上海醫(yī)藥銷售費用逾百億扣非凈利潤連續(xù)負增長

　　去年收購6家企業(yè)股權，商譽達113億，商譽現(xiàn)減值，扣非凈利潤連續(xù)負增長

　　近日，上海醫(yī)藥召開2018年股東大會，就2018年的年報、董事會工作報告、監(jiān)事會工作報告、利潤分配預案等多項議案進行審議。盡管上海醫(yī)藥歸母凈利潤2017年到2018年均同比增一成，但扣非后這兩年均同比負增長。

　　而此前的6月4日，財政部宣布開展2019年度醫(yī)藥行業(yè)會計信息質量檢查工作，共包括77家醫(yī)藥企業(yè)，上海醫(yī)藥也在77家名單之中。

　　據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)庫顯示，2016年至2018年，A股284家藥企的銷售費用分別約為1380.93億元、1819.2億元、2433.44億元，而2018年，銷售費用排在前五名的上市藥企由高到低依次為上海醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、步長制藥、華潤三九、恒瑞醫(yī)藥。

　　上述5家上市藥企均出現(xiàn)在此次醫(yī)藥行業(yè)會計信息質量檢查工作的名單上。其中，上海醫(yī)藥成為去年唯一一家銷售費用破百億的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年，上海醫(yī)藥的銷售費用分別為74.11億元和110.58億元，分別同比前一年增長49.21%和22.15%，同期，上海醫(yī)藥營業(yè)收入分別為1308.47億元和1590.84億元，分別同比前一年增長8.35%和21.58%。這其中，2018年年報披露的工業(yè)銷售費用同比增長63.96%，而同期，公司醫(yī)藥工業(yè)銷售收入194.62 億元，較上年同期增長29.86%。

　　銷售費用逾百億，居上市藥企之首

　　2017年和2018年，上海醫(yī)藥工業(yè)銷售費用的增幅遠超醫(yī)藥工業(yè)銷售收入。

　　資料顯示，上海醫(yī)藥（證券代碼：601607）主營業(yè)務覆蓋醫(yī)藥工業(yè)、分銷與零售，其醫(yī)藥工業(yè)產品主要聚焦在消化系統(tǒng)和新陳代謝、心血管、全身性抗感染、精神神經以及抗腫瘤五大治療領域，而醫(yī)藥分銷業(yè)務規(guī)模則位列全國前三。上海醫(yī)藥在2018年年報中表示，公司是滬港兩地上市的大型醫(yī)藥產業(yè)集團，是控股股東上實集團旗下大健康產業(yè)板塊核心企業(yè)。

　　對于本次財政部開展的醫(yī)藥行業(yè)會計信息質量檢查工作，東莞證券在研報中表示，本次抽取檢查的藥企既有知名度高的上市公司，也有小型地方藥企；既有研發(fā)護城河深的頭部藥企，也有深陷輿論漩渦的高營銷費用企業(yè)，抽檢樣本代表性強；本次檢查不僅僅是對前期康美藥業(yè)事件的延伸，預計更重要的意義在于對不同類型的藥企成本進行摸底，為后續(xù)第二批帶量采購的出臺做準備。

　　資料顯示，2016年至2018年，上海醫(yī)藥營收分別為1207.65億元、1308.47億元、1590.84億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為31.96億元、35.20億元、38.81億元；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤分別為29.25億元、28.46億元、26.52億元，扣非后凈利潤連續(xù)兩年負增長。

　　據(jù)公告，2017年扣非凈利潤同比下降2.73%主要是受參股企業(yè)貢獻利潤大幅下降的影響，而2018年同比下降6.80%主要受報告期內公司研發(fā)費用投入大幅增長及計提商譽減值準備所致。同時，非經常性損益項目政府補助數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，該數(shù)據(jù)分別為2.65億元、3.01億元和4.31億元。

　　對于此次核查中頗受外界關注的銷售費用，2017年和2018年，上海醫(yī)藥的銷售費用分別為74.11億元和110.58億元，分別同比前一年增長49.21%和22.15%，同期，上海醫(yī)藥營業(yè)收入分別為1308.47億元和1590.84億元，分別同比前一年增長8.35%和21.58%。而2017年其工業(yè)銷售費用分別同比增長31.08%以及63.96%，而2017年和2018年報告期內，公司醫(yī)藥工業(yè)銷售收入分別同比增長20.71%、29.86%，工業(yè)銷售費用的增幅遠超醫(yī)藥工業(yè)銷售收入。

　　如果以絕對值進行比較，上海醫(yī)藥的銷售費高出同行不少。據(jù)上海醫(yī)藥2018年年報顯示，同行業(yè)上市公司白云山、復星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、華潤三九及麗珠集團幾家同行的平均銷售費用為46.56億元。

　　銷售費用的錢用在哪兒了？

　　“其他”增長1.5倍，達11億，市場推廣及廣告成本增幅84.60%，達30億。

　　據(jù)上海醫(yī)藥2018年年年報顯示，其工業(yè)銷售費用總額合計68.93億元，其中，市場推廣及廣告成本、差旅和會議費用、其他及職工薪酬及相關福利分別為30.22億元、14.90億元、11.35億元和8.77億元，分別占銷售費用總額43.84%、21.62%、16.47%和12.73%。

