­　　建議設(shè)立公募2號(hào)牌照 推動(dòng)理財(cái)資金轉(zhuǎn)化為FOF

­　　中國基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長洪磊9日在“中國財(cái)富管理50人論壇”上指出，當(dāng)前大量金融資產(chǎn)缺少長期安全、有效的投資渠道，資產(chǎn)管理業(yè)呼喚一場全面的供給側(cè)改革，完成行業(yè)的自我革命，真正承擔(dān)起提供普惠金融和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的責(zé)任。

­　　他從公募基金角度出發(fā)，建議在法律制度方面推動(dòng)統(tǒng)一立法，調(diào)整《證券法》和《基金法》立法理念，讓這兩部法律成為某類金融服務(wù)活動(dòng)的法律規(guī)范，成為全社會(huì)、全市場共同遵守的大法。

­　　在此基礎(chǔ)上，洪磊建議，應(yīng)設(shè)立以基金為投資標(biāo)的的公募2號(hào)牌照，為理財(cái)資金公募化提供制度通道，推動(dòng)代銷機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為真正的募集機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起銷售適當(dāng)性職責(zé)；推動(dòng)理財(cái)資金轉(zhuǎn)化為公募FOF產(chǎn)品，化解非標(biāo)業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

­　　公募基金買方價(jià)值遠(yuǎn)未體現(xiàn)

­　　我國公募基金行業(yè)成立、發(fā)展近20年，已經(jīng)形成較為完善的監(jiān)管法規(guī)體系，也樹立了專業(yè)投資管理和現(xiàn)代理財(cái)文化的標(biāo)桿。洪磊介紹，從行業(yè)規(guī)?？矗刂?016年6月末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7.95萬億元，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)3114只，是我國A股市場持股比例最高的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者；從投資業(yè)績看，自開放式基金成立以來至2016年6月末，偏股型基金年化收益率平均為17.47%，超出同期上證綜指平均漲幅9.91個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金年化收益率平均為8.38%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率5.63個(gè)百分點(diǎn)。

­　　但是從2012年以來，銀、證、保等各類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模呈爆發(fā)式增長，其中，運(yùn)作最為規(guī)范、真正做到“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的公募基金規(guī)模在2015年末達(dá)到8.2萬億元，僅占各類資產(chǎn)管理總規(guī)模的10.1%。公募基金專業(yè)能力被邊緣化，結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象突出。

­　　以精選標(biāo)的為目標(biāo)的股票型基金份額規(guī)模自2013年以來持續(xù)下降，與2012年末相比減少56.0%，產(chǎn)品細(xì)分不足，投資工具屬性弱化，自2009年以來，公募基金持有A股總市值的比重持續(xù)下降，由歷史最高的7.92%下降到歷史最低的3.41%，作為價(jià)值投資、長期投資的機(jī)構(gòu)投資者代表，公募基金在資本市場中的買方價(jià)值遠(yuǎn)未體現(xiàn)。

­　　推動(dòng)統(tǒng)一立法解決監(jiān)管碎片化

­　　洪磊指出，與其他資產(chǎn)管理行業(yè)迅猛發(fā)展相比，公募基金作為資產(chǎn)管理行業(yè)標(biāo)桿的基礎(chǔ)性地位受到挑戰(zhàn)，法律基礎(chǔ)不統(tǒng)一導(dǎo)致監(jiān)管碎片化是根本原因。分業(yè)監(jiān)管同時(shí)疊加機(jī)構(gòu)監(jiān)管注定為金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營留下大量監(jiān)管空白和監(jiān)管套利空間，帶來的負(fù)面影響十分突出。

­　　他建議，在法律制度方面應(yīng)該推動(dòng)統(tǒng)一立法，應(yīng)調(diào)整《證券法》和《基金法》立法理念，讓《證券法》和《基金法》從調(diào)整機(jī)構(gòu)活動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)整金融服務(wù)活動(dòng)。

­　　“《證券法》和《基金法》不能只是某類機(jī)構(gòu)的法律規(guī)范，而應(yīng)該是某類金融服務(wù)活動(dòng)的法律規(guī)范，成為全社會(huì)、全市場共同遵守的大法?！蹲C券法》要定義什么是證券，《基金法》要定義什么是基金，進(jìn)而把依附其上的證券活動(dòng)和投資活動(dòng)全面規(guī)范起來，確立各類主體從事證券活動(dòng)和基金活動(dòng)的具體規(guī)則?！焙槔谥赋觥?/p>

