­　　2019年首次降準(zhǔn)第一階段今日(15日)正式生效，央行將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

­　　分析人士表示，本次降準(zhǔn)主要目的仍是維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，特別是支持小微企業(yè)發(fā)展，緩解融資難融資貴問(wèn)題。

­　　央行資料圖。中新經(jīng)緯 攝

­　　操作超預(yù)期

­　　1月4日晚間，央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。據(jù)央行測(cè)算，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬(wàn)億元，綜合多方因素，凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。

­　　值得注意的是，央行此次降準(zhǔn)將分兩次實(shí)施，分別于1月15日和1月25日各下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行強(qiáng)調(diào)，這樣安排能夠基本對(duì)沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動(dòng)性波動(dòng)，有利于金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)支持力度，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有改變。

­　　央行行長(zhǎng)易綱在接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健貨幣政策松緊適度的“度”，要精準(zhǔn)把握流動(dòng)性的總量，既避免信用過(guò)快收縮沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也要避免“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿，此次降準(zhǔn)分兩次實(shí)施正是基于此考慮。

­　　中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)、中新經(jīng)緯特約專家董希淼認(rèn)為，此次降準(zhǔn)時(shí)間上符合預(yù)期，力度上略超預(yù)期。

­　　中信證券固收分析師明明也指出，1月降準(zhǔn)在預(yù)期之內(nèi)，但1個(gè)月內(nèi)兩次降準(zhǔn)的操作超預(yù)期。首先，每月5日、15日和25日是銀行繳準(zhǔn)日，降準(zhǔn)均在此時(shí)間點(diǎn)實(shí)施；其次，今日是企業(yè)集中繳稅日，且有3900億元MLF到期，存在約1.5萬(wàn)億元的流動(dòng)性缺口，因而降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放約7000億-8000億元資金；再者，1月25日臨近春節(jié)，民眾取現(xiàn)需求旺盛，當(dāng)日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)繼續(xù)釋放約7000億-8000億元資金。

­　　樓市、股市走向受關(guān)注

­　　此次降準(zhǔn)對(duì)樓市會(huì)不會(huì)有所影響？分析人士給出的答案是：有限。

­　　申萬(wàn)宏源表示，目前的降準(zhǔn)還是意在給予小微和民企更多支持，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，或令融資邊際改善，但難以有效提振需求。

­　　光大銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師周茂華認(rèn)為，從理論上說(shuō)，降準(zhǔn)增加市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)資金密集型企業(yè)將產(chǎn)生積極影響，一是使銀行信貸能力增強(qiáng)，有利于房地產(chǎn)再融資；二是將增加貨幣供給，壓低市場(chǎng)利率，可在一定程度上提振購(gòu)房需求。不過(guò)，“并不能因此就認(rèn)為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生明顯變化或‘轉(zhuǎn)向’，而且，由于央行降準(zhǔn)具有明顯定向(流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì))特點(diǎn)，對(duì)樓市影響極為有限。”

­　　周茂華強(qiáng)調(diào)，房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)退出，針對(duì)國(guó)內(nèi)樓市區(qū)域等方面的差異，國(guó)家將采取靈活且富有彈性的政策，在執(zhí)行方面重在落實(shí)各地政府主體責(zé)任。

­　　對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)又是否會(huì)帶來(lái)利好？

­　　梳理2018年數(shù)據(jù)，四次降準(zhǔn)正式生效當(dāng)日，A股上證綜指和深證成指均以盤綠報(bào)收。而在此次降準(zhǔn)公布后的首個(gè)交易日(1月7日)，上證綜指收漲0.72%，深證成指收漲1.58%。對(duì)此，中信建投策略表示，降準(zhǔn)到信用擴(kuò)張?jiān)俚叫庞棉D(zhuǎn)移存在很長(zhǎng)路徑，但政策支持會(huì)帶來(lái)情緒上的提振，股市有望震蕩反彈。

­　　巨豐投顧亦認(rèn)為，目前市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年的調(diào)整后走勢(shì)低迷，估值見(jiàn)底，降準(zhǔn)有利于投資者重拾信心，提高資本市場(chǎng)的配置，在春季躁動(dòng)的情況下估值有望回升。

­　　后續(xù)仍有降準(zhǔn)、降息空間？

­　　展望后市，機(jī)構(gòu)及專家對(duì)于降準(zhǔn)、降息的預(yù)期不一。興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，未來(lái)準(zhǔn)備金率有繼續(xù)降低的空間，市場(chǎng)利率與政策利率之間的分歧或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)。華泰證券宏觀分析師李超指出，央行后續(xù)大概率會(huì)選擇連續(xù)降準(zhǔn)，2019年預(yù)計(jì)還會(huì)有3次降準(zhǔn)；央行全面降準(zhǔn)之后還有全面降息，降息的時(shí)間窗口有望落在第二季度。

­　　中國(guó)銀河證券經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，今年將再有2-3次降準(zhǔn)，此外，還將考慮一些政策工具來(lái)支持中小企業(yè)融資。降息方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于自2018年12月以來(lái)美國(guó)10年期國(guó)債的收益率迅速下降，與中國(guó)10年期國(guó)債收益率利差擴(kuò)大，如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，降息有必要考慮。

­　　董希淼則認(rèn)為，今年貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度將可能加大，預(yù)計(jì)全年還將會(huì)有2-3次降準(zhǔn)，市場(chǎng)流動(dòng)性或?qū)⒙云珜捤?。同時(shí)，降息的可能較小，特別是直接下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，但可能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等引導(dǎo)市場(chǎng)利率逐步下行。