　　某醫(yī)藥行業(yè)資深專家向新京報記者表示：“在兩票制實施之前，除個別上市藥企自建大型的銷售團隊外，很多藥企都需要依靠代理商來與醫(yī)院做最后一公里的接觸。但兩票制實施后，可以開發(fā)票的中間環(huán)節(jié)被縮減，但回扣現(xiàn)象并未根本解決，代理商仍是‘必需品’，倒逼藥企將原來很多體外的費用放在體內了，這實質上增加了藥企的財稅風險。”

　　從數(shù)據(jù)上進一步分析，上海醫(yī)藥2017年和2018年工業(yè)銷售費用分別為42.04億元和68.93億元，2018年較2017年增長63.96%，其中，前述提及的市場推廣及廣告成本、差旅和會議費用、其他及職工薪酬及相關福利，分別增長84.60%、36.70%、156.21%和26.55%。而11.35億的“其他”包括什么未作披露。

　　由此可以看出，在上述上海醫(yī)藥工業(yè)銷售費用的4個明細科目中，“其他”和“市場推廣及廣告成本”在2018年增長最快，分別同比2017年增長156.21%和84.60%。

　　據(jù)新京報此前報道，在6月底舉行的股東大會上，有股東詢問上海醫(yī)藥財務核查最新進展。對此，上海醫(yī)藥表示，財政部每年都會對企業(yè)進行會計資料的核查，會在6、7月這兩個月時間內完成，公司也是按照這個時間節(jié)點來完成核查工作。而上海醫(yī)藥總裁左敏表示，上海醫(yī)藥是國有控股，再加上是在A股和H股上市的公司，所以在內部管理、合規(guī)、控制風險上下了大量的功夫，面對核查公司有信心。

　　買買買后商譽113億，商譽現(xiàn)減值

　　在去年6家被上海醫(yī)藥收購的公司中，其中4家主要經營藥品銷售；專家：兩票制實施后，有一些藥品物流、銷售企業(yè)無法繼續(xù)經營下去，這樣就出現(xiàn)了一個比較好的行業(yè)并購機會。

　　資料顯示，2016年年末、2017年年末和2018年年末，上海醫(yī)藥的商譽分別為58.48億元、66.07億元和113.45億元。2018年商譽大幅增長71.71%的背后，是上海醫(yī)藥在去年頻繁進行的并購。

　　年報顯示，上海醫(yī)藥在2018年至少進行6起重大股權投資，其中包括5.86億美元收購CardinalHealth(L)Co.,Ltd（中文譯名：康德樂）、3億元收購江蘇大眾醫(yī)藥物流有限公司、2.3億元收購上藥控股安徽有限公司、14.89億元收購廣東天普生化醫(yī)藥股份有限公司、2.48億元收購遼寧省醫(yī)藥對外貿易有限公司、2.72億元收購浙江九旭藥業(yè)有限公司等。

　　對于康德樂的收購，上海醫(yī)藥在2018年年報中表示，該筆收購可以顯著提升上海醫(yī)藥分銷業(yè)務整體的競爭格局與產業(yè)優(yōu)勢等。上海醫(yī)藥表示，在融合康德樂后，上海醫(yī)藥成為全中國大的進口總代理商和分商，無論在進口的品規(guī)數(shù)和售金額都位居全國第一。

　　前述醫(yī)藥行業(yè)資深專家表示，藥品分銷業(yè)務主要是經營藥品的物流，毛利率不高，但是量往往很大，也是一項可以賺錢的業(yè)務。

　　2018年，上海醫(yī)藥的醫(yī)藥工業(yè)、分銷、零售和其他業(yè)務分別貢獻收入194.62億元、1394.4億元、72.02億元和2.85億元，毛利率分別為58.87%、7.01%、15.14%和22.55%。

　　在前述6家被上海醫(yī)藥收購的公司中，其中4家主要經營藥品銷售，2家標的主要經營藥品生產與銷售。

　　“兩票制是指藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發(fā)票，經銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，以‘兩票’替代目前的‘多票’，減少流通環(huán)節(jié)的層層盤剝。”前述醫(yī)藥行業(yè)資深專家對新京報記者表示，“兩票制實施后，有一些藥品物流、銷售企業(yè)無法繼續(xù)經營下去，這樣就出現(xiàn)了一個比較好的行業(yè)并購機會。”

　　談及醫(yī)藥分銷，上海醫(yī)藥在2018年年報中表示，報告期內，公司積極把握兩票制正式實施帶來的行業(yè)機遇，覆蓋全國網絡布局，完成分業(yè)態(tài)調整，公司先后收購了遼寧省醫(yī)藥對外貿易有限公司、上藥控股貴州有限公司、上藥控股遵義有限公司、海南天瑞藥業(yè)有限公司。在重點布局的省份繼續(xù)完善網絡，通過并購拓展商業(yè)版圖，并購了惠州市上藥同泰藥業(yè)有限公司、江蘇大眾醫(yī)藥物流有限公司、四川瑞德藥業(yè)有限公司等。

　　快速的并購也給上海醫(yī)藥帶來了商譽減值的問題。今年3月14日，上海醫(yī)藥發(fā)布了關于計提商譽減值準備的公告，擬對公司收購的Vitaco、星泉環(huán)球有限公司及臺州上藥醫(yī)藥有限公司所形成的商譽計提減值準備6.32億元，該次計提將減少上海醫(yī)藥2018年度合并報表歸母凈利潤約4.87億元。

　　新京報記者 肖瑋 林子