微軟、風(fēng)投爭相“迎娶”雅虎

　　3年前雅虎拒絕了微軟開出的475億美元要約收購邀請，2年前雅虎和微軟啟動一項為期10年的網(wǎng)頁搜索合作，力圖聯(lián)手抗擊谷歌，兩者之間分分合合的消息從來沒有中斷過。

　　日前，又有消息傳出，在雅虎辭退了CEO卡羅爾巴茨(Carol Bartz)后，其廣告和搜索合作伙伴微軟正討論重新啟動收購雅虎的行動。

　　收購雅虎最關(guān)鍵的還是價格問題，而雅虎持有阿里巴巴的資產(chǎn)的估值將是最大的麻煩。

微軟、風(fēng)投爭相“迎娶”雅虎

　　盡管雅虎的日漸衰敗是不爭的事實，但自3年前雅虎拒絕了來自微軟每股33美元的收購要約后，私募基金和其他媒體聯(lián)手收購雅虎的消息仍然一直在業(yè)界流傳。最新的消息是，曾公開表示“不會出售公司”的雅虎終于松了口。雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠和董事長羅伊博斯托克(Roy Bostock)有意出售雅虎，潛在競購者已就收購雅虎部分或全部業(yè)務(wù)與雅虎董事會進行接洽。

　　外媒報道稱，在新一輪收購雅虎的競爭中，參與者包括風(fēng)投公司Silver L ake和Andreessen Horowitz的組；俄羅斯投資公司DST和軟銀總裁孫正義;新聞集團前高管Peter Chernin和私募股權(quán)公司Providence Equity Partners的組合；而雅虎中國的合作伙伴阿里巴巴集團也有可能重新考慮與雅虎的并購。

　　除此之外，來自美國科技博客BusinessInsider的信息透露，微軟門戶網(wǎng)站M SN知情人士表示微軟正在討論是否重新啟動收購雅虎的行動。

　　自上周解雇CEO卡羅爾巴茨后，雅虎董事會正面對來自內(nèi)部和外部的雙重壓力。雅虎第三大外部股東、持有5.15%股份的投資公司ThirdPoint LLC率先發(fā)信給雅虎董事會，批評董事會做出了一系列有損公司利益的決定，導(dǎo)致股價遠遠低于公司真實價值，其負責(zé)人Dan Loeb甚至提出要讓雅虎董事長羅伊博斯托克辭職。

　　這些壓力促使雅虎董事會將出售公司部分或者全部資產(chǎn)提上議程。外媒引述知情人士稱，雅虎董事會在上周舉行的例行會議上就競購者進行了討論，目前董事們將重點放在了出售公司全部或部分業(yè)務(wù)的評估，進行其他戰(zhàn)略性收購或更改投資者持有雅虎股權(quán)類型的可能性，而不是尋找新一任的CEO。但雅虎同時向競購者透露，自己并沒有迅速達成交易的壓力

　　截至目前，雅虎以及潛在競購者均拒絕置評。

　　有不愿具名的風(fēng)投界人士向南都記者透露，雅虎在亞洲的資產(chǎn)以及不斷下滑的股價，吸引了競購者的注意，而且已對另一家尋求收購的公司AOL造成了威脅?！澳壳埃呕⒌氖兄导s在185億-200億美元，收購雅虎的出價預(yù)計會在250億-300億美元?！苯刂辽现芪澹呕⒌淖钚鹿蓛r是14.97美元/股，處于最近52周的中間價。

雅虎微軟聯(lián)手難創(chuàng)輝煌

　　在雅虎的眾多競購者中，最受矚目仍然是微軟。上述不愿具名的風(fēng)投人士認為，相比其他競購者，微軟收購雅虎更多是出于業(yè)務(wù)考慮，而其他競購者只是財務(wù)投資。

　　美國科技博客Business Insider援引知情人士稱，雅虎對微軟的吸引力要比AOL大。該知情人士認為：“如果雅虎真的要出售，至少雅虎的美國媒體業(yè)務(wù)資產(chǎn)令人相當(dāng)感興趣。不過，雅虎的亞洲資產(chǎn)，將令收購變得很復(fù)雜。”

　　微軟曾經(jīng)在2008年首次向雅虎提出收購，并給出每股33美元、總價高達475億美元的要約價格。但最終因微軟僅愿意收購雅虎的互聯(lián)網(wǎng)搜索業(yè)務(wù)，而不是收購整個雅虎，而遭到雅虎董事會的拒絕。

