銅價狂飚突破55000元/噸！暴漲背后的根本原因究竟是什么？

　　近期，銅價開啟一路飆升模式，節(jié)后升至逾四年新高。倫銅最高觸及7126.5美元/噸，創(chuàng)下近三年新高?，F(xiàn)貨銅價開啟一波9連漲行情（節(jié)前2連漲，節(jié)后7連漲），10月17日現(xiàn)貨銅價突破55000元/噸。

　　現(xiàn)貨銅價為何一路狂飆？9月中國PPI暴漲和銅現(xiàn)貨的緊張格局真的是背后推手？

　　供應端：短期干擾因素不斷，長期增量疲軟

　　國際

　　當前市場，銅礦壟斷明顯，智利國家銅公司、自由港邁克墨倫銅金礦公司、必和必拓、力拓等少數(shù)礦企掌握著全球大部分銅礦資源，而2017年銅企風波不斷，導致了全球銅產(chǎn)量嚴重受挫。

　　必和必拓擁有大部分股權的全球最大銅礦Escondida面臨勞資糾紛停產(chǎn)43天，自由港旗下的全球第二大礦山Grasberg以及Cerro Verde同樣面臨罷工問題，三大礦山年產(chǎn)銅量超過200萬噸，占據(jù)世界銅產(chǎn)量的10%以上，停工帶來的銅礦減產(chǎn)將超過30萬噸。

　　另一方面，智利遭遇暴雨等極端天氣的影響時間遠超去年，秘魯?shù)V區(qū)又遇洪水災害，導致銅礦生產(chǎn)受阻不小。而這些都成為支撐銅價在上半年一直處于高位的重要原因。

　　今年下半年，銅礦生產(chǎn)的風險因素仍未完全消除。目前，自由港Grasberg銅礦約5，000名礦工將延長罷工第四個月；另有5家銅礦勞資合同將在10月份與11月份到期，一旦勞資雙方無法達成一致，銅市就可能掀起“罷工潮”。

　　大型銅企罷工事件除了對銅產(chǎn)量有影響，短期內(nèi)對銅價的刺激作用也很明顯：1月份必和必拓Escondida銅礦表示將舉行長期罷工，LME銅價跳升至兩個月高位5973美元；5月份全球第二大銅礦Grasberg銅礦罷工舉行示威游行，在該消息的影響下，倫銅再次沖高上漲。

　　國內(nèi)

　　上半年在銅精礦供應短缺預期和廢銅消費占優(yōu)的情況下，廢銅進口量出現(xiàn)了明顯增長，而進入下半年后，環(huán)保檢查使得廢七類進口量已經(jīng)開始收縮，加上2018年底廢七類將禁止進口，部分貿(mào)易商將失去進口廢銅資格，無論是6類、7類廢銅進口都會受到影響。

　　海關在下半年陸續(xù)收緊批文，控制廢銅進口，短期內(nèi)刺激了銅價大幅上漲。

　　2017年1—6月廢銅進口量統(tǒng)計表

　　需求端：需求穩(wěn)定性逐步增加，增速放緩但增量可觀

　　國際

　　全球精煉銅需求量平穩(wěn)上升。2016年，全球精銅消費量達到2346萬噸，同比增長2.3%，中國對精煉銅的需求大于預期為全球精煉銅消費增長提供了強大動力。

　　此外，美國是全球最大的經(jīng)濟體和第二大銅消費國，其經(jīng)濟形勢逐漸好轉，都支撐全球精銅消費的增長。

　　國內(nèi)

　　一方面，2016年中國經(jīng)濟回暖，帶動了銅的消費量。其中，電力行業(yè)仍是國內(nèi)精銅消費最主要的增長領域，而空調(diào)制冷行業(yè)出口訂單和產(chǎn)銷從2015年年底也開始明顯回暖。

　　其他行業(yè)雖保持平穩(wěn)的低速增長，但是整體帶來的增量仍不可忽視，其中房地產(chǎn)行業(yè)銷售、竣工面積和新開工面積等數(shù)據(jù)利好，更增加了建筑行業(yè)和電力行業(yè)用銅量。

　　另一方面，全國基礎設施建設投資快速增長，銅消費需求持續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計，2016年全國基礎設施投資增長15.71%。

　　今年上半年，全國基礎設施投資增長16.66%?；A設施建設投資一直是銅消費的重要領域，尤其是高鐵、城市軌道交通、電力設施等投資建設，銅的消費強度明顯高于一般投資。

　　中國高鐵、城市軌道交通、電力等基礎設施建設投資快速增長，必然要擴大銅的需求量。

　　未來趨勢：供給主導的短缺局面將開啟

　　2017年上半年，全球前十大銅企只有第一量子和安托法加斯塔的銅產(chǎn)量為正增長，其余銅企產(chǎn)量下滑較為嚴重。

　　全球礦業(yè)巨擘力拓近日表示，下調(diào)今年開采銅產(chǎn)量預估，因其部分所有的智利Escondida銅礦增產(chǎn)計劃推遲，預計今年銅產(chǎn)量介于46-48萬噸，低于稍早預估的50-55萬噸。

　　目前，智利和秘魯建立起總計劃產(chǎn)能較為龐大的銅礦開發(fā)計劃，雖雄心勃勃，實施起來也步履維艱。

　　秘魯未來的銅礦項目主要在政府手中，并未落實到具體企業(yè)。今年9月，秘魯能源礦業(yè)部長Aljovin稱，到2021年秘魯銅產(chǎn)量將超過300萬噸。

　　而去年秘魯銅產(chǎn)量為235萬噸，預示著2021年前，秘魯銅礦轉化增量或在65萬噸左右，而這些產(chǎn)能大致等于秘魯政府5月份公布的計劃，而其他項目計劃，暫時還沒有可靠的落地。

　　而智利礦業(yè)部長Aurora Williams表示，如果投資項目進展順利的話，到2028年，銅產(chǎn)量可能會從去年的550萬噸上升至660萬噸。

　　這意味著，智利的礦山實際產(chǎn)能轉換也是較為困難的，未來十年，智利的供應增量計劃也僅僅是在110萬噸，年度增量僅僅11萬噸。

　　預計未來市場將繼續(xù)保持供需偏緊的格局，全球精煉銅供應將短缺，且由于國內(nèi)外精煉銅擴張產(chǎn)能較少，持續(xù)增長的需求將導致供應缺口逐漸擴大。

　　未來銅價格實質(zhì)上主要取決于需求是否有變。只要需求不太低，銅價格大方向將看漲不變。