­　　要推動(dòng)資產(chǎn)管理統(tǒng)一立法，公募類產(chǎn)品必須恪守公募本質(zhì)，必須面向非特定對(duì)象，保證產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單，低杠桿或無杠桿，高流動(dòng)性，申贖自由。必須在公募領(lǐng)域嚴(yán)格限制對(duì)優(yōu)先級(jí)保本保收益的結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品，回歸收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的基金本質(zhì)。嚴(yán)禁公募類產(chǎn)品開展資金池業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)以及承諾保本保收益，嚴(yán)守不“剛性兌付”的底線。私募類產(chǎn)品必須恪守向合格投資者募集的底線。

­　　同時(shí)，要建立有助于資本形成和積累的稅收體制，推動(dòng)慈善捐贈(zèng)等財(cái)產(chǎn)免稅制度，對(duì)捐贈(zèng)于公益基金、天使基金、早期創(chuàng)投基金的財(cái)產(chǎn)實(shí)行稅收豁免或遞延；依公平、中性、透明原則實(shí)現(xiàn)資本市場公私募基金統(tǒng)一稅收體系，應(yīng)適時(shí)開征資本利得稅，允許投資者在財(cái)政年度內(nèi)實(shí)行盈虧抵扣；鼓勵(lì)長期投資，對(duì)養(yǎng)老金等長期資金在滾動(dòng)投資階段豁免征收資本利得稅。

­　　應(yīng)設(shè)立公募2號(hào)牌照

­　　在監(jiān)管層面，洪磊提出，應(yīng)鼓勵(lì)專業(yè)人士、民營機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立基金管理公司，吸收專業(yè)人士、民營機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和靈活管理模式，形成多元化股東結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制，提升公募基金行業(yè)內(nèi)在競爭力。

­　　同時(shí)，應(yīng)設(shè)立以證券投資基金為投資標(biāo)的的公募2號(hào)牌照，為理財(cái)資金公募化提供制度通道，推動(dòng)代銷機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為真正的募集機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起銷售適當(dāng)性職責(zé)；推動(dòng)理財(cái)資金轉(zhuǎn)化為公募FOF產(chǎn)品，化解非標(biāo)業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)；推動(dòng)理財(cái)資金轉(zhuǎn)化為長期投資，促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的發(fā)展。應(yīng)研究設(shè)置投資顧問牌照，允許符合條件的專業(yè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人從事投資組合管理服務(wù)。

­　　除此以外，應(yīng)支持符合條件的私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募投顧牌照，為公募基金和公募FOF募集人提供投資決策咨詢和投資組合管理服務(wù)。應(yīng)支持符合條件的專業(yè)人士申請(qǐng)個(gè)人投顧牌照，可組建小型團(tuán)隊(duì)為公私募基金提供投資決策咨詢和投資組合管理服務(wù)。為小型專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士獨(dú)立開展專項(xiàng)業(yè)務(wù)提供制度空間，激發(fā)人力資本積極性，將專業(yè)人才價(jià)值長久地留在資產(chǎn)管理行業(yè)。

­　　從產(chǎn)品架構(gòu)來看，洪磊總結(jié)，應(yīng)建設(shè)從基礎(chǔ)資產(chǎn)到集合投資工具再到公募FOF的資產(chǎn)管理三層架構(gòu)體系。公募基金應(yīng)從社會(huì)利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對(duì)賣方的約束作用，關(guān)注科技動(dòng)向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細(xì)分市場競爭優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，發(fā)揮追求相對(duì)收益的優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)起設(shè)立和維護(hù)穩(wěn)定的集合投資工具的任務(wù)，打造適合不同市場周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈；由公募基金向養(yǎng)老金、理財(cái)資金設(shè)立的FOF提供全方位解決方案，全面開發(fā)滿足養(yǎng)老、住房、教育等跨周期配置需求的投資產(chǎn)品，通過投資工具層面的分散投資化解非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過公募FOF的大類資產(chǎn)配置化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。(記者 李丹丹)