　　但商場上沒有永遠的敵人。2009年，為挑戰(zhàn)谷歌在互聯(lián)網(wǎng)搜索領(lǐng)域的霸主地位，微軟和雅虎簽署了一項為期10年的網(wǎng)頁搜索合作，由雅虎負責(zé)兩家公司優(yōu)質(zhì)搜索廣告的全球銷售運營業(yè)務(wù)，而微軟必應(yīng)則承擔(dān)為雅虎公司提供后臺搜索業(yè)務(wù)。

　　不過，兩者在全球市場上挑戰(zhàn)谷歌可謂是步履艱辛。網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)公司comScore數(shù)據(jù)顯示，今年6月微軟必應(yīng)和由必應(yīng)提供支持的雅虎搜索市場份額持續(xù)上升，6月份兩者共占據(jù)全部顯式搜索市場30 .2%的市場份額，環(huán)比上升0.2%。谷歌仍穩(wěn)占65.5%的市場份額。

　　北京正望咨詢有限公司總裁呂伯望在接受南都記者采訪時表示，微軟一直對互聯(lián)網(wǎng)抱有一番雄心壯志，從做IE瀏覽器、MSN門戶到必應(yīng)搜索，但從未進入中心舞臺，在雅虎、谷歌、Facebook輪番更替后，微軟仍在唱配角?！?008年微軟首次提出收購雅虎，是為了給必應(yīng)搜索更大的平臺可以運作，那時候雅虎還有上升的可能性。但現(xiàn)在雅虎已經(jīng)掉隊，雅虎獨立生存下去的前景很黯淡，沒有東山再起、奪回被他人占領(lǐng)的市場的能力，而微軟獨自一人在互聯(lián)網(wǎng)也很難生存，兩者合作會形成一種規(guī)模經(jīng)濟的效應(yīng)，但是否能夠在業(yè)務(wù)上形成突破則讓人懷疑。”

　　互聯(lián)網(wǎng)知名評論家、雅虎中國前總裁謝文(微博)也向南都記者表示，收購能讓兩者間的合作更緊密?！暗珒蓚€1.0公司的合作，只能局限于放大規(guī)模、提高效率、節(jié)約成本，不會改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，難以產(chǎn)生創(chuàng)新，不等于會產(chǎn)生一個領(lǐng)先公司?！?/P>

兩種收購方案

　　與3年前微軟向雅虎提出的33美元/股要約收購價相比，雅虎目前的股價較彼時縮水已超過一半。與此相對應(yīng)的是，市場調(diào)查公司eMarketer的數(shù)據(jù)顯示，雅虎顯示廣告業(yè)務(wù)的市場份額在過去3年連續(xù)下降，霸主地位逐漸消失，而且在今年就會被Facebook以17.7%的份額超過雅虎(13.6%)。

　　目前，雅虎資產(chǎn)中最受矚目的是其持有的阿里巴巴集團40%的股權(quán)以及雅虎日本35%的股權(quán)，投資機構(gòu)Gabelli& Co.表示亞洲資產(chǎn)在雅虎市值中的比重約為80%。而雅虎真正的核心業(yè)務(wù)其實是電子郵件、即時信息、門戶網(wǎng)站以及搜索引擎，這部分業(yè)務(wù)的盈利模式主要是廣告銷售。

　　不過，在最近一次阿里巴巴集團回購股份的傳言中，阿里巴巴內(nèi)部自我估值已經(jīng)達到337.5億美元。按此計算，雅虎持有阿里巴巴集團40%股份價值約為135億美元，或10.31美元/股，是雅虎最新股價14.97美元的69%。

　　并非每個競購者都希望收購亞洲資產(chǎn)。從目前的情況來看，一些私募基金公司希望雅虎的亞洲資產(chǎn)售出，從而使得雅虎的規(guī)模得以縮小從而降低收購難度。而另一種情況則是，競購者計劃收購成功后，先出售雅虎的亞洲資產(chǎn)，然后集中精力扭轉(zhuǎn)雅虎核心業(yè)務(wù)的劣勢，或者繼續(xù)尋求這部分業(yè)務(wù)的買家。

　　不過，外媒報道稱雅虎董事會已經(jīng)排除了前一種收購提議的可能性。因為阿里巴巴的財務(wù)狀況并未公開，將阿里巴巴和其他亞洲資產(chǎn)剝離出去成立獨立控股公司，很可能會遭到美國證券交易委員會的反對。

　　呂伯望認為，收購雅虎最關(guān)鍵的還是價格問題?！把呕⒍聲軄y，很難統(tǒng)一思想，造成了雅虎價值評估難度加大，而雅虎持有阿里巴巴的資產(chǎn)的估值也很麻煩?！?/P>