春節(jié)前出臺(tái)國(guó)企改革頂層方案”的機(jī)構(gòu)預(yù)期將落空？2月13日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道稱，從權(quán)威人士處獲悉，國(guó)企改革的頂層方案經(jīng)過數(shù)輪討論和修改，有望在兩會(huì)后出臺(tái)，國(guó)企改革混改門檻將進(jìn)一步放寬，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域所有制資本參與的股權(quán)比例限制也將進(jìn)一步放寬。

　　報(bào)道稱，國(guó)資委去年主導(dǎo)的央企“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)方案目前已經(jīng)完成編制，涉及“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)的6家央企改革方案均已獲批，但這僅僅是框架性方案，具體操作方案還在研究制定中。

試點(diǎn)央企旗下上市公司。

　　國(guó)企改革頂層方案晚于市場(chǎng)預(yù)期。今年2月6日以來(lái),國(guó)藥集團(tuán)、中國(guó)建材集團(tuán)先后公告集團(tuán)混改方案已獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)。其中,國(guó)藥一致與國(guó)藥股份入選國(guó)藥集團(tuán)首批混改試點(diǎn)單位,北新建材、中國(guó)玻纖、H 股中國(guó)建材及其持股100%的中國(guó)聯(lián)合水泥集團(tuán)成為中國(guó)建材集團(tuán)第一批試點(diǎn)單位。市場(chǎng)認(rèn)為，國(guó)企改革已步入快車道。

　　2月9日，申萬(wàn)宏源研報(bào)稱，近日，國(guó)資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開第十八次全體會(huì)議，會(huì)議審議了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)外派監(jiān)事會(huì)工作的意見》、《關(guān)于混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》。本次會(huì)議審議內(nèi)容涉及新一輪國(guó)企改革的核心即混合所有制和員工持股，表明國(guó)企改革方案討論已涉及改革深水區(qū)，預(yù)計(jì)國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)的“1+N”方案最快有望春節(jié)前出臺(tái)。

　　盡管改革方案出臺(tái)稍晚于預(yù)期，但其有望盤活超萬(wàn)億的國(guó)企存量資產(chǎn)的市場(chǎng)預(yù)期，已引發(fā)機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈關(guān)注。

　　齊魯證券表示，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)在即與央企改革試點(diǎn)明晰，預(yù)示著央企改革即將大規(guī)模破冰。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在目前A股所有上市公司中，實(shí)際控制人為國(guó)資委、地方國(guó)資委、地方政府、中央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、大學(xué)以及集體企業(yè)的上市公司總計(jì)高達(dá)1010家，占到了A股所有上市公司的三分之一以上。按照2月10日兩市收盤價(jià)格計(jì)算，上述1010家“國(guó)資系”的上市公司的總市值高達(dá)24.31萬(wàn)億元，占到了滬深兩市目前總市值（42.42萬(wàn)億元）的一半以上。

部分實(shí)施員工持股計(jì)劃公司情況。

　　2013年以來(lái)，國(guó)企改革概念受到了資本市場(chǎng)的熱烈追捧。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)企改革指數(shù)自2014年4月1日創(chuàng)立以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)上漲了42.49%。銀河國(guó)際的研究顯示，2014年末，A股市場(chǎng)國(guó)有企業(yè)總市值為25.24萬(wàn)億元，占整體A股市場(chǎng)的60.4％。

　　齊魯證券研報(bào)稱，從企業(yè)的總資產(chǎn)收益率來(lái)看，央企弱于地方國(guó)企弱于全國(guó)工業(yè)企業(yè)。國(guó)企中較大比例的高盈利資產(chǎn)已經(jīng)上市，剩下企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率偏低，改革壓力較大。央企集團(tuán)資產(chǎn)體系龐大但較為集中，WIND數(shù)據(jù)顯示，央企集團(tuán)公司76 家，控制185 家上市公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多樣化，治理結(jié)構(gòu)相對(duì)行政化，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)亟待板塊化與清晰化，治理結(jié)構(gòu)需要市場(chǎng)化，中央國(guó)企改革想象空間遠(yuǎn)大于地方性國(guó)企。

　　申萬(wàn)宏源亦提出，從投資主線上看，短期可重點(diǎn)關(guān)注首批央企改革試點(diǎn)單位，相關(guān)企業(yè)改革有望加速落地。從中期看，實(shí)施員工持股計(jì)劃能有效的綁定高管、員工和股東的利益,促使企業(yè)提升治理效率，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　申萬(wàn)宏源稱，具體分以下兩條主線:一是已實(shí)施員工持股計(jì)劃,同時(shí)業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)的企業(yè),如常山股份、仙琚制藥、天健集團(tuán)、海格通信、山東黃金、易華錄、中航機(jī)電等。二是業(yè)績(jī)存在改善空間,預(yù)計(jì)未來(lái)可能實(shí)施員工持股計(jì)劃或相關(guān)改革的企業(yè),如片仔癀、同仁堂、中國(guó)鋁業(yè)、興業(yè)證券等。