大象再次起舞。

　　昨日，銀行、券商、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊共同發(fā)力，上證綜指放量大漲2.44%，盤(pán)中一度觸碰年線，而滬深300指數(shù)更是于年內(nèi)首度站上年線。

　　誰(shuí)主導(dǎo)了昨天的行情？大資金面對(duì)資產(chǎn)荒壓力，集體選擇低估值高股息藍(lán)籌股避險(xiǎn)，成為市場(chǎng)人士的普遍回答。

　　回首兩年前，上證綜指在2000點(diǎn)左右地量掙扎，信用債常態(tài)化地打破剛兌苗頭初現(xiàn)，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金開(kāi)始脫債向股。“資產(chǎn)荒”這個(gè)字眼第一次闖入A股投資者的視野，并引發(fā)了以藍(lán)籌股集體上漲為特征的牛市第一輪行情。“買(mǎi)藍(lán)籌等于買(mǎi)債券”的呼聲，無(wú)論是當(dāng)時(shí)還是現(xiàn)在，聽(tīng)起來(lái)都分外耳熟。

　　白云蒼狗，變化的是A股已經(jīng)歷了一輪令人銘心刻骨的跌宕起伏，而不變的則是資產(chǎn)荒不斷逼近的腳步。

　　舊夢(mèng)重溫，如何破局？值得每個(gè)市場(chǎng)參與者深思。

　　為何又是藍(lán)籌股？

　　昨日，以恒大舉牌標(biāo)的為代表的地產(chǎn)股早盤(pán)先聲奪人。廊坊發(fā)展高開(kāi)8%后快速封住漲停，嘉凱城、萬(wàn)科A也先后漲停并保持到收盤(pán)。萬(wàn)科A收?qǐng)?bào)25.06元，創(chuàng)歷史新高。

　　地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)拉升刺激了市場(chǎng)繼續(xù)追漲藍(lán)籌股的情緒。銀行、券商相繼跟進(jìn)。銀行板塊整體上漲2.46%。券商股中過(guò)半漲幅逾5%，華泰證券漲停，分級(jí)基金券商B漲停。權(quán)重藍(lán)籌板塊的全面發(fā)力令滬指在上午始終保持強(qiáng)勢(shì)上攻態(tài)勢(shì)，最高報(bào)3137.48點(diǎn)，時(shí)隔逾8個(gè)月后首次沖上年線。午后滬指轉(zhuǎn)為高位盤(pán)整，指數(shù)略有回落。

　　創(chuàng)業(yè)板指早盤(pán)在藍(lán)籌股資金虹吸作用下一度走弱翻綠，但題材股在市場(chǎng)情緒全面轉(zhuǎn)暖后加入普漲隊(duì)伍。10點(diǎn)左右創(chuàng)業(yè)板指由跌轉(zhuǎn)漲，全天漲幅逾3%。

　　截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)3125.20點(diǎn)，上漲2.44%；深證成指報(bào)10822.11點(diǎn)，上漲2.79%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)2193.21點(diǎn)，上漲3.27%。兩市共成交7511.39億元，較前一交易日放量逾3200億元。

　　尋找驅(qū)動(dòng)藍(lán)籌股行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，必須將視線投向股市之外。自6月上旬至上周五，作為衡量市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的主要參考指標(biāo)，10年期國(guó)債到期收益率已從3.01%降至2.67%，下降步伐緩慢而堅(jiān)決，甚至有機(jī)構(gòu)未來(lái)看低至1.7%，而這意味著與同業(yè)活期利率相差無(wú)幾。10年期國(guó)債到期收益率曲線猶如一架磨盤(pán)，一個(gè)基點(diǎn)一個(gè)基點(diǎn)地榨出溫室中的低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金，流向所有看起來(lái)相對(duì)安全，又能提供更高收益的資產(chǎn)。

　　這一幕似曾相識(shí)。2014年年中，10年期國(guó)債到期收益率徘徊于4.2%附近，上證綜指則在2000點(diǎn)一線長(zhǎng)時(shí)間橫盤(pán)。而在2014年9月至2015年2月間，10年期國(guó)債到期收益率從4.2%一路跌至3.33%，近90個(gè)基點(diǎn)的降幅為A股市場(chǎng)帶來(lái)洶涌的資金流入，同期滬指漲幅逾千點(diǎn)。

　　無(wú)論是成本確定的金融資本，還是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中一時(shí)難覓投資良機(jī)的產(chǎn)業(yè)資本，都必須在不斷低企的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率面前找到出路。從這個(gè)意義上說(shuō)，在狩獵優(yōu)質(zhì)A股上市公司的賽場(chǎng)上揮斥方遒的寶能系、恒大系、復(fù)星系，又何嘗不是在資產(chǎn)荒的壓力下拼命奔跑。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷就這樣言簡(jiǎn)意賅地闡釋了資產(chǎn)荒背景下的投資邏輯：“權(quán)威人士說(shuō)，當(dāng)前防風(fēng)險(xiǎn)就是穩(wěn)增長(zhǎng)，把這句話用到投資上也是適用的，即盡管你是為了防風(fēng)險(xiǎn)才投資某類產(chǎn)品，但由于資產(chǎn)荒，大家都去瘋搶該類產(chǎn)品，最后的結(jié)果反而是避險(xiǎn)品獲得了高收益。”