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可轉(zhuǎn)債“過火”引監(jiān)管關(guān)注 專家提醒投資者注意風險

來源:證券日報 2020-03-24 14:53 http://www.ghqlgyb.cn/

  最近,可轉(zhuǎn)債很火,因漲幅過高而遭遇臨停的轉(zhuǎn)債時不時地出現(xiàn)。

  對于火爆的可轉(zhuǎn)債,滬深交易所已關(guān)注到,并對此有所表態(tài)。上交所表示,將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點監(jiān)控,對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監(jiān)管。深交所稱,3月16日至3月20日對近期漲跌幅和換手率異常的“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”“模塑轉(zhuǎn)債”持續(xù)進行重點監(jiān)控,并及時采取監(jiān)管措施。

  受此消息影響,3月23日,超九成可轉(zhuǎn)債收跌。

被爆炒的可轉(zhuǎn)債

  3月份以來,可轉(zhuǎn)債市場成交火爆。根據(jù)東方金誠首席債券分析師蘇莉提供給記者的數(shù)據(jù),截至3月20日,以中證轉(zhuǎn)債指數(shù)統(tǒng)計的日均成交額為384億元,相較2月份的131億元大幅上漲194%;3月20日當日成交達到創(chuàng)紀錄的833億元,較2月底的141億元大幅上漲491%。

  “可轉(zhuǎn)債的火爆行情主要是少部分小規(guī)模個券貢獻。”蘇莉告訴《證券日報》記者,3月份日均成交額、換手率較2月份提高的轉(zhuǎn)債分別有66只、72只,占轉(zhuǎn)債總數(shù)的24%和28%,但債券余額分別只占全市場債券余額的8.92%和9.43%。但是,從市場整體來看,受疫情影響投資者風險偏好下行,3月份大部分轉(zhuǎn)債的日均成交額和換手率較2月份是下降的。

  對于近期可轉(zhuǎn)債火爆的原因,接受《證券日報》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士給出了答案。

  益學金融研究院院長張翠霞對《證券日報》記者表示,可轉(zhuǎn)債之所以出現(xiàn)暴漲暴跌,與其沒有漲跌幅限制,以及T+0的交易制度有關(guān)。“從炒作的角度來看,已經(jīng)具有了鮮明的類似于權(quán)證的特征。而從今年遭爆炒的可轉(zhuǎn)債來看,與市場的熱點有關(guān),比如口罩、特斯拉等。”

  蘇莉給出的答案是短期資金的炒作行為。對此,她予以進一步解釋:首先,成交量較大的轉(zhuǎn)債特點比較鮮明,多為熱門題材、規(guī)模較小的品種,便于游資炒作。其次,可轉(zhuǎn)債T+0交易疊加無漲跌停限制的交易制度為交易量的放大提供了條件,成交量大的轉(zhuǎn)債日內(nèi)交易頻繁,多只轉(zhuǎn)債日內(nèi)換手率超過1000%。最后,部分轉(zhuǎn)債出現(xiàn)大幅上漲,多只轉(zhuǎn)債3月漲幅已超過100%,賺錢效應吸引了散戶資金進入市場,進一步推動部分個券偏離基本面上漲。

  一位資深業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示,可能跟三方面因素有關(guān):第一,因為股市波動,導致很多投資者轉(zhuǎn)而投資其他市場;第二,可轉(zhuǎn)債實行的是T+0交易,具有交易便利性;第三,可轉(zhuǎn)債的交易費用近年來由于競爭激烈不斷降低。

  聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝給出的理由是:首先是可轉(zhuǎn)債打新的無風險收益。由于無須提前打款,空賬戶即可參與,被部分券商用于營銷客戶開戶的營銷工具,大規(guī)模推薦,迅速提高了認知度。短期投資主題較低,被散戶追捧,形成熱炒格局。

  同時,最近由于熱炒,沒有破發(fā)的可轉(zhuǎn)債,助推了大量參與可轉(zhuǎn)債打新的賬戶涌現(xiàn)。由于成本極低,僅僅需要空賬戶,一個空賬戶目前年化收益可以達到3500元-6000元,市場已經(jīng)出現(xiàn)規(guī)模參與的機構(gòu)。

  可轉(zhuǎn)債數(shù)量的增多,也是被熱炒的一個原因。

  胡曉輝表示,由于可轉(zhuǎn)債數(shù)量的增多,已經(jīng)有部分游資系統(tǒng)性參與其中,操作手法發(fā)生了變化,由最初的看正股、操作可轉(zhuǎn)債套利模式,轉(zhuǎn)化為操縱正股、可轉(zhuǎn)債套利的模式,再加上普通投資者的參與,更加助長了投機風氣。

  根據(jù)東方財富網(wǎng)的數(shù)據(jù),今年以來,截至3月20日,共有42只可轉(zhuǎn)債上市,發(fā)行規(guī)模為497.28億元。

  有機構(gòu)人士稱,游資會通過拉抬正股,在可轉(zhuǎn)債上誘多。即操縱正股前買入其對應的可轉(zhuǎn)債,然后用資金拉抬正股股價,轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲,這時游資就能拋出轉(zhuǎn)債獲利。

  “建議加大監(jiān)管力度,研究操作手法的變化。”胡曉輝說。

今年已審核29家上市公司發(fā)債申請

  可轉(zhuǎn)債是在一定時間內(nèi)可以按照合約規(guī)定的轉(zhuǎn)股價格轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。作為上市公司的融資渠道之一,可轉(zhuǎn)債的發(fā)行門檻要高于股票定增門檻,但發(fā)行成本更低。

