北京時(shí)間8月16日晚間，京東集團(tuán)對(duì)外發(fā)布了2018財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，表現(xiàn)喜憂參半。當(dāng)季凈收入再創(chuàng)新高，達(dá)1223億元人民幣（約185億美元），同比增長(zhǎng)31.2%，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)九個(gè)季度盈利。不過，由于在技術(shù)研發(fā)等方面的大力度投入，導(dǎo)致京東二季度的凈利潤(rùn)同比下滑51%，部分收益也沒有達(dá)到分析師的預(yù)期。

­　　截至美股周四收盤，京東股價(jià)報(bào)收于31.97美元，跌幅為1.21%，目前總市值為456.28億美元。值得注意的是，由于對(duì)京東二季度表現(xiàn)得不看好，京東股價(jià)在最近一段時(shí)間持續(xù)下滑，市值在本周一也跌破500億美元。

­　　對(duì)于京東來說，現(xiàn)在的技術(shù)投入和無界零售布局都是在博未來，營(yíng)收增速減緩以及凈利潤(rùn)的下滑或許也只是暫時(shí)的。但是，對(duì)于短期投資者來說，或許耐心并不會(huì)那么足，即便是劉強(qiáng)東此前說過京東的股價(jià)被嚴(yán)重低估。

­　　營(yíng)收創(chuàng)新高 “二選一”影響?yīng)q在

­　　根據(jù)京東發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度京東的凈收入又創(chuàng)新高，同比去年增加31.2%，環(huán)比增加22.2%。值得注意的是，京東已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破千億，并且二季度營(yíng)收也高于分析師預(yù)期。根據(jù)華爾街22位分析師平均預(yù)期，京東第二季度凈收入為178億美元。財(cái)報(bào)顯示，京東第二季度凈收入為185億美元，高于分析師預(yù)期。

­　　作為京東集團(tuán)核心業(yè)務(wù)的京東商城，2018財(cái)年第二季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到了1.1%，較去年同期的0.8%顯著提升。

­　　不過，在營(yíng)收創(chuàng)新高的背后，我們也要看到一個(gè)數(shù)據(jù)，那就是京東季度營(yíng)收的增速在減緩。根據(jù)TechWeb整理的數(shù)據(jù)顯示，京東2017年二季度的營(yíng)收增幅為43.6%，之后三季度跌破40%，到了今年二季度更是下降到31.2%。

­　　同時(shí)，618作為京東一年中最重要的購(gòu)物節(jié)之一，在今年也出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的情況。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)顯示，京東618購(gòu)物節(jié)18天累計(jì)下單金額1592億元，相比較去年的1199億元增速僅為32.78%。而在去年，京東618的增速則為50%，今年則下降到不足33%。

­　　受此影響，二季度雖然有618購(gòu)物節(jié)的加持，但是京東二季度的GMV增速卻幾乎和一季度持平。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東二季度GMV為4374億元，同比增長(zhǎng)30.5%；一季度GMV為3302億元，同比增速則為30.4%。

­　　對(duì)于京東今年618增速的減緩，分析認(rèn)為，一方面是由于假期和世界杯的影響，轉(zhuǎn)移了消費(fèi)者的注意力，另一方面則是仍受到行業(yè)“二選一”的影響，部分服裝商家離開了京東平臺(tái)。

­　　在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議中，京東CFO黃宣德表示，因?yàn)?ldquo;二選一”的影響，第二季度服裝品類仍然籠罩于這種不公平競(jìng)爭(zhēng)做法的陰影之下，即競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用流量控制，迫使服裝品牌離開京東平臺(tái)和其他平臺(tái)。這種做法不僅給我們服裝品牌帶來影響，而且也沖擊了公司整體利潤(rùn)率。而對(duì)于“二選一”，劉強(qiáng)東此前也不止一次表過態(tài)，怒斥這種行為。

­　　研發(fā)技術(shù)投入增加 凈利潤(rùn)持續(xù)下滑

­　　作為國(guó)內(nèi)最大的電商平臺(tái)之一，持續(xù)的虧損被認(rèn)為是京東的命門，也讓其充滿爭(zhēng)議性。不過，從2016年第二季度開始，京東終于開始“盈利”了。并且，截止到2018年第二季度，京東已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)九個(gè)季度盈利。

­　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東第二季度來自持續(xù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)歸屬普通股股東的凈虧損為人民幣22.125億元（約合3.344億美元），較去年同期的凈虧損人民幣2.870億元虧損幅度有所擴(kuò)大。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，京東第二季度來自持續(xù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)歸屬普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣4.781億元，去年同期的凈利潤(rùn)為人民幣9.765億元，同比下滑51%。

­　　雖然京東實(shí)現(xiàn)了連續(xù)九個(gè)季度的盈利，但是對(duì)比過往京東盈利數(shù)據(jù)，其二季度、一季度以及2017年四季度的凈利潤(rùn)都在同比下滑，并且下滑趨勢(shì)在不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度京東凈利潤(rùn)為4.5億元，同比下滑17.6%；2018年一季度凈利潤(rùn)為10.47億元，同比下滑20.8%。

