銅價(jià)狂飚突破55000元/噸！暴漲背后的根本原因究竟是什么？

　　近期，銅價(jià)開(kāi)啟一路飆升模式，節(jié)后升至逾四年新高。倫銅最高觸及7126.5美元/噸，創(chuàng)下近三年新高?，F(xiàn)貨銅價(jià)開(kāi)啟一波9連漲行情（節(jié)前2連漲，節(jié)后7連漲），10月17日現(xiàn)貨銅價(jià)突破55000元/噸。

　　現(xiàn)貨銅價(jià)為何一路狂飆？9月中國(guó)PPI暴漲和銅現(xiàn)貨的緊張格局真的是背后推手？

　　供應(yīng)端：短期干擾因素不斷，長(zhǎng)期增量疲軟

　　國(guó)際

　　當(dāng)前市場(chǎng)，銅礦壟斷明顯，智利國(guó)家銅公司、自由港邁克墨倫銅金礦公司、必和必拓、力拓等少數(shù)礦企掌握著全球大部分銅礦資源，而2017年銅企風(fēng)波不斷，導(dǎo)致了全球銅產(chǎn)量嚴(yán)重受挫。

　　必和必拓?fù)碛写蟛糠止蓹?quán)的全球最大銅礦Escondida面臨勞資糾紛停產(chǎn)43天，自由港旗下的全球第二大礦山Grasberg以及Cerro Verde同樣面臨罷工問(wèn)題，三大礦山年產(chǎn)銅量超過(guò)200萬(wàn)噸，占據(jù)世界銅產(chǎn)量的10%以上，停工帶來(lái)的銅礦減產(chǎn)將超過(guò)30萬(wàn)噸。

　　另一方面，智利遭遇暴雨等極端天氣的影響時(shí)間遠(yuǎn)超去年，秘魯?shù)V區(qū)又遇洪水災(zāi)害，導(dǎo)致銅礦生產(chǎn)受阻不小。而這些都成為支撐銅價(jià)在上半年一直處于高位的重要原因。

　　今年下半年，銅礦生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素仍未完全消除。目前，自由港Grasberg銅礦約5，000名礦工將延長(zhǎng)罷工第四個(gè)月；另有5家銅礦勞資合同將在10月份與11月份到期，一旦勞資雙方無(wú)法達(dá)成一致，銅市就可能掀起“罷工潮”。

　　大型銅企罷工事件除了對(duì)銅產(chǎn)量有影響，短期內(nèi)對(duì)銅價(jià)的刺激作用也很明顯：1月份必和必拓Escondida銅礦表示將舉行長(zhǎng)期罷工，LME銅價(jià)跳升至兩個(gè)月高位5973美元；5月份全球第二大銅礦Grasberg銅礦罷工舉行示威游行，在該消息的影響下，倫銅再次沖高上漲。

　　國(guó)內(nèi)

　　上半年在銅精礦供應(yīng)短缺預(yù)期和廢銅消費(fèi)占優(yōu)的情況下，廢銅進(jìn)口量出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，而進(jìn)入下半年后，環(huán)保檢查使得廢七類進(jìn)口量已經(jīng)開(kāi)始收縮，加上2018年底廢七類將禁止進(jìn)口，部分貿(mào)易商將失去進(jìn)口廢銅資格，無(wú)論是6類、7類廢銅進(jìn)口都會(huì)受到影響。

　　海關(guān)在下半年陸續(xù)收緊批文，控制廢銅進(jìn)口，短期內(nèi)刺激了銅價(jià)大幅上漲。

　　2017年1—6月廢銅進(jìn)口量統(tǒng)計(jì)表

　　需求端：需求穩(wěn)定性逐步增加，增速放緩但增量可觀

　　國(guó)際

　　全球精煉銅需求量平穩(wěn)上升。2016年，全球精銅消費(fèi)量達(dá)到2346萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.3%，中國(guó)對(duì)精煉銅的需求大于預(yù)期為全球精煉銅消費(fèi)增長(zhǎng)提供了強(qiáng)大動(dòng)力。