  業(yè)內(nèi)人士稱,相比公司通過其他方式籌資,可轉(zhuǎn)換債券給予債券持有者優(yōu)惠的價格轉(zhuǎn)換成公司股票,其利率一般低于不可轉(zhuǎn)換債券的利率,同時不需要支付其他費用。

  張翠霞介紹,持有可轉(zhuǎn)債的投資者,既可以持有這一債券直到償還期滿時收取本金和利息,也可以按照可轉(zhuǎn)債發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。

  監(jiān)管部門對上市公司申請可轉(zhuǎn)債申請的審核情況如何?記者統(tǒng)計后注意到,截至3月20日,今年以來證監(jiān)會發(fā)審委共計審核了29家公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請,均獲得通過。但是,在審核過程中,在“提出詢問的主要問題”這一項,均顯示為“無”。

  那么,發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司質(zhì)地如何?以被深交所3月20日點名的“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”和“模塑轉(zhuǎn)債”為例,新天轉(zhuǎn)債的發(fā)行企業(yè)為新天藥業(yè),根據(jù)公司2月27日發(fā)布的2019年度業(yè)績快報,公司2019年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入約7.77億元,同比增長11.86%;實現(xiàn)營業(yè)利潤8620.24萬元,同比增長15.58%;歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤6840.63萬元,比上年同期增長15.80%。

  橫河轉(zhuǎn)債的發(fā)行企業(yè)為橫河模具,根據(jù)公司2月28日發(fā)布的2019年度業(yè)績快報,2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55976.91萬元,較2018年增長1.00%;歸屬于上市公司的凈利潤1045.79萬元,較2018年增長3.39%。

  模塑轉(zhuǎn)債的發(fā)行企業(yè)為模塑科技。目前,公司尚未發(fā)布2019年度業(yè)績快報。不過,根據(jù)公司發(fā)布的2019年三季報,前三季度公司營業(yè)收入39.3億元,同比增長9.29;歸屬于上市公司股東的凈利潤8940萬元,同比增長1049.37%。

投資者不可盲目參與

  “我一直都在參與可轉(zhuǎn)債的申請,中過兩次,當天就賣出,掙了幾百塊錢。”在上海工作的金先生表示。金先生已有十多年的炒股經(jīng)驗。他告訴《證券日報》記者,自己從不參與二級市場的可轉(zhuǎn)債交易。

  與金先生的理性相比,也有投資者對可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出極大的熱情。在相關(guān)平臺上,甚至有人發(fā)出“可轉(zhuǎn)債明天更美好”等言論。

  不過,隨著滬深交易所的表態(tài),3月23日,超九成可轉(zhuǎn)債收跌,僅5只轉(zhuǎn)債收漲。其中,哈爾轉(zhuǎn)債收漲42.19%。而被深交所點名的模塑轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債跌幅超30%,新天轉(zhuǎn)債跌幅超20%。

  蘇莉表示,轉(zhuǎn)債火爆行情下,部分漲幅較大的可轉(zhuǎn)債價格已脫離基本面,投資者應注意投資風險,不可盲目參與。

  首先,部分轉(zhuǎn)債價格大幅上漲的同時正股并未同步上漲,導致轉(zhuǎn)債價格偏離正股走勢,轉(zhuǎn)股溢價率過高,在當前股市承壓情況下面臨調(diào)整風險;其次,高價轉(zhuǎn)債純債溢價率亦高,債底保護差,一旦觸發(fā)強贖條款,除非在最后交易日前正股大幅上行,否則投資者將面臨巨額虧損;最后,滬深交易所近日亦將轉(zhuǎn)債交易納入重點監(jiān)控,預計游資炒作行為將有所收斂,投資者應注意規(guī)避前期高換手率個券,避免游資撤出導致的價格下跌。

  川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示,當股價出現(xiàn)大幅波動時,可轉(zhuǎn)債有股債銜接的屬性,所以受到青睞。但最近一些可轉(zhuǎn)債暴漲暴跌和離奇的換手率,已引起監(jiān)管關(guān)注。因這方面會有可能出現(xiàn)暴漲暴跌,對投資者而言其實是高風險的。鑒于此,投資者還是要重視長期價值投資。

  “可轉(zhuǎn)債內(nèi)嵌一個股票期權(quán),具有一定的杠桿。當前可轉(zhuǎn)債市場流動性不足,如果持倉隔夜風險較大。”上述接受《證券日報》記者采訪的資深業(yè)內(nèi)人士提醒。

  張翠霞表示,可轉(zhuǎn)債的盤子普遍比較小,對于主力資金而言是比較好把控的,自然而然會成為游資炒作的工具。“交易所目前將可轉(zhuǎn)債交易狀況納入重點監(jiān)控,實際上已經(jīng)開始對可轉(zhuǎn)債的爆炒表達了關(guān)注。建議投資者對于現(xiàn)在爆炒的可轉(zhuǎn)債的上市公司不要有過于激進的買入操作,而是要衡量、評估一下風險,然后再進行操作。”(記者朱寶?。?/p>

原標題:可轉(zhuǎn)債“過火”引監(jiān)管關(guān)注 專家提醒投資者注意風險
責任編輯:陳玲玲
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