­　　對(duì)于凈利潤(rùn)的持續(xù)下滑，不斷增加的成本是很大一部分原因。其中，京東在技術(shù)研發(fā)上的成本更是增幅較大。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度京東在技術(shù)方面投入27.81億元，同比增長(zhǎng)79.8%。此前四個(gè)季度京東在技術(shù)上的投入同比增長(zhǎng)分別為39%、43%、74.5%、87.2%，技術(shù)研發(fā)也成為京東在各項(xiàng)成本支出中增幅最高的項(xiàng)目。

­　　此前，在“京東集團(tuán)2017年開年大會(huì)”上，劉強(qiáng)東曾明確提出，京東將用第二個(gè)十二年的時(shí)間，把第一個(gè)十二年里所有的商業(yè)模式全部用技術(shù)來進(jìn)行改造，變成一家純粹的技術(shù)公司。估計(jì)，京東未來在技術(shù)研發(fā)上的投入還將持續(xù)提升，而這也將會(huì)為京東以后的發(fā)展奠定基石，可能短期不會(huì)看到回報(bào)，但更有利于之后的發(fā)展。

­　　據(jù)悉，在人工智能領(lǐng)域，京東推出了開放人工智能平臺(tái)NeuHub，提供包括自然語言處理、語音識(shí)別、計(jì)算機(jī)視覺和機(jī)器學(xué)習(xí)等人工智能服務(wù)。在智能物流的硬件設(shè)施上，京東X事業(yè)部自主研發(fā)的無人機(jī)、無人車、無人倉(cāng)等構(gòu)成了京東無人科技矩陣。

­　　服務(wù)成新營(yíng)收點(diǎn) 但仍處于轉(zhuǎn)型初期階段

­　　京東不斷加大科技研發(fā)方面的投入，或許會(huì)和亞馬遜一樣，在未來利用平臺(tái)技術(shù)瘋狂賺錢。不僅如此，京東在服務(wù)方面，也在追趕著亞馬遜。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)性收入成為京東新的增長(zhǎng)點(diǎn)，二季度凈服務(wù)收入為118億元人民幣，同比增長(zhǎng)51.0%。

­　　近年來，京東逐漸對(duì)外開放平臺(tái)能力，包括供應(yīng)鏈、物流以及零售等。除了第三方商家的平臺(tái)傭金之外，京東還為京東平臺(tái)商家及部分金融、旅游、教育等領(lǐng)域的外部客戶提供廣告服務(wù)。

­　　就物流方面來說，根據(jù)京東方面公布的數(shù)據(jù)，目前京東已經(jīng)建成了總計(jì)超過250萬平方米的物流倉(cāng)儲(chǔ)基地，并且未來還會(huì)建立更多的物流設(shè)施。截至2018年6月30日，京東在全國(guó)共運(yùn)營(yíng)521個(gè)大型倉(cāng)庫(kù)，總面積約1160萬平方米。在京東二季度的凈服務(wù)收入中，來自物流和其他服務(wù)收入在上半年同比大幅增長(zhǎng)了151%。

­　　不過，就短期來看，京東物流還會(huì)繼續(xù)虧損，即便二季度的虧損率在收窄。京東CFO黃宣德表示，對(duì)于京東物流來說，目前在我們的財(cái)務(wù)報(bào)表上，這種升值還沒有體現(xiàn)出來。今年是“投資年”，隨著越來越多的企業(yè)客戶和個(gè)人客戶使用京東物流服務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)未來營(yíng)收增長(zhǎng)仍然會(huì)很強(qiáng)勁，但短期內(nèi)還會(huì)出現(xiàn)虧損。

­　　另外，對(duì)于京東來說，服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)是一個(gè)好信號(hào)，但相比較亞馬遜來說，還有一定的距離，目前仍處于轉(zhuǎn)型的初期階段，未來還有更大的增長(zhǎng)空間。

­　　寫在最后：

­　　京東二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，雖然營(yíng)收創(chuàng)新高，但是在每股收益上卻不及分析師預(yù)期?；诜敲绹?guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP），京東第二季度每股ADS攤薄收益為人民幣0.33元（約合0.05美元），低于分析師0.1美元的預(yù)期。

­　　與此同時(shí)，今年以來，京東的股價(jià)表現(xiàn)也不盡如人意，除了一月份短暫突破50美元后，就呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)。雖然在六月份有所反彈，但之后又開始不斷下跌。對(duì)于大部分投資者來說，一旦電商平臺(tái)的增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩，就意味著即將走下坡路了。不過，這也只是在一般情況下。

­　　目前，京東在技術(shù)研發(fā)以及物流服務(wù)商的布局都是在為以后做準(zhǔn)備，前期的虧損以及成本提高屬于正常現(xiàn)象。同時(shí)，京東與谷歌的合作，也是為了擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額。但是，從目前的股價(jià)表現(xiàn)來看，部分投資者可能失去了耐心，加上拼多多等新興電商平臺(tái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，京東的轉(zhuǎn)型需要加快速度才行。（文/小漁）