　　此外，美國(guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體和第二大銅消費(fèi)國(guó)，其經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，都支撐全球精銅消費(fèi)的增長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)

　　一方面，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，帶動(dòng)了銅的消費(fèi)量。其中，電力行業(yè)仍是國(guó)內(nèi)精銅消費(fèi)最主要的增長(zhǎng)領(lǐng)域，而空調(diào)制冷行業(yè)出口訂單和產(chǎn)銷從2015年年底也開(kāi)始明顯回暖。

　　其他行業(yè)雖保持平穩(wěn)的低速增長(zhǎng)，但是整體帶來(lái)的增量仍不可忽視，其中房地產(chǎn)行業(yè)銷售、竣工面積和新開(kāi)工面積等數(shù)據(jù)利好，更增加了建筑行業(yè)和電力行業(yè)用銅量。

　　另一方面，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資快速增長(zhǎng)，銅消費(fèi)需求持續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)15.71%。

　　今年上半年，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)16.66%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資一直是銅消費(fèi)的重要領(lǐng)域，尤其是高鐵、城市軌道交通、電力設(shè)施等投資建設(shè)，銅的消費(fèi)強(qiáng)度明顯高于一般投資。

　　中國(guó)高鐵、城市軌道交通、電力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資快速增長(zhǎng)，必然要擴(kuò)大銅的需求量。

　　未來(lái)趨勢(shì)：供給主導(dǎo)的短缺局面將開(kāi)啟

　　2017年上半年，全球前十大銅企只有第一量子和安托法加斯塔的銅產(chǎn)量為正增長(zhǎng)，其余銅企產(chǎn)量下滑較為嚴(yán)重。

　　全球礦業(yè)巨擘力拓近日表示，下調(diào)今年開(kāi)采銅產(chǎn)量預(yù)估，因其部分所有的智利Escondida銅礦增產(chǎn)計(jì)劃推遲，預(yù)計(jì)今年銅產(chǎn)量介于46-48萬(wàn)噸，低于稍早預(yù)估的50-55萬(wàn)噸。

　　目前，智利和秘魯建立起總計(jì)劃產(chǎn)能較為龐大的銅礦開(kāi)發(fā)計(jì)劃，雖雄心勃勃，實(shí)施起來(lái)也步履維艱。

　　秘魯未來(lái)的銅礦項(xiàng)目主要在政府手中，并未落實(shí)到具體企業(yè)。今年9月，秘魯能源礦業(yè)部長(zhǎng)Aljovin稱，到2021年秘魯銅產(chǎn)量將超過(guò)300萬(wàn)噸。

　　而去年秘魯銅產(chǎn)量為235萬(wàn)噸，預(yù)示著2021年前，秘魯銅礦轉(zhuǎn)化增量或在65萬(wàn)噸左右，而這些產(chǎn)能大致等于秘魯政府5月份公布的計(jì)劃，而其他項(xiàng)目計(jì)劃，暫時(shí)還沒(méi)有可靠的落地。

　　而智利礦業(yè)部長(zhǎng)Aurora Williams表示，如果投資項(xiàng)目進(jìn)展順利的話，到2028年，銅產(chǎn)量可能會(huì)從去年的550萬(wàn)噸上升至660萬(wàn)噸。

　　這意味著，智利的礦山實(shí)際產(chǎn)能轉(zhuǎn)換也是較為困難的，未來(lái)十年，智利的供應(yīng)增量計(jì)劃也僅僅是在110萬(wàn)噸，年度增量?jī)H僅11萬(wàn)噸。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)將繼續(xù)保持供需偏緊的格局，全球精煉銅供應(yīng)將短缺，且由于國(guó)內(nèi)外精煉銅擴(kuò)張產(chǎn)能較少，持續(xù)增長(zhǎng)的需求將導(dǎo)致供應(yīng)缺口逐漸擴(kuò)大。

　　未來(lái)銅價(jià)格實(shí)質(zhì)上主要取決于需求是否有變。只要需求不太低，銅價(jià)格大方向?qū)⒖礉q不變。