通脹破3%不是國內(nèi)政策的緊約束
溫和上行的通脹仍然不是國內(nèi)貨幣政策的緊約束，反倒說明穩(wěn)增長政策還需要強(qiáng)化。
9月CPI同比為3.1%，超出3%，略高于預(yù)期。年內(nèi)前低后高的通脹走勢已經(jīng)確立，貨幣政策是否會收緊的不確定性增加。
“隨著穩(wěn)增長的政策完成，全年7.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)壓力越來越小，但是控制物價漲幅不超過3.5%的壓力正在增加?！泵楞y美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對《證券市場周刊》指出。
招商證券（11.33,-0.19,-1.65%）宏觀研究主管謝亞軒對本刊記者指出，今年非食品價格基本均在歷史均值以上，反映出中國經(jīng)濟(jì)雖然正處于潛在增速下滑時期，但是占比接近七成的非食品價格剛性較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)溫和回暖也會造成通脹的快速回升。
年內(nèi)通脹仍處于較為明確的上升趨勢中，尤其是四季度進(jìn)入消費(fèi)旺季，雖然豬肉價格仍處于弱勢周期，但下跌的空間也不大；近期的水災(zāi)也對農(nóng)產(chǎn)品（9.19,0.43,4.91%）供給帶來壓力。
謝亞軒進(jìn)一步指出，近幾個月以來服務(wù)價格漲幅較大，顯示人力成本對經(jīng)濟(jì)回暖更為敏感，也與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型促進(jìn)消費(fèi)升級密切相關(guān)。
通脹破3%對貨幣政策形成制約。國慶節(jié)后銀行間市場流動性持續(xù)偏緊，然而央行的態(tài)度絲毫未放松，公開操作貨幣投放量偏低，招標(biāo)利率穩(wěn)定。美國債務(wù)上限談判尚未達(dá)成，美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性上升，另一方面令國際資本流向波動性增加，目前中國央行采取的是貨幣政策維穩(wěn)、靜觀其變。
雖然9月份出口意外下滑并導(dǎo)致貿(mào)易順差收窄，但謝亞軒對今年四季度外匯占款保持樂觀，他預(yù)計較三季度月均增量小幅上升，有益于國內(nèi)流動性的改善。
光大證券（9.47,-0.08,-0.84%）首席宏觀分析師徐高對本刊記者稱，PPI同比增速的上行可能會告一段落，10月可能小幅回落。從今年6月開始，在經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)的背景下，PPI同比已經(jīng)連續(xù)4個月上升。不過，從PMI購進(jìn)價格指數(shù)來看，PPI的上行勢頭估計會在10月終結(jié)，商務(wù)部的周度生產(chǎn)資料價格指數(shù)也顯示出了類似信號。
“通脹溫和上行，在未來幾個月，通脹仍然不是國內(nèi)政策的緊約束，”徐高表示，“不過反倒是穩(wěn)增長政策的持續(xù)性還需要強(qiáng)化?！?/P>
陸挺還提到，6月份CPI也曾經(jīng)意外上行，但隨后貨幣政策維持中性?！耙虼诉@一次估計貨幣政策也不會由于CPI的超預(yù)期上升而收緊?！保ㄓ浾?魏楓凌）
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